2026年5月，私募行業頭部擴容節奏持續加快。數據顯示，5月3家量化私募首次躋身百億元級梯隊，國內百億元級私募總數增至139家，再度創下歷史新高。

與此同時，受A股市場“一九分化”、中小市值個股深度回調影響，5月量化私募超額收益率獲取難度陡增。

截至2026年5月31日，1251只有業績記錄的指數增強產品5月平均超額收益率為-0.98%；主打反轉策略的產品超額收益率也出現明顯回撤。此外，5月量化CTA策略（商品交易顧問策略）平均虧損1.08%，在16個私募二級策略中位列倒數。量化行業呈現“頭部規模走高、短期業績走弱”的分化格局。

馬太效應持續

伴隨私募行業穩步發展，行業馬太效應持續強化，頭部機構規模擴容提速。據私募排排網數據，5月共有35家私募管理人規模出現變動，其中28家規模實現躍升，7家規模小幅回落。當月3家機構首次突破百億元級管理規模，疊加存量機構更迭，國內百億元級私募數量增至139家，較4月末凈增2家（3家新晉、1家退出百億元級陣營），持續刷新歷史最高紀錄。本次新晉百億元級梯隊的機構分別為深圳量道投資、天算量化和千朔投資，三家機構均為純量化私募。

值得注意的是，2026年以來，新晉百億元級私募的機構數量已達28家，量化機構成為行業頭部擴容的核心主力，且新晉機構核心投研團隊均具備資深的量化交易背景。天算量化（北京）資本法定代表人、基金經理何天鷹擁有頂尖數理功底，曾斬獲全國數學奧賽一等獎、入選數學國家集訓隊，具備8年專業量化投研經驗。從業期間，他曾任職于中金公司，負責海外對沖基金母基金盡調與研究，覆蓋Two Sigma、Winton、AQR等全球頭部量化機構；后入職富達基金，深耕多因子選股、風控優化等股票量化核心策略。

千朔投資法定代表人、投資總監黃輝擁有多年百億元級量化機構從業經驗，職業生涯履歷豐富。2012年1月至2016年9月，任職于量銳（上海）投資咨詢有限公司，擔任量化分析師；2016年10月至2018年4月，出任上海古木投資管理有限公司投資經理。他精通Python、R、C/C++等編程語言及數據庫操作，熟練運用機器學習搭建量化模型、開展計量分析，深耕金融衍生品定價領域，曾任職于美國對沖基金Laurion Capital Management，負責全球多市場量化策略研發與實盤交易。

深圳量道投資同樣深耕量化交易多年。公司實際控制人劉亦霆，曾任職于廈門航空旗下兩家公司，擁有十年以上股票、權證、股指期貨、商品期貨等全品類衍生品量化交易經驗。公司總經理、基金經理李文火專注程序化交易研發，曾參與國內金字塔程序化軟件的早期開發與維護，具備豐富的股指、商品期貨程序化開發及實盤經驗，自研策略經過多年市場迭代，實盤穩定性突出。

為何再創新高

139家百億元級私募創歷史新高的背后，源于多重因素共同驅動，其中業績是私募比拼的關鍵。頭部私募規模持續擴容，核心依托于遠超行業均值的業績表現。數據顯示，5月規模實現增長的28家私募，2026年以來全部斬獲正收益，平均收益率高達31.22%；而同期全市場1980家私募管理人平均收益率僅10.38%，頭部機構業績優勢顯著。

產品發行端，行業頭部效應愈發凸顯，百億元級私募牢牢占據發行主力席位。截至2026年5月31日，年內有產品備案的私募管理人共1951家，其中113家為百億元級私募，占百億元級私募總量的81.29%，超八成百億元級私募持續發力新產品布局。年內百億元級私募累計備案產品2184只，占全市場備案總量的33.45%。從發行實力來看，備案產品數量前十二名席位全部由百億元級私募包攬。明汯投資今年以來備案產品149只，領跑眾多私募機構，頑巖資產、黑翼資產、進化論資產等8家百億元級私募年內備案產品數量也突破50只。

A股市場活躍度提升疊加低利率環境下居民理財資金再配置，大量資金涌入私募賽道，推動行業產品備案量大幅增長。2026年以來，私募證券產品備案呈現顯著增長態勢。私募排排網數據顯示，截至5月31日，今年以來全市場累計備案私募證券產品6530只，較去年同期的4378只增長49.15%。今年以來股票策略產品備案數量達4222只，占全部備案產品的64.66%，較去年同期增長51.11%，維持強勢增長趨勢。

指數增強產品逐漸成為投資者布局股票市場的重要選擇。在股票策略中，指數增強產品憑借穩健屬性成為市場布局熱點。年內指數增強產品備案1603只，占股票策略備案總量的37.97%。

業績顯著分化

5月A股市場極致分化的“一九行情”，導致百億元級私募業績顯著分化。數據顯示，當月有業績披露的97家百億元級私募，平均收益率為0.66%，僅49家實現正收益，占比50.52%。其中多數正收益機構收益率集中在5%以內，僅7家收益率超5%，4家收益率超10%。拉長周期來看，百億元級私募年內表現依舊穩健，97家機構平均收益率達10.6%，92家實現正收益，占比94.85%，8家機構年內收益率超20%。

行情分化重塑指數增強子策略收益格局。5月滬深300指數增強表現亮眼，實現收益反超，48只產品年內平均超額收益率達6.18%，位列各子策略首位；中證A500指數增強同步修復，43只產品年內平均超額收益率4.87%，正超額產品占比93.02%，盈利比例領跑市場。反觀空氣指數增強產品，受極端行情拖累表現疲軟，559只有業績記錄的產品年內平均超額收益率回落至2.38%，僅55.99%的產品實現正超額，盈利占比為各子策略最低，業績分化大幅加劇。

整體來看，5月指數增強產品超額收益率獲取難度顯著加大。1251只有業績記錄的指數增強產品，當月平均超額收益率為-0.98%，僅44.6%的產品斬獲正超額。盡管短期承壓，但其長期業績韌性仍存，上述產品年內平均超額收益率3.08%，超六成產品實現正超額。量化私募業績分層特征鮮明，大型私募超額收益率優勢突出，519只頭部私募指數增強產品年內平均超額收益率為5.51%，正收益占比84.59%；而429只中小型私募同類產品，年內平均超額收益率僅0.64%，正收益占比不足50%，各項指標均大幅落后行業均值。

5月極致分化行情沖擊市場，導致部分量化策略同步“啞火”：5月指數增強產品平均超額收益率為-0.98%，同時，量化CTA策略當月虧損1.08%，在16類私募二級策略中排名墊底，整體表現低迷。另外，主打反轉策略的產品超額收益率也大幅回撤。

排排網集團旗下融智投資FOF（基金中的基金）基金經理李春瑜分析指出，5月量化策略失效的核心原因是市場結構極端分化。當前全市場40%~50%的成交額集中于前5%的熱門個股，僅半導體、AI（人工智能）產業鏈少數板塊走強，多數個股震蕩走弱，形成“指數漲、個股跌”的格局。量化多頭產品持倉分散、持股數量多的特性，難以適配極端抱團行情，超額收益率獲取難度大幅提升。

李春瑜表示，量化投資并非穩賺不賠，極端分化行情極易引發策略階段性失效。量化機構的核心競爭力，源于模型迭代、風險控制與技術創新的綜合能力。5月部分量化私募多種策略回撤嚴重，主要源于重倉微小盤標的、投資風格過度集中、風控約束不足。未來私募機構需持續收緊風控體系，規避單一風格暴露，通過持續迭代模型適配多變的市場環境。