最近高盛出了份報(bào)告，說(shuō)中國(guó)居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)正在經(jīng)歷一場(chǎng)“歷史性大遷徙”。房產(chǎn)占比五年掉了15個(gè)點(diǎn)，存款和金融資產(chǎn)往上漲。好多人激動(dòng)了，說(shuō)錢終于要從房子流進(jìn)股市了，新一輪財(cái)富分配要來(lái)了。

我真想問(wèn)問(wèn)這些人，你睜開(kāi)眼睛看過(guò)這個(gè)世界嗎？

數(shù)據(jù)確實(shí)是真的。2021年房產(chǎn)占總資產(chǎn)67%，現(xiàn)在也就52%。但那個(gè)跌掉的15個(gè)點(diǎn)去哪了？高盛說(shuō)得明明白白，大部分人把錢搬進(jìn)了銀行存款，存款占比從20%漲到了25%。五年時(shí)間，36.5萬(wàn)億資金趴在銀行里吃那點(diǎn)快忽略不計(jì)的利息。直接持股呢？從5%爬到6%。六個(gè)點(diǎn)，整整五年，一個(gè)點(diǎn)。

這叫遷徙嗎？這分明就是普通老百姓被房?jī)r(jià)下跌打懵了之后，本能地把手頭的殘羹剩飯往最安全的地方塞。你管這叫資產(chǎn)配置？這叫逃命。

再說(shuō)那個(gè)杠桿率，59%，按GDP算確實(shí)看著還行，但高盛自己都說(shuō)了，拿可支配收入一算，債務(wù)收入比直接飆到140%。為什么？因?yàn)樵蹅兝习傩盏绞值腻X只占GDP的45%，美國(guó)是75%。差出來(lái)的那30個(gè)點(diǎn)去哪了你自己心里沒(méi)數(shù)嗎？

還本付息每季度要吃掉收入的13.6%，美國(guó)和日本也就7%。什么意思？意思是你每月掙一萬(wàn)塊錢，一千三百多塊還沒(méi)捂熱就沒(méi)了。雙職工家庭背著兩百萬(wàn)房貸的，月供八九千，兩口子工資加起來(lái)兩萬(wàn)五，去掉房貸、物業(yè)、水電、孩子的補(bǔ)習(xí)班，月底還能剩下幾個(gè)子兒？

你還指望這批人把錢從銀行取出來(lái)沖進(jìn)股市？荒唐。

高盛還觀察到一件事，2026年一季度個(gè)人住房貸款余額掉了3.1%，四月份住戶中長(zhǎng)期貸款凈償還了3400多億。聽(tīng)到這你是不是覺(jué)得大家開(kāi)始還錢了，杠桿降下來(lái)了？

沒(méi)看到背后的真相嗎。那是提前還貸，是斷供，是實(shí)在扛不住了。居民杠桿率從62.3%掉到59%，這不是主動(dòng)健康的財(cái)務(wù)調(diào)整，這是一場(chǎng)沉默的、被迫的、血流成河的集體出清。存款增量是貸款增量的33倍，老百姓不是不想借錢，是真借不動(dòng)了，也是真不敢借了。

最諷刺的是什么？最諷刺的是財(cái)富效應(yīng)。

高盛說(shuō)，房?jī)r(jià)跌了，誰(shuí)疼？90%的家庭疼，因?yàn)?0%的家庭有房。股市漲了，誰(shuí)笑了？25%的成年人笑了。剩下那75%連賬戶都沒(méi)開(kāi)過(guò)。

你告訴我這是財(cái)富大遷徙？房?jī)r(jià)砸穿的是億萬(wàn)普通人的資產(chǎn)負(fù)債表，股市那點(diǎn)反彈，撐死了是少數(shù)有閑錢的人在桌上分食。絕大多數(shù)老百姓根本不在牌桌上。

高盛判斷錢會(huì)慢慢流向股市和保險(xiǎn)。說(shuō)得很克制，加了兩個(gè)限定，節(jié)奏慢，向高收入群體傾斜。

翻譯一下：有錢人會(huì)更有錢，沒(méi)錢的繼續(xù)趴在銀行里當(dāng)人肉存款機(jī)。所謂的財(cái)富遷徙，最終不過(guò)是存量博弈里的再一次財(cái)富向上集中。普通人的底褲都快被房?jī)r(jià)下跌扒干凈了，你跟他講長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性變革？

變革什么了？變革成存款利率從2.6壓到1.25，大家還在往里存嗎。

不是大家傻，是預(yù)期壞了。當(dāng)房子不再是那個(gè)永遠(yuǎn)漲的神話，當(dāng)工資跑不贏利息，當(dāng)每個(gè)月還完房貸兜里只剩下一張皺巴巴的信用卡，誰(shuí)還有膽子把錢往不知道深淺的池子里扔？

高盛說(shuō)總量730萬(wàn)億企穩(wěn)了，真正的故事在結(jié)構(gòu)。說(shuō)得真好聽(tīng)。

對(duì)我這種每天睜開(kāi)眼睛就要算這個(gè)月還能剩多少的人來(lái)講，真正的故事從來(lái)不在那些漂亮的結(jié)構(gòu)里。

在菜價(jià)里，在孩子的學(xué)費(fèi)里，在每個(gè)月那張雷打不動(dòng)的還款短信里。

別跟我談什么財(cái)富大遷徙，先把老百姓的底褲還回來(lái)再說(shuō)吧。