一枚輕4克的智能戒指，即將叩響美股資本市場大門。

2026年5月21日，芬蘭健康科技公司Oura Health（下稱“Oura”）向美國SEC秘密遞交S-1文件，正式啟動美股 IPO 進程。

圖片來源：Oura

這家起步于芬蘭奧盧的企業，是全球智能戒指賽道的代表性企業。按照最新一輪融資估值計算，Oura估值已達到110億美元，約合人民幣748億元。若順利上市，其有望成為近年來消費級可穿戴設備領域最受關注的IPO之一，也讓“AI+無感健康監測”的商業化路徑再次成為資本市場關注的焦點。

在經歷階段性降溫后，美股 IPO 市場重回活躍區間，AI、硬科技、消費科技等賽道的融資窗口重新打開，部分高成長企業陸續重啟上市計劃。對于Oura而言，此時沖刺IPO，既是順勢而為，也是一次關鍵的資本補血。

01.

從睡眠戒指到健康數據入口

從英國王室成員到世界冠軍，Oura Ring已經成為不少高凈值人群和運動人群手上的智能健康設備。

▲圖片來源：搜狐

Oura創立于2013年，核心創始團隊源自諾基亞、Polar 等科技與運動監測企業，在傳感器、生物監測和健康數據分析方面具備較深積累。與多數可穿戴品牌主打運動場景不同，Oura從一開始就選擇了睡眠健康這一細分賽道。相比智能手表，智能戒指更輕、更小，也更適合長時間佩戴，尤其適合夜間睡眠監測。這一產品形態幫助Oura走出了一條差異化路線。

▲圖片來源：新浪財經

過去幾年，Oura持續通過并購補強技術能力。自2023年起，公司先后收購Proxy、Veri、 Sparta Science、 Doublepoint 、Galen AI等企業，布局生物識別、健康監測、數據解析與智能交互賽道，試圖從單一硬件公司，升級為健康數據平臺。

2024年推出的Oura Ring 4，也進一步鞏固了其在智能戒指賽道的頭部位置。

從商業數據看，Oura的增長速度十分亮眼。2019年，Oura營收僅為3000萬美元，到 2025年已突破10億美元，7年增長超33 倍。其中2024-2025年是關鍵躍升期，營收從5億美元翻倍至10億美元，完成了從初創品牌到10億級消費硬件公司的跨越。

除了睡眠監測，Oura也在不斷挖掘更細分的健康場景。例如，依托高精度傳感器和長期佩戴數據，公司正在強化女性健康、壓力管理、恢復狀態、長期健康趨勢等功能。這類場景讓Oura不再只是一個“記錄工具”，而逐漸成為用戶理解身體狀態的健康入口。

▲圖片來源：Oura；圖片內容為用戶各類健康數據

Oura CEO Tom Hale表示，，Oura不只是一個追蹤工具，而是在提供可操作的健康洞察，幫助用戶更好地理解身體，并為長期健康做出更明智的決策。

這也是Oura維系高用戶粘性和品牌溢價的重要原因。

02.

增長很快，但盈利壓力更大

不過，亮眼增長背后，Oura的盈利問題依然突出。

目前，Oura主要依靠“硬件銷售+付費訂閱”雙輪驅動。其中，硬件銷售仍是核心收入來源，占總營收約80%；付費訂閱服務占比約20%，年度經常性收入達到1.44億美元。

從商業模式看，Oura已經初步搭建出“賣硬件+收會員費”的復合收入結構。相比一次性硬件銷售，訂閱業務能夠帶來更穩定的現金流和更高的用戶生命周期價值，這也是資本市場看重Oura的重要原因。

▲圖片來源：Oura

但問題在于，訂閱業務的增長動能已經出現放緩跡象。

數據顯示，Oura平臺12個月用戶續費率約為78%，略低于其對外披露的80%標準，月用戶流失率升至2.4%。2025年下半年，新增訂閱用戶同比增速僅為12%，較2024年45%的增速明顯放緩。

更大的壓力來自盈利端。

Oura成立至今已有十余年，但仍未實現盈利。2025年，公司凈虧損達到2.87億美元，虧損率約28.7%，較2024年進一步擴大。受供應鏈成本上漲、代工費用增加、市場促銷力度加大等因素影響，其硬件業務毛利率從2024年的41%下降至2025年的28%，一年內下滑13個百分點。

對于一家消費硬件企業而言，硬件毛利率下滑是一個需要警惕的信號。這意味著公司在保持增長的同時，可能正在付出更高的獲客成本、更大的供應鏈成本和更激烈的價格競爭代價。

▲圖片來源：Oura

此外，專利糾紛也在消耗Oura的現金流和管理精力。2025年，Oura與多家競爭企業陷入專利爭議，僅在美國國際貿易委員會及各級法院產生的相關費用就高達4200萬美元。

截至2025年底，公司現金及等價物余額約為3.2億美元。按照2025年月均2400萬美元的資金消耗速度計算，現有現金儲備約可支撐13個月。

這意味著，IPO對Oura而言并不只是品牌發展的里程碑，更是其緩解資金壓力、維持研發投入、擴大市場競爭優勢的關鍵融資動作。

03.

下一站，中國市場

對Oura而言，中國市場將是一個重要變量。

2025年，全球智能戒指出貨量約400萬枚，賽道增速突破100%。在預防式健康、睡眠管理、運動恢復、女性健康等需求推動下，智能戒指正在從小眾產品走向大眾消費市場。目前，Oura在全球智能戒指市場擁有較高市場份額，但此前并未真正進入中國市場。2026年，Oura首次開通中國官網，并通過中文官網直郵與香港渠道覆蓋中國用戶。這意味著Oura開始嘗試向中國這個龐大的市場延伸。

▲圖片來源：晰知

中國市場既是機會，也是挑戰。

機會在于，中國消費者對健康管理、睡眠監測、運動恢復和高端可穿戴設備的接受度正在提升。對于一部分高凈值人群、運動愛好者和科技消費人群而言，Oura具備較強的品牌吸引力。

挑戰則來自供應鏈、價格、本土化和競爭格局。

供應鏈方面，Oura 采用全球化產能布局，在芬蘭、美國均設有生產基地，主要承擔旗艦產品組裝與品質管控工作。同時，中國珠三角也是其重要制造腹地，藍思科技、宜安科技等企業為其供應精密結構件與充電模組，當地多家代工廠參與零部件生產及整機代工。

更直接的壓力來自本土品牌。RingConn、追覓等中國品牌正在快速崛起，不僅逐步縮小技術差距，在功能、傳感、算法和用戶體驗上持續縮小差距。相比Oura，中國品牌通常具備更低產品價格。

百億美金獨角獸，終于走向公開市場。

成立十余年間，Oura長期依靠私募股權融資支撐發展，累計融資金額超過15億美元。

2025年10月，公司完成由富達投資領投的8.75億美元E輪融資，企業估值從2024年底的56億美元（約合人民幣380億）翻倍至110億美元，正式躋身百億美金獨角獸行列。

▲圖片來源：胡潤百富

Oura也連續多年登上胡潤全球獨角獸榜。2022年至2025年，公司連續四年上榜《胡潤全球獨角獸榜》，2025年位列第162名，較上一年躍升246位。

截至目前，Oura產品全球累計銷量已突破550萬枚，業務遍及150個國家，合作品牌超過1000家。從一個睡眠監測戒指品牌，發展為全球健康科技獨角獸，Oura完成了一次典型的消費科技公司成長路徑。

▲圖片來源：虎嗅

但對于資本市場而言，Oura的故事并不只取決于增長速度。

投資人真正關心的問題是：智能戒指是否能成為下一代主流可穿戴設備？Oura能否從硬件公司進化為健康數據平臺？訂閱業務能否真正撐起長期估值？在蘋果、三星等科技巨頭進入之后，Oura還能否保持領先？

04.

結尾

Oura的IPO，是智能戒指行業從小眾賽道走向主流資本市場的一個標志性事件。

它證明了無感健康監測、AI健康洞察和訂閱制健康服務的商業想象力，也暴露了消費硬件企業在規模化之后必須面對的現實問題：增長、盈利、供應鏈、專利、訂閱留存和巨頭競爭。

對于Oura來說，上市不是終點，而是下一輪競爭的開始。

在智能健康戒指賽道快速升溫的當下，Oura已經拿到了先發優勢和品牌認知。但如何把增長轉化為利潤，把硬件用戶轉化為長期訂閱用戶，把全球市場優勢延伸到中國市場，才是這家百億美金獨角獸沖刺IPO之后真正需要回答的問題。

本文由胡潤百富綜合整理

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