作者：三晉財經匯

5月9日，山西省地方金融管理局公示2026年度省重點上市后備企業名單，全省共計30家優質企業入選，山西陽光焦化集團股份有限公司（以下簡稱“陽光集團”）位列榜首，也是其中IPO進度最快的公司。

作為山西焦化行業頭部民企，陽光集團深耕焦化行業三十余年，沖擊A股之路也幾經波折。

伴隨2026年3月招股說明書更新，其IPO進度再次引發資本市場關注。

來源：山西省地方金融管理局

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深耕焦化三十年謀上市

資料顯示，陽光集團成立于1988年，創始人為薛靛民，公司總部位于山西省河津市，是一家集“原煤洗選、焦炭冶煉、煤焦油加工、精細化工”等業務為一體的循環經濟型企業集團，形成了煤化工與精細化工兩大業務板塊。

2005至2007年，陽光集團連續三年躋身國家稅務總局公布的《全國民營企業納稅額排行榜》前三甲，2007年更是榮登榜首，成為行業矚目的“納稅冠軍”。

2023年，陽光集團獲評山西省碳基新材料產業鏈“鏈主”企業。2025年登上山西民企雙榜單，位列“2025山西省民營企業100強”第16位和“2025山西省民營企業制造業30強”第13位。

股權結構上，截至2026年3月，創始人薛靛民持股81.28%，并出任董事長，薛國飛持股0.60% ，任職董事、總經理。

薛靛民和薛國飛父子合計持有公司81.88%的股份，為陽光集團控股股東和實際控制人。公司下設22家控股子公司、9家參股企業，業務布局輻射煤焦全產業鏈。

來源：陽光集團招股書

早在幾年前，陽光集團就開始IPO征程。2020年11月在山西證監局完成IPO輔導備案，2022年1月披露招股書，保薦機構為中信證券。2023年2月上交所受理申請。

來源：上交所

彼時陽光集團計劃發行不超過1.47億股，募資60億元，其中16億元用于補充流動資金。然而此后進程卻又再次停滯，審核狀態一度于2025年3月變更為“中止”。

2025年12月，陽光集團再次更新招股書，募集資金從60億元下調至40億元，同時刪去了16億元的補充資金項目。2026年3月，陽光集團再度更新招股書，補充了2025年的業績情況，IPO進程再提速。

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募資40億元擴產升級

招股書顯示，此次募集的40億元資金，將全部投向四大實體項目：369萬噸/年炭化室高度6.78米搗固焦化項目、焦爐煤氣制液化天然氣及合成氨項目、備煤系統及焦炭儲運系統改造項目和220kV輸變電工程項目。

來源：陽光集團招股書

陽光焦化表示，目前本次發行募集資金投資項目已全部建成投產，公司增加液化天然氣7.80萬噸/年、合成氨5.60萬噸/年及相關副產品的生產能力。

陽光集團表示，此次融資有助于公司增強生產規模及能力，擴大市場份額；延伸產業鏈，優化資本結構，實現高質量發展。

業績層面上，2023年至2025年，陽光集團實現營收分別為181.94億元、158.3億元、124.64億元；歸母凈利潤分別為6.74億元、3.79億元、4億元。

來源：陽光集團招股書

其中，主營業務收入占營業收入的比重分別為99.35%、99.51%和99.38%。截至2025年末，陽光集團總資產190.04億元，凈資產83.74億元。

公司解釋，2023年至2024年，受終端有效需求不足影響，煤焦價差縮窄，行業利潤下滑，公司業績亦有所下滑。

2025年以來，行業內低效產能的陸續出清以及下游核心產業的結構性回暖，公司經營狀況得以修復、業績逐步回暖。

陽光集團表示，公司近3年凈利潤及經營活動產生的現金流量凈額滿足上交所上市標準。未來兩年將在做強煤化工和精細化工主業的前提下，延伸與優化產品結構，強化循環經濟產業鏈。

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機遇挑戰并存

從2023年2月獲得受理至今，陽光集團主板IPO排隊已逾三年。

2025年其全年實現歸母凈利潤4億元，較2024實現正增長，經營狀況得以修復，為此次IPO增添了實質性信心。

更為重要的是，2023年至2025年三年間，公司累計歸母凈利潤達到約14.41億元，遠超A股主板上市的盈利門檻要求。

盈利指標的達標為IPO審核掃除了核心障礙同時，截至2025年末，陽光集團總資產超190億元創近三年新高，資產規模的穩步擴張亦為其資本市場形象提供了堅實背書。

但除了核心指標需滿足監管要求外，其上市之路還面臨著公司治理、合規性以及行業前景等多方面的挑戰。

其一，焦炭行業周期性波動風險突出。陽光集團所處行業為強周期性行業。2021年創下21.36億的凈利潤峰值，此后三年利潤持續下滑，2024年凈利潤下滑至3.79億元，2025年小幅回升至4億元。截至2025年末，公司資產負債率達55.68%，存在一定的償債風險以及較大的短期償債壓力。

其二，股權高度集中。陽光集團是典型的家族式企業，董事長薛靛民直接持有公司81.28%的股份，其子薛國飛持股0.60%，父子二人合計控股高達81.88%。這種“一股獨大”的股權結構也備受市場關注。

其三，不動產權屬遺留問題尚未完全解決。截至2025年末，公司自有土地上尚有3.46萬平方米房屋、租賃土地上尚有4831.43平方米尚未取得權屬證書，過往也曾因此收到監管問詢。

此外，煤化工產品和精細化工產品生產過程均具有一定的危險性，生產過程中的環保與安全合規也是重要因素。

對于陽光集團而言，IPO機遇與挑戰同在。隨著業績企穩回升，陽光集團已站在新的起跑線上。

若能成功登陸資本市場，這家深耕焦化三十年的行業龍頭，有望迎來發展新階段。