5月25日，“智度系”旗下兩家A股上市公司——智度股份（000676）與國光電器（002045）雙雙遭遇跌停。

消息面上，5月22日盤后，廣東證監局公布兩份行政監管措施決定書，揭露了兩家公司長期存在的信息披露亂象。利空消息發酵后，5月25日開盤，國光電器低開低走，開盤不到20分鐘即觸及跌停；智度股份緊隨其后，開盤不到30分鐘亦觸及跌停，并在10時13分后封死跌停板。截至收盤，智度股份報6.13元，下跌9.99%，成交額3.33億元；國光電器報9.86元，下跌10.04%，成交額1.99億元。

01 監管重拳

兩家公司跌停的直接導火索，是5月22日廣東證監局接連公布的“罰單”。經查，國光電器存在未及時披露大額投資收益、未完整披露公司控制權結構、未如實披露員工持股計劃資金來源及代持情況、賬外收付資金核算收入費用、未及時披露關聯方交易等五大違規問題。

智度股份則存在未完整披露控制權結構、未及時披露關聯交易、未完整披露關聯交易并進行正確會計處理三大違規問題。同日，深交所對兩家上市公司及時任董事長陸宏達等給予通報批評處分。

其中，控制權結構的不實披露成為核心焦點。據廣東證監局查明，智度股份間接控股股東為北京智度德正投資有限公司，其股東趙立仁與陸宏達簽署了股權代持協議。但智度股份于2019年4月披露的《關于無實際控制人提示性公告》及相關定期報告一直宣稱“無實際控制人”，遲至2025年4月29日才在年報中披露上述股權代持事項，其間時間跨度長達六年。

國光電器的控制權結構披露同樣存疑。2020年7月，國光電器發布《關于實際控制人變更暨股票復牌的提示性公告》，聲稱“陸宏達、趙立仁所持智度德正股權比例為22.5%”“智度德正股東之間不存在任何關聯關系、一致行動關系”，然而經查，趙立仁與陸宏達之間實際簽署了股權代持協議。

除了股權代持問題，違規關聯交易與非經營性資金往來同樣觸目驚心。智度股份在2019年至2023年期間，通過子公司向關聯方出借資金4500萬元，并通過供應商累計向關聯方轉賬4909萬元，累計涉及金額近億元。2023年11月至2024年7月，智度集團與智度股份還存在非經營性資金往來5106萬元，公司均未如實披露。這些資金往來直至股東舉報后才得以糾正。

02 內部危機

值得一提的是，在處罰決定發出之前，兩家“智度系”公司已陷入內部治理危機。陸宏達于4月辭去上市公司董事長職務，披露原因系“個人原因”。

今年早些時候，陸宏達涉嫌在美國涉及性侵事件被曝光，隨后又曝出卷入公司內部股權代持糾紛。5月23日晚，智度德正發布《關于陸宏達相關問題的通報》，透露陸宏達蓄意向上市公司及部分股東隱瞞股權代持行為，相關仲裁案件已正式立案，仍在審理階段。

此外，在5月19日召開的智度股份2025年股東大會上，主要股東在表決時出現分歧，公司內斗仍在持續。

5月23日晚，智度德正進一步透露，智度集團及陸宏達與受讓方簽署協議，約定總對價實際為1.8億元，分為三部分：范特西100%股權對價6000萬元、以往年度分紅5613萬元、范特西旗下北京奇酷工場科技有限公司的股權及分紅6386萬元，同時以范特西股東持有的智度股份股票做質押保證，約定在受讓方未按期支付的情況下，由智度集團處置質押股票并將全部款項及時支付給智度股份。

到2023年第四季度，陸宏達代表智度集團指令出售全部質押股票，獲得1.8億元全部款項，但智度股份僅收到1.29億元，剩余本應屬于智度股份的北京奇酷股權轉讓款5106萬元被陸宏達安排存放在其控制的西藏力鼎中科企業管理合伙企業（普通合伙）賬戶中，同時智度股份在2023年年報中對北京奇酷的股權價值全額計提減值。2024年4月，湯政向智度德正股東蘭佳、武楗棠反饋了該筆資金的真實去向，蘭佳、武楗棠第一時間向監管部門舉報，最終陸宏達于2024年7月將上述資金轉回給上市公司。

從基本面看，兩家公司一季報業績分化明顯。智度股份2026年一季度實現營業收入10.46億元，同比微降5.8%；歸母凈利潤4613.2萬元，同比增長3.78%；扣非凈利潤5071.35萬元，同比大幅增長33.08%，主營業務盈利韌性持續釋放。

而國光電器一季度則陷入虧損，實現營業總收入15.33億元，同比下降11.66%；歸母凈利潤虧損2574.1萬元，同比下降179.34%；扣非凈利潤虧損3985.15萬元，同比下降362.34%。

從業績結構看，智度股份和國光電器之間本身存在復雜的交叉持股關系，智度股份是國光電器的第二大股東，兩者通過智度德正、智度德普等上層平臺構筑起“智度系”資本網絡。此次信披違規事件暴露的股權代持、關聯方資金往來等問題，恰恰牽涉到這一復雜股權結構中長期未妥善解決的利益分配問題。

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