江蘇
本文首發(fā)拾榴詢財公眾號
港股最近半年跌幅不小，前幾天反彈了下，還是值得關(guān)注的。
01
開篇照例說八卦。
最近中歐關(guān)系又緊張了起來，原因我去年年底在《2026 年如何理財》視頻里就提過，萬億級的外貿(mào)順差，很難不出現(xiàn)貿(mào)易糾紛。
彭博報道，歐盟委員會上周召開閉門會議。認(rèn)為當(dāng)前中歐經(jīng)貿(mào)投資關(guān)系難持續(xù)，計劃出臺新型限制性經(jīng)貿(mào)工具。
擬以中方產(chǎn)業(yè)補貼、產(chǎn)能過剩為由，啟用進(jìn)口配額、加征關(guān)稅、反脅迫機制等強力貿(mào)易工具，針對中國光伏、造船、鋼鐵、汽車、風(fēng)電、半導(dǎo)體等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。
就在中歐貿(mào)易戰(zhàn)，即將升級的關(guān)鍵時間點，那個男人，又出手了：
這個強迫勞動，不僅包括中國，還涵蓋了以色列、日本、歐洲、澳大利亞等等。
這么一出手，感覺中歐貿(mào)易爭端又要消停陣子了。
02
今天聊下港股。
早在23年，老南就寫過《港股的“恒紀(jì)元”，還有多久？》，聊過港股是“三體”的。同時受到內(nèi)地、海外、香港本土，三個恒星的共同影響。不同階段吸引力還不一樣。
去年下半年以來，港股一直非常難受，老南之前也寫過，主要還是幾個互聯(lián)網(wǎng)巨頭，搞low low的外賣戰(zhàn)，燒點真金白銀的上千億，業(yè)績崩了，股價也隨著下來。
同時港股的龍頭還偏消費，內(nèi)地這幾年孱弱的消費，也拖累了業(yè)績。雖然也有少數(shù)和AI相關(guān)，但畢竟在財報上體現(xiàn)不出明顯的數(shù)據(jù)。
更頭疼的是，今年以來AI硬件相關(guān)暴漲，韓國直接漲瘋了，以至于出現(xiàn)了做多韓國、臺灣股市，做空香港股市的交易組合。
所以這波港股真的挺艱難，以至于最近，南向出現(xiàn)了2023年來罕見的轉(zhuǎn)負(fù)。
而歷史上看，南向轉(zhuǎn)負(fù)，要不出現(xiàn)在頂部區(qū)域，要不出現(xiàn)在底部區(qū)域，那這會還是要關(guān)注下的。
03
老南之前就在《ETF數(shù)據(jù)透視，看出當(dāng)下市場矛盾》中提過，目前恒生科技估值很低，在全球估值爆表中，顯得非常扎眼：
但低也有低的原因，畢竟業(yè)績是硬傷，而且目前看不到任何景氣度轉(zhuǎn)向的跡象。
不過好在之前的幾個利空，倒是在慢慢緩解。外賣價格戰(zhàn)叫停了，我看最近的新聞甚至出現(xiàn)了外賣員過剩的跡象。
而且隨著韓國股市大漲，海外資金基于配置比例限制，以及止盈訴求，也在快速離場：
這就導(dǎo)致之前的交易對沖組合在扭轉(zhuǎn)。
就在我準(zhǔn)備發(fā)這篇文章時，香港多家券商發(fā)布通告：
2026年6月12日(北京時間)起，投資賬戶將有如下調(diào)整：1.在中國內(nèi)地交易服務(wù)：暫停股票等所有品種的買入(開倉)交易，賣出(平倉)不受影響。2.在中國內(nèi)地資金劃轉(zhuǎn)服務(wù)：暫停資金轉(zhuǎn)入服務(wù)。
具體細(xì)節(jié)我還在了解，后續(xù)會在“16號內(nèi)參”分析。但這個政策，會使得不少客人在賣出時更猶豫，畢竟很可能賣出后就沒法買入了。
綜上，港股存在一次弱反彈的機會，但畢竟業(yè)績受限，暫時看不到全面反轉(zhuǎn)。
考慮到全球股市估值都在高區(qū)域，這次港股如出現(xiàn)了弱反彈，交易價值還是比較高的，畢竟萬一下半年全球AI真來一波破滅敘事，港股會更難受。
去年底以來，我們一直在反復(fù)提醒，今年必然是投資難度很大的一年。
因為熊市大家都不敢進(jìn)，反而是牛市下半場，尤其是結(jié)構(gòu)化牛市的下半場，最容易高位殺人。
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