出品 | 子彈財經

作者 | 元君

編輯 | 閃電

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

6月1日，美團披露了2026年第一季度業(yè)績。

數(shù)據(jù)顯示，一季度美團實現(xiàn)營收910億元，同比增長5.6%，經營虧損由上季度的161億元大幅收窄至65億元。與此同時，美團持續(xù)推進“零售+科技”戰(zhàn)略，本季度研發(fā)投入同比增長22%至70億元，占總收入的7.7%。美團CEO王興明確表示：“將持續(xù)加大AI投入力度，不斷迭代AI Agent和大模型能力。”

就在美團發(fā)布一季報的同一天，市場傳來另一則消息：宇樹科技科創(chuàng)板IPO申請過會，即將沖刺“具身智能第一股”。當市場聚焦其420億元估值時，一個關鍵細節(jié)引發(fā)關注：美團以合計9.65%的持股比例，成為宇樹科技最大外部股東。

實際上，對宇樹科技的投資只是美團科技版圖的冰山一角。梳理發(fā)現(xiàn)，其投資早已覆蓋AI大模型、具身智能、自動駕駛等多個領域。智譜AI、月之暗面、摩爾線程、銀河通用、理想汽車等等，幾乎每一家耳熟能詳?shù)挠部萍吉毥谦F背后，都有美團的身影。

更關鍵的是，美團在自研領域同樣系統(tǒng)化推進：萬億參數(shù)國產大模型LongCat、累計超90萬單的無人機低空航網(wǎng)、覆蓋超70萬商家的AI助理“智能掌柜”，一家科技公司的完整版圖已然成型。

由此可見，在AI浪潮從“賣鏟子”走向物理世界應用的大趨勢下，美團正試圖成為AI落地的入口之一。

1、到底布了多大的局？

如果要用一把尺子丈量美團科技版圖的深度，宇樹科技大概是最好的刻度之一。

招股書顯示，宇樹科技成立于2016年8月，總部位于浙江杭州。2025年，該公司實現(xiàn)營收16.99億元，扣非后凈利潤5.91億元，人形機器人出貨量超5500臺排名全球第一。此次科創(chuàng)板過會，也意味著“具身智能第一股”即將誕生。

而美團與宇樹科技的淵源，早在行業(yè)爆發(fā)前夜就已結下。

（圖 / 宇樹科技官網(wǎng)）

當宇樹科技進行B2輪融資時，大多數(shù)機構還在觀望，美團就以領投方身份坐上了牌桌。到了B3輪，美團繼續(xù)加注，一路跟投直到成為最大外部股東，合計持股9.65%。等到2025年其他大廠入場時，宇樹科技的估值已經飆升至120億元，機器人都登上了春晚，IPO路徑早已清晰可見。其他大廠的投資，更多是怕錯過而跟投，美團則是真正在早期就敢下重注的那個。

實際上，宇樹科技只是冰山露出水面的那一角。

在具身智能領域，美團至少投資了16家企業(yè)，其中10家已成長為獨角獸。對銀河通用投資中，美團從天使輪就進場；對于星海圖、自變量等明星公司，美團均在A輪入局。

芯片算力賽道，它參投了“國產GPU四小龍”中的摩爾線程和沐曦股份，還參投了“國家隊”紫光展銳。

AI大模型方向，美團早早“上車”投資了智譜AI，更在A1輪領投月之暗面。

自動駕駛領域，它是理想汽車的最大外部股東，還布局了禾賽科技、九識智能。

（圖 / 理想汽車官網(wǎng)）

AI智能硬件方面，快造科技、其域創(chuàng)新也都在名單上。

直觀來看，在上述多個硬科技領域，美團都已實現(xiàn)覆蓋。這份布局的規(guī)模，早已跳出了本地生活服務平臺的傳統(tǒng)邊界。

數(shù)據(jù)顯示，截至目前，美團至少已投資超過28家獨角獸科技公司，其中7家已成功上市，另有宇樹科技、紫光展銳等多家被投企業(yè)處于IPO申報階段。

美團用數(shù)年時間，將中國硬科技的核心資產納入其生態(tài)版圖，并陪伴眾多新興頭部企業(yè)從初創(chuàng)走向成熟。

2、為什么是美團？

然而，一個尖銳的問題隨之而來：一家以外賣起家的本地生活服務平臺，憑什么能投資大半個中國AI圈？那些估值動輒數(shù)百億的硬科技獨角獸，難道就缺美團這一份錢嗎？

答案顯然不只是錢。

剖析美團的投資邏輯，有兩條最重要的線索：“早”和“重”。

自2018年上市后，美團的投資重心開始從大消費向硬科技轉移；到2020年“零售+科技”戰(zhàn)略正式提出時，這一轉向已全面加速。

彼時，大廠的主流投資方向仍集中在游戲、內容、電商等變現(xiàn)效率更直接的領域，而具身智能、AI芯片、人形機器人還處于典型的早期“無人區(qū)”——技術路線尚未收斂、商業(yè)化路徑不清晰、資本回報周期極長。

當所有人都覺得這些賽道太早、看不懂的時候，美團反而大踏步進入。

數(shù)據(jù)顯示，在2022年互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資數(shù)量驟降70%的大背景下，美團逆勢加碼，硬科技投資占比最高達64%。甚至在2025年美團核心業(yè)務因外賣大戰(zhàn)由盈轉虧時，其硬科技投資仍不減反增。

正如業(yè)內人士所言，投資背后通常有兩種不同的邏輯：一是在收益不確定時，投確定的賽道；二是在確定性中獲取份額。而真正拉開差距的，往往是前者。美團這種反周期操作，展現(xiàn)的是長期對科技的支持和定力。

另外，美團不僅給錢，還給場景合作支持。例如，銀河通用的Galbot機器人已在北京10余家藥店實現(xiàn)24小時藥品分揀；其域創(chuàng)新與小象業(yè)務合作進行了前置倉的測繪建模；禾賽的激光雷達已獲得美團無人機的量產定點；立鏢的分揀機器人也在美團買藥倉實現(xiàn)了規(guī)模化應用。

這些案例揭示了一個關鍵事實：美團不只是在“投資”科技公司，更是在用自身最核心的業(yè)務資產，即每天發(fā)生在物理世界里的真實交易，作為被投企業(yè)的成長加速器。

更深層的想象力空間在于數(shù)據(jù)協(xié)同。宇樹科技CEO王興興在2026年3月的亞布力論壇上坦言，機器人當前最大瓶頸是泛化能力不足，需要“基于視頻生成的世界模型”和大規(guī)模真實物理場景數(shù)據(jù)。

因此，回到最初的問題：為什么是美團？

因為當大多數(shù)投資機構還在路演PPT中尋找賽道時，美團已經在物理世界里，為AI的進化日復一日地積累著數(shù)據(jù)。

美團的科技投資，賬面上的浮盈是其次，場景里的未來才是真正的價值。

3、把AI種進衣食住行

既然已經投入這么多資金、布下這么大的局，美團到底想用AI做什么？

在今年3月的管理層溝通會上，美團CEO王興曾表示：“物理世界的數(shù)字化將是AI非常重要的底座。雖然大模型越來越聰明，但我們可以想象，就算愛因斯坦當秘書，讓他訂一個餐廳，他也不知道哪個餐廳有座位。這不是智力問題，而是信息問題。”

翻譯過來就是，AI不能只停留在聊天框里對著屏幕推理，它必須能理解真實的物理世界，能走街串巷、識別門牌、按動電梯、取餐送藥。

言外之意，美團擁有物理世界最豐富的信息，它要做的是“入口派”贏家，不是要在AI賽道上和OpenAI比誰家模型參數(shù)更大，是要把AI融入本地生活的每一筆交易里。像點外賣、找餐廳、訂酒店、買藥、叫跑腿、調度騎手，所有這些決策環(huán)節(jié)都要讓AI來幫忙，減少用戶的選擇負擔。

而從布局上來看，這一思路在美團的自研路徑上也體現(xiàn)得愈發(fā)清晰：

在基座能力上，今年4月美團新一代大模型LongCat-2.0-Preview開放測試，參數(shù)規(guī)模突破萬億。值得注意的是，該模型的訓練和推理全程依托國產算力集群完成，在自主可控層面走出了一條差異化路線。

在用戶端，美團基于LongCat升級的AI助手“小團”，在“五一”假期期間服務了超一億人次的用戶，覆蓋了吃喝玩樂、出行等多種生活場景。

近期，美團的AI助手“小美”還將與騰訊元寶合作上線，用戶可以直接通過元寶來調用外賣等服務。跨平臺合作的消息傳出后，截至6月2日收盤，美團和騰訊的股價雙雙漲超9%，市場對AI協(xié)同價值的認可由此可見。

在商家端，美團的愿景更為實際，即幫助每個商家用上自己的AI助理。到店餐飲行業(yè)的“智能掌柜”已累計服務超70萬商家，服務零售行業(yè)的“數(shù)字員工”也覆蓋了超30萬商戶。這些看似不那么“性感”的工具，卻實實在在地幫助商家實現(xiàn)了降本增效。

除了上述主線，AI硬件也是美團打出的一張“硬核”牌。不久前，美團宣布其“城市低空航網(wǎng)”已正式投入常態(tài)化運營，累計商業(yè)訂單超90萬筆，位居全球第二，規(guī)模化盈利的臨界點正在逼近。

大模型提供智能大腦，AI助手連接用戶，商家工具賦能供給端，無人機則打通了物流配送的“最后一公里”，這一套從數(shù)字到物理、從消費到配送的完整閉環(huán)，正在構建起美團“物理AI”的完整基礎設施。

4、結語

回過頭看，從外賣平臺到科技底座，美團用了不到十年的時間，完成了一次驚人卻低調的轉型。AI的投資與自研雙向發(fā)力、硬科技投資覆蓋半壁江山、真實物理場景的獨特護城河，這幾個維度的疊加，正在悄然改變美團的底層敘事邏輯。

當市場以科技公司的視角重新審視它時，或許會驚訝地發(fā)現(xiàn)，這家企業(yè)的想象力，遠比我們看到的更大。

*文中題圖來自：界面新聞圖庫。