證券之星 趙子祥

進入2026年，光大期貨有限公司(以下簡稱“光大期貨”)接連收到監管部門罰單，公司及其全資子公司、分支機構已三度收到監管部門行政監管措施及行業自律組織公開譴責，違規問題覆蓋人員從業資質、客戶賬戶管理、內控機制建設等核心環節。

證券之星注意到，與此同時，公司業績已連續三年大幅萎縮，2023至2025年營業收入、凈利潤累計跌幅分別達47.99%和61.38%，公司的市場交易額份額占比也在走低，傳統業務承壓與轉型動能不足的矛盾愈發尖銳。

年內連遭監管警示，內控短板集中顯現

6月4日，寧波證監局發布行政監管措施決定書，指出光大期貨余姚營業部存在兩項違規問題：一是任用無從業資格的人員從事期貨業務；二是對客戶實際控制關系賬戶的管理不到位。

最終，寧波證監局決定對該營業部采取出具警示函的行政監管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案數據庫；同時，營業部負責人樓雙雙因負有管理責任，同步收到個人警示函。

不到一個月前，中期協于5月26日對光大期貨全資控股的風險管理子公司光大光子作出“公開譴責”的紀律處分，這是期貨行業自律管理中較重的處分類型。

中期協查明，光大光子存在未嚴格遵守風險管理公司之間業務隔離的要求、內控機制存在缺陷、關鍵崗位人員違規兼職等問題，違反了《期貨公司風險管理公司業務試點指引》的相關規定。光大光子的內控缺陷一定程度上反映出母公司對子公司的管控存在漏洞。

更早之前的2月13日，陜西證監局對光大期貨西安營業部出具警示函。經查，該營業部存在兩大違規事項：一是員工向客戶提供期貨交易指導與建議，但不符合提供交易咨詢服務的相關從業條件；二是員工為配資活動提供便利并獲取不正當利益。陜西證監局指出，上述問題反映出營業部合規管理及內部控制存在明顯缺陷。

除了2026年的三起監管措施，光大期貨在2025年也曾兩次因合規問題被通報。2025年2月20日，四川證監局對光大期貨四川分公司出具警示函，指出其對部分客戶接入的外部信息系統未開展合規評估、風險評估和技術系統測試，內部控制不完善。

2025年10月，上海市通信管理局在APP侵害用戶權益專項抽查中發現，“光大期貨營業廳”APP存在“未明示個人信息處理規則”的問題，要求其限期整改并提交整改報告。

業績連年下滑，轉型增長動能不足

與合規問題并行的是光大期貨持續下滑的業績表現。根據光大證券(601788.SH)年報及東財Choice數據庫數據，2023-2025年，光大期貨營業收入分別為12.06億元、7.65億元、6.27億元，同比分別下降約20%、36.57%、18.04%，三年累計下滑47.99%；凈利潤分別為3.78億元、2.19億元、1.46億元，同比分別下降約15%、42.06%、33.33%，三年累計下滑 61.38%。

盈利效率方面，公司凈資產收益率(ROE)從2023年的13.52%降至2025年的4.60%，三年下降近9個百分點，盈利能力顯著減弱。

業績下滑的首要原因是基差貿易業務的大幅收縮和會計政策的變化。2023年，光大光子的大宗商品基差貿易業務規模較大，按照當時的會計準則采用全額法確認收入，該板塊收入約占總營收的36.57%。2024年，公司出于風險控制考慮，主動大幅壓縮基差貿易業務，導致該板塊收入同比減少約3.8億元。

2025年1月1日起，中期協發布的《期貨風險管理公司大宗商品風險管理業務管理規則》正式實施，要求對六大類貿易類業務強制采用凈額法確認收入，基差貿易業務不再全額計入營收，徹底消除了“流水式”收入對公司營收規模的影響。

傳統經紀業務的持續承壓是業績下滑的另一重要原因。近年來，期貨行業傭金費率持續下行，價格戰愈演愈烈，同時市場競爭加劇導致頭部效應凸顯。光大期貨的市場交易額份額從2024年的1.78%降至2025年的1.43%，客戶日均保證金規模增速低于行業平均水平。

2025年，光大期貨全年日均保證金規模為341.25億元，雖然絕對規模仍處于行業中上游，但與中信、永安、華泰等頭部期貨公司的差距正在逐步拉大。

盡管光大期貨在期權、資管、場外衍生品等創新業務方面有所布局，但目前創新業務的體量仍然較小，無法彌補傳統業務和基差貿易下滑帶來的收入缺口。

數據顯示，2025年，光大期貨在上交所股票期權累計成交量份額為1.31%，在32家開展股票期權業務的期貨公司中排名第6位，保持在行業第一梯隊。但整體來看，創新業務對公司營收的貢獻度仍然有限，尚未形成新的穩定盈利增長點。

作為背靠光大證券的央企系期貨公司，光大期貨擁有較強的資金實力、渠道資源和研究能力，連續多年維持AA級最高監管評級，在期權業務、產業客戶服務和“保險+期貨”等領域仍具備一定的競爭優勢。

然而，頻繁的監管罰單和持續的業績下滑，暴露出光大期貨在內部管理和業務轉型方面存在的明顯短板。未來，如何在加強合規風控、完善內控體系的同時，加快業務轉型升級，提升核心業務競爭力，找到新的盈利增長點，將是光大期貨需要解決的關鍵問題。(本文首發證券之星，作者|趙子祥)