AI抱團要瓦解了嗎？

昨晚的美股，風向驟變，AI賽道龍頭康寧、希捷科技、美光科技、閃迪、應用材料等遭遇大幅拋售，跌幅均超過5%。

情緒傳導到A股，今天光通信、存儲芯片、PCB、光纖等AI熱門板塊馬上翻臉，資金大幅流出。

發生了什么？

是基本面發生改變了嗎？并沒有。

是資金面出現問題了嗎？是的。

主要原因還是10年期美債收益率突破4.55%，昨晚最高來到了4.63%，創下近一年以來的新高。

要知道，3月份美伊戰爭期間，最高也只是觸及4.48%，未突破4.5%。

之前的幾次高位，是2025年1月份的4.80%、4月份的4.59%、5月份的4.62%。

那時候發生了什么？

1月份是特朗普減稅預期通脹飆升，4月份是對等關稅出臺，5月份是穆迪下調美國主權評級。

那段時間，納斯達克指數最高跌幅高達26%！

說白了，就是流動性收緊導致資金撤出，尤其是對利率敏感的科技板塊造成巨大沖擊。

那么這次，又是什么原因引起的呢？

主要還是中東戰爭的沖擊。

3月份的中東戰爭，導致油價飆升，4月份美國那邊的CPI錄得3.8%，創下近三年新高。

原本市場預期戰爭很快結束，油價回落，美聯儲在6-7月份降一次息，那么對經濟的影響也不大。

但現在呢，戰爭雖然停火了，但霍爾木茲海峽仍然被封鎖著，石油依然運不出去。

于是油價又緩慢上行，不知不覺間，最近已經又來到了110美元關口。

110-120美元是一個重要的警戒線，一旦過了這個區間，全球通脹肯定會繼續上行。

如果高油價持續3-6個月以上，更將對全球經濟造成巨大的傷害。

這是大家都明白的道理。

再加上美聯儲那邊，剛剛換上來了新任主席沃什，這位仁兄是旗幟鮮明的“鷹派”，立場是“優先控通脹、反對擴表”。

于是槍口撞上通脹，大家都知道，今年的降息很可能沒戲了。

甚至部分交易員，現在開始討論“要不要再加息”了。

總之，通脹高企，降息推遲，長債收益率就必須上調，最終壓制了科技股的表現。

那么，這輪調整會持續多久呢？

不知道，一切取決于油價，取決于美伊談判的進度和結果。

這里需要跟大家講明白一個冷知識：

雖然現階段，AI硬件板塊的產業基本面沒有發生改變。

但如果美債利率持續高企，最終是會不可避免的改變產業基本面的。

背后的邏輯是，利率高企，靠借錢擴張的AI巨頭現金流緊張，不得不放緩資本支出，最終導致了硬件需求的萎縮。

現在硬件企業的驚人業績增速，是背靠在微軟、谷歌、亞馬遜這些北美巨頭2026年AI資本開支上調至70%+增速的基礎上的。

如果市場環境不好了，現金流惡化，它們隨時都可能大幅砍掉高企的資本開支。

那么，硬件企業的業績自然也要跟著遭殃。

而今天開始的資金出逃，就是這種預期的反映，畢竟一旦業績下殺，估值肯定是要腰斬的。

隨著AI硬件賽道遇冷，今天紅利股、AI應用板塊獲得資金大幅流入。

紅利股是資金避險首選，大家都能理解。

為什么AI應用也獲得青睞了呢？

AI應用不也是科技板塊嗎？

這里面的邏輯，要從今年以來AI賽道硬件、軟件的兩極分化說起。

今年以來有個很特殊的現象，AI硬件大幅走高，而AI軟件板塊卻是持續調整。

這跟去年的差異是很大的，去年還是AI賽道同漲同跌。

為什么會有這種變化呢？

主要原因在于，去年還是炒預期，市場預期AI大模型、AI應用的普及，會帶來整個產業鏈上下游企業的業績向上。

理論上，這是沒問題的。

但是，從去年四季度開始，一個變量出現了：硬件漲價。

由于資本開支增長太快，導致很多硬件的供給跟不上需求的增速，開始大面積缺貨。

無論是光模塊、存儲芯片，還是光纖、電子布，統統出現了漲價現象。

硬件漲價的結果，就是硬件板塊業績暴漲，股價一飛沖天。

但后果也很直接，AI軟件企業的采購成本大幅飆升，利潤被蠶食，股價被市場大幅拋售。

于是A股AI應用板塊大幅調整，港股恒生科技指數也一落千丈。

參透了這個邏輯，你就能明白，為什么一旦AI硬件板塊抱團瓦解，AI軟件板塊的機會就要來了。

因為一旦硬件降價了，軟件的成本就跟著下行，利潤率不就回來了嗎？

兩者現在就是蹺蹺板效應。

因此，即使AI硬件的抱團瓦解了，也不意味著AI賽道的行情結束了。

很可能，只是AI行情從硬件向軟件轉移的一個拐點。

重點標的：

港股：騰訊、阿里、智譜、minimax。

利歐股份：5月18日公告，正式參與了眸深智能的3億元人民幣Pre-A輪融資，積極布局“數字+物理”AI多維戰略。

中國電信：5月16日，正式推出Token算力服務，成為首個發布Token資費套餐的運營商。

蓮花控股：Q1凈利潤大幅增長42.06%，主要得益于算力服務的高增長。

吉視傳媒：5月16日宣布，與阿里云正式簽署“云數智算與數據融合”深度合作協議，共建新一代數智基礎設施，深耕行業大模型與AIGC應用。

弘信電子：5月18日消息，將在無錫建立一座大規模“Token工廠”，首批部署4臺華為昇騰384超節點服務器，“連成一個超級算力集群”。

這里面，影響最大的就是中國電信推出Token算力服務，弘信電子打造大規模“Token工廠”兩件事。

它們共同催化，掀起了今天算力租賃板塊的集體大漲，理論上，它們也是AI應用普及浪潮中第一波受益的板塊。