(原標(biāo)題:夏日寒風(fēng) 方顯英雄本色——香江策論2026年夏季策略報(bào)告)
作者:海通國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張憶東
第一部分:海外流動(dòng)性全景分析——美聯(lián)儲(chǔ)政策搖擺,溫水煮青蛙;香港資金面偏松,解禁或擾動(dòng)
——美聯(lián)儲(chǔ)政策分歧和博弈加劇,短期激進(jìn)降息派(特朗普派)的主導(dǎo)性不足,夏季市場波動(dòng)加大。
——下半年仍有可能超預(yù)期降息及背后的深層邏輯。從基本面角度,美聯(lián)儲(chǔ)下半年仍有望降息1-2次,實(shí)際降息空間要看油價(jià)和特朗普舉措;從政治經(jīng)濟(jì)學(xué)角度,美國中期選舉影響下,一旦美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派導(dǎo)致美股夏季出現(xiàn)大幅波動(dòng),那么,2026年三季度美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策反而有望提前出現(xiàn)“預(yù)防式降息”。
——美債:10年期美債收益率二季度大概率在4.0%以上高位震蕩,不排除超預(yù)期向上,但是四季度仍有望向下突破4%。
——美元:短期相對(duì)強(qiáng)勢的波折與中期走弱的趨勢。二季度美元指數(shù)預(yù)計(jì)在98-102區(qū)間維持相對(duì)強(qiáng)勢,主因美國經(jīng)濟(jì)相對(duì)強(qiáng)于歐洲與日本,中東油價(jià)高位支撐。中期(6-12個(gè)月)美元走弱是大概率事件,人民幣震蕩升值趨勢不變。
