2026年，一張照片讓向來低調的藍思科技突然出圈。

特朗普訪華的歡迎宴會上，藍思科技創始人周群飛被拍到與全球科技巨頭掌門人同席。左手蘋果CEO庫克，右手特斯拉CEO馬斯克，同桌還有英偉達CEO黃仁勛、福耀玻璃董事長曹暉。

那一刻，她不僅代表了自己，更象征著中國科技企業在全球舞臺上的崛起。

然而，光鮮背后，藍思科技一季度財報的虧損數據卻如同一盆冷水，一季度財報發布后，股價當日下跌13個點。但是隨后便在公司宣布回購和機器人、商業航天等板塊利好刺激下開始反彈。藍思正在布局除了手機業務外的第二第三增長曲線，這也是24萬股東正在參與的一場“豪賭”。

風暴眼中的一季度

回看2026年4月15日，藍思發布一季報，營收141.40億元，同比下滑17.13%，歸母凈利潤虧損1.50億元，同比暴跌134.88%。次日股價大跌13.35%，200多億市值灰飛煙滅。

對于一個剛在2025年創下744億營收、40億凈利潤新高的企業，這份成績單無異于一盆冷水。

仔細看發現，是因為存儲芯片的漲價與缺貨、人民幣匯率的快速升值、地緣政治導致的原材料成本上升，這三個外部因素，壓得藍思科技喘不過氣來。

但仔細剖析，若剔除匯率因素，藍思科技的經營性凈利潤其實與去年同期相差無幾，這表明公司的核心盈利能力并未受到根本性動搖。

82%的手機業務撐起一片天

藍思2025年年報中，有一個數字足夠引起警惕，也就是“智能手機與電腦類”業務，占總營收的82.23%。

其中蘋果單一大客戶貢獻的營收占比，2024年為49.45%，雖較2022年的70%以上已大幅下降，但仍遠超第二、三大客戶。

從第一代iPhone起，藍思科技就是蘋果玻璃蓋板的核心供應商，周群飛將一塊手機玻璃做到了極致，牢牢鎖住了蘋果、三星、華為、小米等幾乎所有主流品牌的訂單。

但做到極致，也意味著已經觸到天花板。

2024年，這塊業務的收入增速還有28.63%，到了2025年，驟降至5.94%，這意味著智能手機的黃金時代結束了，但折疊屏又尚未成為大眾剛需，換機周期越拉越長。

手機玻璃這碗飯，越來越不好吃了，競爭對手在追趕，終端品牌在壓價，新材料在涌現，所以藍思需要新的故事。

尋找新賽道

周群飛比誰都清楚這一點，過去兩年，藍思悄悄布下五顆棋子，沒把雞蛋放在同個籃子里。

首先，機器人領域成為藍思科技探索未來科技的重要一環，這個板塊不僅充滿無限想象，也伴隨著高昂的研發與投入成本。

IDC數據顯示，2025年全球人形機器人出貨量約1.8萬臺，同比增長508%。預計2026年突破5萬臺。高盛預計頭部制造商2026-2027年將實現從數千臺到數萬臺的數倍增長，值得一提的是，中國市場規模2025年已突破85億元，占全球過半。

藍思不賭哪家整機廠贏，而是為所有玩家提供核心零部件。目前已切入北美及國內多家龍頭機器人企業供應鏈，關節模組、靈巧手已批量交付。2025年人形機器人出貨超3000臺，四足機器狗超1萬臺，子公司藍思智能機器人營收超10億元。永安園區達產后具備年產50萬臺具身智能機器人的產能。這個賽道確定性在于藍思的精密制造能力直接復用，不確定性在于行業整體盈利拐點何時到來。

其次是AI服務器，2025年12月，藍思收購了國內少數持有英偉達RVL認證的元拾科技，直接切入英偉達生態。全球AI服務器市場規模2026年預計達2260億美元，年增長超40%。松山湖園區已啟動擴產，在手訂單飽滿，預計2026年4-5月接受客戶審廠，這一步讓藍思從蘋果產業鏈延伸到了英偉達產業鏈。

目前汽車玻璃被定位為第二增長曲線，2025年營收64.62億元。公司與特斯拉、比亞迪、蔚來、理想、小鵬等30余家車企建立合作，多功能車窗玻璃已向比亞迪、蔚來、寶馬批量供貨。小米供應鏈中，藍思車載玻璃份額預計從2025年的37.5%提升至2026年的45%。長沙工廠首條年產35萬套產線已投產，下半年計劃新增3條。然而你，與行業龍頭福耀玻璃相比，藍思的追趕仍在進行中，2025年福耀玻璃汽車玻璃營收高達418.89億元，藍思還需努力縮小差距。

折疊屏領域無疑是當前科技界的焦點之一，IDC預測蘋果首款折疊iPhone上市即獲22%市場份額，群智咨詢預計蘋果貢獻500萬-600萬部出貨量。蘋果入局意味著折疊屏從先鋒用戶走向主流。藍思是這款產品UTG超薄柔性玻璃、3D玻璃蓋板的核心供應商，零部件已于二季度出貨。

最后是商業航天，政策重心從研發轉向星座組網與終端普及。藍思已批量供應衛星地面接收器結構件模組，自研航天級UTG玻璃正配合客戶送樣驗證。這是一個以五年為周期的遠期布局，但短期對營收貢獻有限。

五個方向同時推進，意味著資金、管理、人才的系統性考驗。一季報管理費用同比上升，公司解釋為新業務布局帶來高端人才儲備增加，便是投入期的直接體現。

一張入場券

2026年5月，藍思以13.2億港元入主巨騰國際，全球最大筆記本塑料外殼制造商，每股2.20港元，較停牌價折讓45.68%。

但便宜往往有便宜的道理。

巨騰2025年凈虧損4.93億港元，PC市場持續萎縮，筆記本材質從塑料向金屬遷移，這是巨騰虧損的產業背景。藍思的收購邏輯是獲取筆記本機殼賽道的成熟產能和客戶基礎，與自身手機玻璃業務形成客戶群協同。但整合風險同樣存在，這是藍思首次管理如此規模的港股上市公司，兩岸企業文化、管理風格的磨合需要時間。

67歲的巨騰創始人退居顧問，也意味著核心團隊可能面臨動蕩。這就要考驗周群飛的管理能力。

24萬股東參與的一場“豪賭”

那張國宴照片，定格了周群飛人生中最輝煌的一刻。

從湖南山村貧困女孩、初二輟學的打工妹，到與庫克、馬斯克同席而坐的科技巨頭掌門人，她用了三十年。

目前，藍思周群飛和24萬股東正在進行下一場轉型的“豪賭”。

短期看主業能否穩住，賭的就是手機玻璃基本盤不會繼續滑坡，一季度剔除匯率后持平是一個信號，后續季度需持續驗證。

中期看新業務能否兌現，折疊屏和AI服務器最接近業績貢獻，前者看下半年蘋果產品市場表現，后者看客戶審廠后的訂單落地節奏。

長期看機器人能否接棒，這是想象空間最大的板塊，藍思的卡位有確定性，但行業盈利拐點需要等待。

周群飛曾說自己“沒什么特別，就是比別人能扛”。從山村扛到國宴，她扛過了無數次生死考驗。這一次，她扛的是藍思科技的命運。

換擋成功還是半路熄火，答案將在接下來的季度里逐漸揭曉。

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