“一批日本老牌企業(yè)正在成為AI時代最大的贏家，但企業(yè)的成功，并不等于國家站上了時代的中心。”

文 /巴九靈

AI時代，最賺錢的未必是最年輕的企業(yè)。

在日本，一批平均年齡超過90歲的企業(yè)，正在成為AI產(chǎn)業(yè)鏈上的隱藏贏家。

我們統(tǒng)計(jì)了一個清單，篩選了受益AI產(chǎn)業(yè)鏈，成立年份超過60年，且當(dāng)前市值超過80億美元的企業(yè)，發(fā)現(xiàn)日本企業(yè)在其中的占比高達(dá)近50%。

AI是一項(xiàng)復(fù)雜而龐大的工業(yè)系統(tǒng)，越往底層走，就越依賴材料、精密加工、工業(yè)化學(xué)與先進(jìn)制造。

日本企業(yè)橫跨化工、陶瓷、電子元件、影像與材料科學(xué)等領(lǐng)域，大多起家于上世紀(jì)的工業(yè)化浪潮，卻在這輪AI熱浪中成為不可替代的基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商。

而它們也在用股價(jià)和業(yè)績，宣告著自己不為時代所撼動，不斷穿越周期的韌性。

比如日本衛(wèi)浴巨頭TOTO因半導(dǎo)體靜電吸盤訂單激增，股價(jià)創(chuàng)下五年新高。它的陶瓷業(yè)務(wù)利潤率逼近40%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了賣馬桶的主業(yè)。

村田制作所的高端MLCC，因AI服務(wù)器需求暴漲，逆勢提價(jià)15%—35%。其股價(jià)一度漲停，甚至被稱為“下一個SK海力士”。

67歲京瓷借AI迎來春天

1959年，27歲的稻盛和夫用借來的300萬日元資金，創(chuàng)辦了京都陶瓷株式會社。28位初始員工中，大多數(shù)甚至只有初中學(xué)歷。

在當(dāng)時，陶瓷被刻板印象地視為傳統(tǒng)邊緣產(chǎn)業(yè)。稻盛和夫便是帶著這群極為平凡的普通人，一頭扎進(jìn)了這個領(lǐng)域。

60多年后的今年，陶瓷搖身一變成為“AI新貴”。

AI算力狂飆之下，從AI服務(wù)器散熱、HBM先進(jìn)封裝，到最近熱度很高的光模塊，都高度依賴一種叫陶瓷基板的關(guān)鍵材料。

今年4月，京瓷宣布商業(yè)化一款多層陶瓷核心基板，專門針對AI數(shù)據(jù)中心的高性能xPU與交換機(jī)ASIC。為此，京瓷20年來首次在日本國內(nèi)新建工廠，并將于今年正式投產(chǎn)。

實(shí)際上，在過去近70年里，石油危機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、金融危機(jī)、疫情沖擊等接踵而至，無數(shù)曾經(jīng)顯赫一時的日本企業(yè)逐漸失去光環(huán)，甚至退出歷史舞臺。但京瓷不僅活了下來，還從未虧損。

人們常把這歸功于稻盛和夫的阿米巴經(jīng)營和“敬天愛人”哲學(xué)，但從產(chǎn)業(yè)角度來看，京瓷最大的成功其實(shí)來自另一件事——始終圍繞自己的能力圈深耕。

圖源：稻盛和夫官方網(wǎng)站

1966年，尚為小企業(yè)的京瓷拿下IBM 2500萬個IC基板的大訂單，創(chuàng)造了轟動業(yè)界的“京瓷基板神話”。

兩年后，京瓷又拿下日本第一屆中小企業(yè)研究中心獎。名聲大噪的京瓷，在過硬的技術(shù)加持下，就此步入了成長軌道。

在隨后的半個多世紀(jì)里，京瓷始終以陶瓷技術(shù)和創(chuàng)新設(shè)計(jì)技術(shù)為核心，不斷橫向拓展精密陶瓷零部件，同時向下游終端和機(jī)器設(shè)備延伸，包括刀具、汽車、光纖通信、航空航天等領(lǐng)域。

如今，京瓷將積累了數(shù)十年的陶瓷刀具剛性、層壓精度與高溫共燒經(jīng)驗(yàn)，遷移到AI芯片封裝基板上，一舉解決了2.5D封裝中令整個行業(yè)頭疼的翹曲難題。

正是這種在先進(jìn)材料領(lǐng)域的深厚積累，使得京瓷成為AI產(chǎn)業(yè)鏈中不可替代的零部件供應(yīng)商。

越來越多的老牌日企受益AI

若是把視角延展到更廣泛的AI產(chǎn)業(yè)鏈，日本制造的含金量還在上升。

以當(dāng)下炙手可熱的MLCC領(lǐng)域?yàn)槔毡酒髽I(yè)多年來強(qiáng)勢占據(jù)著“霸主”地位。

高盛在最近多份報(bào)告中指出，MLCC已經(jīng)成為AI服務(wù)器物料清單中，繼GPU和內(nèi)存之后的第三大成本項(xiàng)。

那么，MLCC的作用究竟是什么，為何如此關(guān)鍵？

簡單來說，當(dāng)算力暴增，需要GPU等加速芯片瞬間拉升電流時，電源系統(tǒng)根本來不及響應(yīng)，這時候MLCC可以平滑電力波動，同時過濾電氣噪聲。

以英偉達(dá)主力產(chǎn)品GB300為例，單機(jī)需要約3萬顆MLCC，是普通服務(wù)器的10倍以上，手機(jī)的30倍。單個AI機(jī)柜NVL72，更是需要消耗約44萬顆MLCC。

而且，AI服務(wù)器不僅需要更多的MLCC，還需要更高級的MLCC。對此，高盛表示，目前具備相關(guān)技術(shù)能力的供應(yīng)商僅有村田制作所、三星電機(jī)和太陽誘電三家。

其中，日本企業(yè)村田制作所因持續(xù)深耕陶瓷介電材料、薄層化共燒工藝與超小型化方面，建立了全球最強(qiáng)的產(chǎn)能與良率體系，市占率達(dá)到約70%。

這意味著，如今每10顆用于AI服務(wù)器核心供電系統(tǒng)的高端MLCC里，可能就有7顆來自村田。

資本市場顯然已經(jīng)聞到了味道。今年3月以來，村田幾乎與SK海力士的股價(jià)走勢同步，截至6月2日收盤，村田的市值約20.8萬億日元，折合人民幣約8500億元。

與此同時，MLCC也出現(xiàn)了和HBM、存儲一樣相似的一幕：漲價(jià)、缺貨、擴(kuò)產(chǎn)。

今年4月，村田率先上調(diào)AI服務(wù)器相關(guān)MLCC產(chǎn)品價(jià)格，漲幅達(dá)到15%—35%；三星電機(jī)和太陽誘電隨后跟進(jìn)。

而“賣鏟人”村田也在借此，想象著自己的下一個業(yè)績高峰。村田的社長中島規(guī)巨表示：“預(yù)計(jì)公司2030年將迎來下一個業(yè)績高峰，因?yàn)榇钶dAI的設(shè)備將被廣泛使用。”

除了京瓷和村田，還有一批老牌日企也在成為關(guān)鍵的“AI賣鏟人”。

比如成立于1926年的信越化學(xué)，最初以化肥和基礎(chǔ)化工起家，如今是全球最大的半導(dǎo)體硅片生產(chǎn)商，其與勝高共同主導(dǎo)著12英寸硅片市場。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025財(cái)年第二季度，信越化學(xué)電子材料營業(yè)利潤同比增長11.8%，結(jié)束了此前連續(xù)六個季度的下滑，主要原因就是AI拉動的12英寸硅片出貨量回升。

曾被視為“膠片時代遺民”的富士膠片，早在20世紀(jì)90年代，就積累了超過70種醫(yī)學(xué)成像識別技術(shù)與海量醫(yī)學(xué)圖像數(shù)據(jù)。如今，憑借AI醫(yī)療影像系統(tǒng)REiLI，已經(jīng)在診斷領(lǐng)域與西門子、GE三分天下。

再加上TDK的電源管理與磁性材料、佳能的納米壓印光刻設(shè)備等，這么一看，這些老牌日企幾乎參與了AI產(chǎn)業(yè)鏈中的所有重要環(huán)節(jié)，從先進(jìn)材料、電子元器件，再到半導(dǎo)體材料甚至是應(yīng)用層面。

精密與工匠永不過時

最近幾年，每當(dāng)談到科技創(chuàng)新，日本似乎總在“缺席”。所以當(dāng)這一輪AI浪潮來臨時，很多人最初也沒有想到，日本會成為受益者。

但資本市場最先察覺到了變化。今年以來，一批名字看起來有些“過時”的企業(yè)，開始頻繁出現(xiàn)在AI概念股名單里。

總體上，在今年2—4月的3個月里，有6.2萬億日元海外資金流入日本股市，規(guī)模甚至超過了“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”時期的5.5萬億日元。背后正是因?yàn)橐曰A(chǔ)材料、高端制造為代表的企業(yè)重獲追捧。

隨著資本市場給這些老牌企業(yè)重新定價(jià)，日經(jīng)平均股指也上漲明顯。自年初以來，日經(jīng)平均股指上漲25%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500的上漲8%和涵蓋歐洲600大企業(yè)的斯托克600指數(shù)的上漲3%。

回頭再看，這些企業(yè)無一例外在數(shù)十年前，就“預(yù)備”好了工藝能力和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。

這讓它們既能在日本失去的三十年里，真正穿越牛熊周期，亦能在如今的電子電路產(chǎn)業(yè)、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)以及關(guān)鍵材料等領(lǐng)域，依然有著無可替代的影響力乃至是壟斷優(yōu)勢。

所以，比起中國擅長把一件事做到規(guī)模化，日本選擇把一件事做到極致。雖然兩種邏輯各有價(jià)值，但當(dāng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入精密制造環(huán)節(jié)時，后者的優(yōu)勢會被放大。

畢竟新進(jìn)入者可以購買設(shè)備、復(fù)制配方，快速商業(yè)化落地，但在更精細(xì)的工藝控制和系統(tǒng)性的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢上，與這些百年企業(yè)仍然存在代際差距。

以陶瓷基板為例，很多企業(yè)即使有資金建廠，也要經(jīng)過數(shù)年的良率爬坡才能盈利。目前海外巨頭的產(chǎn)品良率約為95%，而國內(nèi)高端產(chǎn)品普遍在80%左右。

而且還需要經(jīng)歷1—2年的客戶認(rèn)證周期，英偉達(dá)、AMD等頭部客戶的認(rèn)證周期甚至更長，考核門檻也極高。而一旦進(jìn)入供應(yīng)鏈，基本是5年以上的合作周期。

在日新月異的AI時代，這或許是反常識的一件事：真正決定一家企業(yè)能否賺錢的，依然是那些需要數(shù)十年才能積累起來的東西。

更關(guān)鍵的是，日本企業(yè)正在把這些體系能力，延續(xù)到組織傳承中。

在日本制造業(yè)里，有一個詞叫Takumi。很多人把它翻譯成“工匠”，但更準(zhǔn)確的意思是“敏感、有才能的人，可以察覺大多數(shù)人忽略的細(xì)節(jié)”。

通常，一個頂級Takumi的養(yǎng)成需要10年，甚至20年以上的時間。而精密制造行業(yè)對Takumi的培養(yǎng)，往往需要有著更嚴(yán)格的準(zhǔn)入門檻，不僅需要內(nèi)部考核，還要經(jīng)過長期的實(shí)踐歷練。

目前，已有企業(yè)開始借助動作捕捉技術(shù)，記錄匠人工作時的肌肉發(fā)力、眼球運(yùn)動和身體姿態(tài)，把這些“不可言傳”的手藝變成可量化、快速學(xué)習(xí)的參數(shù)。

這聽起來與當(dāng)前的AI技能提煉異曲同工——被數(shù)字化的，是沉淀了數(shù)十年的、底層的工業(yè)能力。

但AI時代的競爭，早已不只是供應(yīng)鏈位置的競爭，更是生態(tài)系統(tǒng)主導(dǎo)權(quán)的競爭。

這或許也是日本制造最真實(shí)的處境。它們在分享AI擴(kuò)張帶來的紅利，但未必身處這場革命的中心。

換言之，國家要想贏得AI時代，僅僅擁有最好的賣鏟人還不夠。

6月22日晚20:00，我們邀請了吳曉波頻道AI顧問、非凡產(chǎn)研創(chuàng)始人吳畏、有贊創(chuàng)始人&CEO、Superun.ai創(chuàng)始人和大家直播分享，希望為你在浪潮下的選擇帶來參考。

參考資料

1.《AI時代，九家“舊經(jīng)濟(jì)”巨頭的逆襲法則》，復(fù)旦商業(yè)知識

2.《日股創(chuàng)新高，涌入的海外資金超“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”時期》，日經(jīng)中文網(wǎng)

3.《高盛加入“AI瓶頸交易”：MLCC是新存儲，已成AI服務(wù)器GPU和內(nèi)存后“第三大成本”》，華爾街見聞

4.《鉆石之后，英偉達(dá)又帶火了陶瓷》，字母AI

5.《村田研究（上）瞄準(zhǔn)15年周期投資千億》，日經(jīng)中文網(wǎng)

作者|沈曉琴|(zhì)責(zé)任編輯|何夢飛

主編|何夢飛|圖源|VCG、網(wǎng)絡(luò)