上證指數(shù)歷史上一共只有三次超過4000點，一次是2007年，一次是2015年，還有一次就是今年。

從2024年10月份以來，上證指數(shù)從2700點的絕對地位，拉升到目前的4100點左右。理論上來說，這次是妥妥的大牛市，但是為什么根據(jù)統(tǒng)計，大部分人都在虧錢呢？

有個很重要的原因，就是分化太大了。

上證指數(shù)漲了50%，但是目前a股有一半的票比2700點的時候還要低，有72.1%的票比3000點的時候要低。也就是說，絕大部分票，你買了之后是不賺錢的。

今年是典型的超極分化，跟之前的牛市完全不同。之前的牛市是普漲，先是大盤股拉升營造牛市氛圍，然后資金進來之后，各種小票被炒得飛起。

但是這次，只有跟科技（尤其是AI）相關(guān)的票，才能賺錢。一旦沒有買AI，那么這輪牛市就跟你沒啥關(guān)系了。反而會因為AI板塊吸血，導(dǎo)致大部分人在“牛市”里面虧錢。

那么還是這輪牛市一直以來最困擾大家的問題：AI見頂了嗎？

A股一個板塊的見頂，核心是邊際見頂，而不是基本面見頂，這個規(guī)律過去已經(jīng)演繹過很多次了。所以股價一定會比產(chǎn)業(yè)基本面提前到拐點，雖然現(xiàn)在AI產(chǎn)業(yè)還在上行期，各大廠資本開支也在不斷增大，但是問題在于，還能持續(xù)多久？

在投資中一直有一句話，叫做買在無人問津處，賣在人聲鼎沸時。

聽起來特別簡單，但問題在于，啥時候算是無人問津？啥時候算是人聲鼎沸？

去年的AI夠不夠人聲鼎沸？去年的消費夠不夠無人問津？然后你賣出AI買入消費，今年就繼續(xù)被捶打。

你事后看，2016年是互聯(lián)網(wǎng)頂部，2021年是白酒頂部，2022年是新能源頂部。但如果帶入到當時，根本想不到。

沒有人能夠預(yù)測最頂部，大家只能預(yù)測到接近頂部。很簡單的道理是，如果他總要想逃頂，他就不可能拿到頂部，早就賣飛了。區(qū)別就是賣飛得早一點和晚一點罷了，但我認為這都是正確的賣出，早和晚不是實力的體現(xiàn)，而是運氣的區(qū)別，所以我根本不糾結(jié)到底賣得距離頂部有多遠。

還有買在無人問津時也很難，股價底部的時候，所有人都覺得行業(yè)完蛋了，現(xiàn)在估值雖然低，但是之后利潤還會下滑，所以根本沒有底。就像現(xiàn)在的白酒，很多人說之后喝白酒的人會越來越少，利潤下滑是個無底洞。現(xiàn)在估值是低了，你敢買嗎？

說回AI，我其實無法判斷AI的最頂部，但是我知道的是現(xiàn)在AI的大多數(shù)票已經(jīng)被超買了。未來極少部分票可能能夠跟隨AI產(chǎn)業(yè)趨勢走出來，慢慢消化估值，但是絕大多數(shù)票的未來就是一地雞毛。

就像我之前文章分析的很多數(shù)據(jù)一樣，TMT板塊已經(jīng)被嚴重超賣，現(xiàn)在就是在歷史頂點。

你說那這次能不能打破歷史記錄，再繼續(xù)上漲？

我只能說有這種可能，但是就算如此，上行潛力也不大了。而且能不能大幅上漲雖然是不確定的，但是之后泡沫會破裂卻是一定的。

最近在AI上大幅追入的基金經(jīng)理幾乎都是過去看消費和醫(yī)藥的基金經(jīng)理，AI討論群里面的主角變成了連coding，超節(jié)點，scale up/scale out是什么都不知道的消費醫(yī)藥基金經(jīng)理。

有的基金經(jīng)理2023年-2025年在AI上一分錢都沒賺到，今年開始大談科技股革命，科技股重塑投資觀念，A股的估值體系在AI時代應(yīng)該被重估。

我也不知道為什么ChatGPT2023年就發(fā)布了，AI時代的重估卻在2026年才該到來？是AI到來了應(yīng)該重估，還是股票漲了就應(yīng)該重估？

最后說回“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”這句話，很多人覺得就是大家都買的時候，我賣出，然后股價下跌，我繼續(xù)抄底。

但實際上，哪有那么容易。

1998年末，很多人會告訴你納斯達克已經(jīng)漲四年了，漲幅翻倍了，第五年不可能繼續(xù)漲了，但1999年納斯達克指數(shù)漲了85%。

可是2000年納斯達克指數(shù)從最高點跌了近60%，幾乎跌完了99年的漲幅，然后2001年再跌20%，2002年再跌30%。

這才是投資大師的真相，沒人能夠一買就漲，一賣就跌。就算是大佬，也就只能看到一個趨勢，然后再順勢而為。靠認知做判斷，靠運氣決定到底能賺多少錢。

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