6月18日，中巨芯報收于34.77元/股，6月以來，股價累計漲幅超140%。

時隔8年，這一巨化股份與國家集成電路產業投資基金聯手打造的電子化學材料產業平臺，憑借六氟化鎢，迎來了再定價。

今年來，用于晶圓中形成鎢薄膜、接觸孔、通孔等導電結構，實現芯片內部電信號連接的關鍵電子特種氣體——六氟化鎢單耗受行情景氣及停產催化推動，報價大漲。

2018年，巨化7.37億元分拆而來的博瑞電子，與日本中央硝子成立博瑞中硝，開展六氟化鎢業務。誰曾想，這一早年的前瞻布局，為如今手握600噸六氟化鎢產能的中巨芯平添了幾多資本市場的關注。

而中巨芯背后，同為第一大股東的巨化股份和大基金，也通過這次成功的國企“混改”，收獲了超百億元的投資回報。

6月狂飆140%

6月18日，中巨芯收于34.77元/股，6月漲幅超140%，市值突破500億元。而2023年上市之時，公司5.18元/股的發行價系當年科創板發行價之末尾。

資料顯示，中巨芯主營涵蓋電子濕化學品、電子特氣及前驅體材料，此番暴漲則源于公司600噸的六氟化鎢產能。

六氟化鎢是半導體先進制程和存儲芯片制造中關鍵電子特種氣體，用于晶圓中形成鎢薄膜、接觸孔、通孔等導電結構從而實現芯片內部電信號連接。

3DNAND堆疊層數升級、存儲芯片資本開支增長及AI驅動HBM需求放量拉動，六氟化鎢單耗持續增長。此外，日本關東電化、中央硝子因國內鎢原料出口管控遭遇了停產，國內外六氟化鎢報價年內漲逾200%。

相關A股上市受此影響，走出了“直沖云霄”凌厲升勢。

據了解，中巨芯高純六氟化鎢由子公司博瑞電子與中央硝子株式會社合資成立的博瑞中硝生產。

資料顯示，2021年，公司高純六氟化鎢開始送樣客戶試驗，2022年，公司高純六氟化鎢年銷售收入就已超過2000萬元，占當年公司電子特氣產品收入的16.5%。當前，公司六氟化鎢產能約600噸，是國內前幾大供應商之一。

財報端，2026年一季度，中巨芯營收創出3.66億元的新高，同比增長35.33%。超7成營收貢獻來自于電子濕化學品，9成收入來自國內，顯示出除了六氟化鎢之外，半導體產業整體景氣度的回升。

近兩年，中芯國際、長鑫長存等在內的國內及國外半導體頭部廠相繼推進大規模擴產計劃，先進制程芯片也向多層結構發展，刻蝕的次數增加，核心耗材電子濕化學品的消耗量也越來越多。

而中芯國際、長江存儲和華虹集團正是公司的核心客戶。

不僅如此，縱觀中巨芯早年公布的客戶名單，2020年至2023年，SK海力士均現身中巨芯前五大客戶之列。2025年下半年，公司電子級硫酸產品獲得南京臺積電用于考核供應商的指標QCDSE評分第一。

為匹配擴產和技術變化帶來的增量需求，5月15日，中巨芯發布定增預案，擬向不超過35名特定投資者定向發行股份，募資不超8億元投向電子濕化學品。

其中，2.12億元用于新增年產6萬噸的電子級硫酸項目，填補長三角地區高端電子級硫酸的供給缺口，鞏固公司在華東地區的地位。另外的4.17億元，用于新建華北年產6萬噸電子級硫酸、年產1.5萬噸電子級硝酸以及年產1.25萬噸電子級氨水裝置。

百億浮盈

資本視角，半導體擴產、技術變化疊加缺貨的多因素催化下，中巨芯里的長線、短線資金均賺得盆滿缽滿。

在此次中巨芯的暴漲中，國家集成電路產業投資基金和巨化股份無疑是賬面浮盈的最大贏家。

回溯歷史，2017年底，大基金與巨化股份等額出資3.9億元設立中巨芯，并列第一大股東，當前，雙方各自持有的3.9億股中巨芯對應市值約135.6億元，浮盈均超130億元。

不同于巨化和大基金約定的“上市后36個月不轉讓公司股份”的承諾，另一位早期1元/股購進成本的股東遠致富海，則更偏向風投的風格，將數億元投資回報部分落袋。

具體來看，2024年11月，遠致富海以6.88元/股的協議轉讓價減持2613.63萬股股份，2025年，遠致富海再以7元-10.3元/股均價減持3116萬股股份，兩年合計套現近4.3億元，當前，其仍持有4269.74萬股中巨芯，對應市值近14.8億元，該筆投資回報接近19倍。

作為交易對手方，2024年以6.88元/股價格受讓遠致富海中巨芯股票的摩根士丹利、摩根大通、諾德基金，在2025年二季度股份解除限售后，在不到8元/股的水位做了減持動作，回過頭來看，似是與4倍空間失之交臂了。

籌碼交換是投資的樂趣，有人轉場下一個十倍牛股，也有人在中巨芯這兒埋伏著等待再定價的契機。

截至2026年一季度末，公募基金合計持有4846萬股中巨芯股份，持股占比8.22%，假設持股份額未有變動，按照當前股價估算，基金持倉市值接近17億元。

持倉公募基金中僅有的幾只主動管理類公募基金，均由知名基金經理馮明遠打理。

三只基金分別為“信澳新能源產業”、“信澳智遠三年持有期混合”、“信澳領先智選混合”，持有1346.74萬股、279.69萬股、243萬股中巨芯股票，合計持股市值接近6.5億元。

若假設，信澳三只基金2025年四季度基金新進以及2026年一季度加倉時的入股均價10元/股左右，則三只基金建倉成本約1.8億元，賬面浮盈近4.6億元，是此輪六氟化鎢量價雙增驅動中巨芯暴漲，價值投資的典范。

巨化與大基金“合璧”

中巨芯營收、估值雙增的背后，離不開巨化股份與國家集成電路產業投資基金的聯合發力。

當前，中巨芯無控股股東、無實際控制人，巨化股份和大基金并列第一大股東，各自持股26.3999%，二者不存在一致行動人關系，公司經營管理由職業經理人團隊負責，整體遵循市場化運作原則。

值得注意的是，中巨芯在任的6名非獨董事中，董事長童繼紅、董事劉云華以及董事總經理陳剛均來自于巨化股份。

彼時，巨化股份體系內，電子化學材料產業板塊的營收占比非常低，且長期處于虧損的狀態，公司在集成電路產業鏈的認可度也不甚理想。

另一邊，2014年國家大基金一期剛剛成立，當時，國內電子濕化學品、電子特種氣體等品類的國產化率僅有10%上下，大基金對國內電子化學材料企業開展了多輪調研工作。

2015年下半年，巨化母公司巨化集團主動與國家大基金溝通，表達想借助國家大基金的資源渠道和行業影響力，發揮已有產業基礎，聯手打造國內領先的電子化學材料產業平臺的意愿。

在磨合了2年多之后，2017年12月，這一樁國企混改事項有了進展。巨化股份與國家集成電路產業基金等額出資3.9億元，成立平臺型公司中巨芯，各自持有35%的股份，并列第一大股東，不控股、不并表。

2018年初，巨化股份將其全資持有的兩家子公司，聚焦電子濕化學品的浙江凱圣氟化學（2003年成立），以及主攻電子特氣的浙江博瑞電子（2014年成立），分別以2.02億元、7.37億元，合計約9.39億元的價格出售給剛成立的中巨芯。

也是同一年，博瑞電子與日本中央硝子成立博瑞中硝，開展六氟化鎢業務，其中，博瑞電子持股51%。

新成立的中巨芯直接獲得了巨化系電子化學材料完整的產業基礎、產線和核心技術團隊，避免了從零開始的漫長摸索。在大基金渠道、資源導入后，公司業務結構也發生了變化，早期主要是光伏、面板客戶，此后，集成電路業務端客戶收入貢獻占比逐步提升。

在此基礎上，巨化和大基金加快了資本運作的步伐。

2023年9月，中巨芯順利登陸科創板，募集配套項目資金19.11億元。

2024年10月，中巨芯參股40%的子公司晶恒希道以約1.2億人民幣收購英國Heraeus Conamic UK Limited（HC）100%股權，HC生產的半導體高純石英材料，在單片刻蝕設備和高端光學應用中有著廣泛的應用，中巨芯借此切入了半導體上游高端材料市場。

伴隨著中芯國際、SK海力士等客戶的導入與產能釋放，中巨芯營收從2020年的4億元增長至2025年的12.12億元，電子特氣及前驅體的營收占比也從早期不足8%提升至當前的23.87%。

如今，中巨芯，這一巨化系與大基金聯手打造的寵兒，正在飛速成長。