【超新星財經(jīng)/原創(chuàng)】

近3年，陸金所控股（LU.NYSE；06623.HK，以下簡稱“陸金所”）股價直線走低，截至最近一次收盤，該公司僅報2.70美元/股，不及高峰期78.36美元/股的零頭。那么，陸金所的長期發(fā)展是否值得期待？

陸金所正漸漸由P2P平臺轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€零售信貸服務(wù)商，試圖挖掘小微貸款和消金業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿Γ悄壳瓣懡鹚陨蠘I(yè)務(wù)并未成熟，這或許也是市場給予其匱乏信心的主要原因。

01 P2P全部出清，轉(zhuǎn)型勢在必行

陸金所將第一業(yè)績增長點放于小微貸款業(yè)務(wù)上，這是其基于企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的權(quán)衡之舉。

P2P是陸金所的發(fā)家業(yè)務(wù)，多年耕耘，網(wǎng)貸存量資產(chǎn)規(guī)模曾超3000億元。不過行業(yè)爆雷環(huán)境下，陸金所P2P主業(yè)遭受打擊，該公司選擇全部出清，并進(jìn)行轉(zhuǎn)型。

作為P2P龍頭的陸金所有多項轉(zhuǎn)型選擇，其一是和京東金融一樣成為綜合性的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺，但是《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行通過互聯(lián)網(wǎng)開展個人存款業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》等監(jiān)管規(guī)定的出臺，讓商業(yè)銀行通過非自營網(wǎng)絡(luò)平臺開展定期存款被叫停，使得陸金所用戶面臨流失，再加上貸款業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)，多番嘗試之后，倒逼陸金所開展立足小微企業(yè)的普惠金融業(yè)務(wù)。

普惠金融業(yè)務(wù)主要服務(wù)小微，小微企業(yè)作為中國經(jīng)濟(jì)的毛細(xì)血管，在國家發(fā)展中占據(jù)舉足輕重的地位，一直受到監(jiān)管的大力支持，近期更是印發(fā)《關(guān)于2023年加力提升小微企業(yè)金融服務(wù)質(zhì)量的通知》，鼓勵形成與實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的小微企業(yè)金融服務(wù)體系，提升小微企業(yè)金融服務(wù)質(zhì)量，增強(qiáng)小微企業(yè)金融服務(wù)獲得感。

但是小微企業(yè)卻一直面臨著貸款難的問題，主要原因如下，其一，風(fēng)險高，小微企業(yè)一般規(guī)模小、經(jīng)驗欠缺，經(jīng)營不穩(wěn)定，風(fēng)險相對較高，因此金融機(jī)構(gòu)對小微企業(yè)的風(fēng)險偏好較低；其二，資質(zhì)不足，小微企業(yè)往往沒有穩(wěn)定的資產(chǎn)、高營業(yè)額和過硬的財務(wù)狀況，這使得銀行等金融機(jī)構(gòu)評定其貸款資格時存在難度；其三，信息不對稱，小微企業(yè)規(guī)模相對小，信息披露、審計等方面相對欠缺，金融機(jī)構(gòu)對其財務(wù)情況、發(fā)展前景等了解有限，故難以評估其信用及還款能力；其四，缺乏擔(dān)保，小微企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較小，對于銀行等金融機(jī)構(gòu)可能無法提供足夠的抵押擔(dān)保，這又使得其貸款難度增加。

據(jù)灼識咨詢信息，95.3%的小微企業(yè)表示，目前獲得的資金僅能滿足少半的需求。

可見，小微貸款賽道藍(lán)海廣闊，但是卻鮮有金融企業(yè)選擇入局，是一條充滿荊棘的道路，具有一定歷史沉淀的陸金所選擇發(fā)力算是一種機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的探險。若是成功布局，或?qū)s耀加冕。

02 “逆”市場布局為哪般？

在小微貸款業(yè)務(wù)的布局上，陸金所做了以下努力，一是通過第三方增信提供商或持牌融資擔(dān)保子公司提供貸款增信，二是以原投資成本收購平安壹賬通。

從陸金所以上舉措可以看出其破局的“孤勇”，首先陸金所選擇了100%擔(dān)保來助力小微企業(yè)獲得資金，也就意味著陸金所加重了自身的資產(chǎn)，這就將更大的風(fēng)險放到了自己的身上。

在如此嚴(yán)苛的信貸市場上，金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量不斷惡化，陸金所卻反其道而行，細(xì)觀其運營體系，其實也算是一種基于現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)格局的一種“勇敢突破”，多年精耕P2P賽道，陸金所具有極為豐富的風(fēng)控經(jīng)驗，且此前業(yè)務(wù)模式與線下交流甚多，加上貸款的增信模式較為依賴第三方，可以說陸金所具有助貸擔(dān)保以及降低壞賬的能力，因此在目前的局勢上，陸金所為了降本提效，增加收入，選擇自我擔(dān)保也是可以理解的。

此外，陸金所選擇收購平安壹賬通可謂一步險棋，公開資料顯示，2019年至2022年金融壹賬通均未盈利，四年合計虧損達(dá)53.6億元，且此4年期間，金融壹賬通的收入還較為依賴平安集團(tuán)和陸金所，從以上兩家公司獲得的業(yè)務(wù)收入占總業(yè)務(wù)比重分別達(dá)56.1%、45.8%、66.4%和66.9%。

可見，平安壹賬通原本發(fā)展就比較依賴陸金所，且自我發(fā)展并不穩(wěn)，此次直接歸于陸金所麾下，雖然按照陸金所所說可以業(yè)務(wù)協(xié)同進(jìn)行香港地區(qū)的布局，具有長期發(fā)展?jié)摿Γ抢硇詠砜矗€是得啃好短期的硬骨頭，擺脫這種虧損的局面，才好看后期的發(fā)展。

如此來看，目前陸金所的布局都是基于現(xiàn)有優(yōu)勢所做的具有長期回報的事情，但是長期回報，重點在回報，也在長期，能不能熬到有回報的時候，這就需要極高的技術(shù)含量。

03 轉(zhuǎn)型底氣：消金業(yè)務(wù)初見成果

說起陸金所現(xiàn)階段的發(fā)展底氣，就不得不說其于布局的消費金融業(yè)務(wù)，2020年陸金所旗下的平安消費金融獲批，陸金所也由此獲得了合法經(jīng)營個人借貸業(yè)務(wù)的資格，其消費金融業(yè)務(wù)走入快車道。

陸金所選擇轉(zhuǎn)型消費金融也算是一種順勢而為的做法，消費金融是指為了幫助民眾消費滿足個人或家庭需求而提供的金融服務(wù)。目前隨著國民消費水平的提高，帶動消費金融賽道也呈現(xiàn)出高景氣的發(fā)展局面，應(yīng)用場景不斷豐富，涉及個人消費貸款、信用卡消費分期、社交電商消費分期，移動支付，個人消費保險等，賽道長坡厚雪。

且消費金融相較于其他貸款有一個特殊就是風(fēng)險低，貨款快，例如消費者可以通過在線平臺獲得消費分期服務(wù)，在購物時選擇分期付款，后期逐月歸還，亦或是信用卡分期業(yè)務(wù)，消費者同樣需要每月按期支付最低還款金額或全額還款，可以很快歸還消費欠款。

消費金融業(yè)務(wù)的特性與陸金所小微貸款的高風(fēng)險等特性互補(bǔ)協(xié)同，同樣適應(yīng)有著強(qiáng)客戶基礎(chǔ)，以及資金基礎(chǔ)的陸金所。

公開資料顯示，截至第三季度未，陸金所消費金融貸款余額累計達(dá)361億，較上年末增長29.4%。

但是目前消費金融市場架構(gòu)已形成，競爭進(jìn)入白熱化，已經(jīng)到達(dá)存量時代，單客價值提升成為該賽道主要的競爭錨點，此時布局消費金融賽道的陸金所雖然有一定的P2P業(yè)務(wù)客戶基礎(chǔ)，但是專門針對消費金融業(yè)務(wù)的客戶需要轉(zhuǎn)化，因此消費金融業(yè)務(wù)想要成為陸金所第一業(yè)績增長點還需一定的緩沖期。

如此來看，陸金所目前正在轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，短期實力是歷史沉淀和消費金融的支持，長線實力是小額信貸業(yè)務(wù)潛力釋放，是冒險的舉措，也是看著時代臉色的舉措，若是政策和市場風(fēng)險變化，將會面臨一定的長期經(jīng)營風(fēng)險，但是后期若是成功轉(zhuǎn)型，將會收益頗豐。