2026年時間過半，李嘉誠家族今年最受矚目的資本大戲，正按下加速鍵。
近日，據英國《金融時報》等多家權威媒體報道，長江和記實業正加速推進旗下零售旗艦——屈臣氏集團的拆分上市進程，并已鎖定高盛與瑞銀作為聯席保薦人及整體協調人，擬于香港與倫敦兩地雙重主要上市。
據悉，此次IPO目標估值高達300億美元（折合人民幣超2000億元），計劃募資至少20億美元。
如果進程順利，這不僅將是2026年全球資本市場最重磅的消費零售IPO。坊間傳聞稱，屆時，已近百歲高齡的李嘉誠或將親自為其敲鑼。
從年初的“傳聞”到如今頂尖投行入場實槌，在消費零售行業整體景氣度偏低的大背景下，屈臣氏2000億的估值究竟底氣何來？李嘉誠又嗅到了什么，為何執意推動屈臣氏上市？

1、屈臣氏2000億估值的底氣何在？
作為李嘉誠長和旗下的零售支柱，擁有超過185年歷史的屈臣氏，長期以來以毛利高、回款快、抗周期能力強著稱，是妥妥的現金牛。
在美國零售聯合會最新發布的“2026年全球零售50強”榜單中，屈臣氏赫然位列第14名，成為全球排名最高的健康與美容零售商。其2025財年營業額更是突破260億美元，線上線下平臺銷售實現了雙位數增長。
市場在審視這個2000億龐然大物時，最關心的依然是：在電商分流的今天，它的傳統零售模式還能講出什么新故事？
答案藏在屈臣氏2025年的財報細節里，其美容產品獲得6%的增長，而“健康產品”類別更是逆勢獲得8%的增長。這一增長的背后，正是屈臣氏近年來積極調整產品結構、引入前沿健康科技的成果。
過去，屈臣氏的標簽是“年輕女性的美妝店”；而如今，其門店和線上小程序里，一些前沿健康產品如“他-倍-強”，受到不少中年男士的關注，正成為悄然崛起的新增長極。

女性美妝護膚早已是內卷嚴重的紅海賽道，男性健康養護卻仍是藍?？瞻住Ｖ心昴行云v冷淡，整體狀態下滑，儼然已成“時代病”。有相關研究就指出，男性的低迷狀態，核心原因是細胞能量工廠(線粒體)，因年齡、熬夜、作息混亂、壓力出現了損傷。
屈臣氏便是瞄準了這一點，發掘出了他-倍-強本土解決方案。資料顯示，該方案將AAKG、葫蘆巴等物質科學復配，加速排除老舊細胞，加速新生細胞生成，可從源頭提高動力。
在香港，這類制品最先僅流傳在富人圈層當中，坊間傳聞，李嘉誠98歲高齡依然保持精力充沛狀態，或許就是使用了類似科技。如今伴隨技術成熟，屈臣氏引進后自然引起男性追捧。與此同時，國內線上電商平臺也都紛紛引進，不少人評價其“溫和好用”“精力提升明顯”。
正是憑借健康品類上的這種“高毛利微創新”，屈臣氏成功打破了單一的女性美妝邊界，開辟了高凈值男性健康消費的藍海，在一眾零售商不好過的大背景下，業績表現亮眼，2000億的估值自然水到渠成。

2、十二年上市路重啟，老李的算盤怎么打的？
屈臣氏這次籌劃上市，不只出于自身發展，也有為長和旗下其他業務紓壓的目的。
2025年，長和海外資產布局受阻、業務整合承壓，疊加存量債務規模高企，資產負債端壓力猶存。財報顯示，截至2025年末，長和債務總額高達2650.99億港元，現金與可變現投資僅1513.10億港元，資金對債務覆蓋不足，償債壓力依舊突出。
作為長和旗下的現金牛，老李推動屈臣氏上市，能夠盤活優質資產、募集資金增厚現金流、優化公司債務結構。

事實上，這并不是屈臣氏第一次嘗試上市。
早在12年前的2014年，長和曾計劃將屈臣氏推向市場，但隨后將25%股權以440億港元轉讓給新加坡主權財富基金淡馬錫，上市隨即擱置。
12年后的今天，雙重上市之路重啟后，持有25%股權的淡馬錫可以通過本次IPO徹底退出這筆投資，而長和則繼續保留75%的絕對控股權。
對于長和而言，分拆不僅能釋放核心零售資產的真實價值，優化集團的財務結構；對于屈臣氏自身，獨立上市更意味著擁有了獨立的融資渠道。
據了解，若能成功上市，屈臣氏將另外30%的募資砸向了數字化升級與供應鏈優化。通過線上+線下模式，將海外（尤其是市占率達18%的歐洲及門店破8000家的東南亞）的強勁增長動能，與國內大健康品類的進行協同，打開新的增長空間。
3、下半年見分曉：老李能否如愿以償？
截至目前，長和官方對于具體的上市進程依舊保持“不評論任何市場揣測”的謹慎態度，具體以香港還是倫敦作為第一主要上市地也仍在磋商中。
上市時間表則從此前預期的二季度，微妙地延后調整為了“力爭在2026年下半年完成掛牌”。時間的延后，恰恰體現了這場IPO籌備工作的復雜性，既要平衡兩地監管要求，也要為估值爭取最優窗口。
資本市場要檢驗的，是屈臣氏的金字招牌成色幾何。2026年下半年，98歲的李嘉誠能否親自敲響這面價值2000億的鑼鼓？全球投資者拭目以待。