撰文：騰霄

編輯：叩叩財(cái)經(jīng)編輯部

12月10日，百奧賽圖（北京）醫(yī)藥科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“百奧賽圖”，股票代碼：688796.SH；02315.HK）正式登陸上交所科創(chuàng)板，迎來公司發(fā)展歷程中的又一里程碑。

作為一家以創(chuàng)新技術(shù)驅(qū)動(dòng)新藥研發(fā)的國際性生物技術(shù)公司，百奧賽圖此次IPO，不僅是資本市場(chǎng)對(duì)其硬核科技價(jià)值的認(rèn)可，更將為其標(biāo)志性的“千鼠萬抗”計(jì)劃注入強(qiáng)大的資本新動(dòng)能，開啟創(chuàng)新抗體藥物大規(guī)模發(fā)現(xiàn)與產(chǎn)業(yè)化的新篇章。

在全球生物醫(yī)藥領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，百奧賽圖以其自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的全人抗體小鼠平臺(tái)RenMice?為核心，正加速構(gòu)建從靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)、抗體篩選到臨床前研發(fā)的完整生態(tài)系統(tǒng)，持續(xù)提升其在全球新藥研發(fā)鏈條中的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

1）創(chuàng)新平臺(tái)抗體發(fā)現(xiàn)高地

自2009年成立以來，百奧賽圖始終將創(chuàng)新視為企業(yè)發(fā)展的根本動(dòng)力，并堅(jiān)持對(duì)前沿生物技術(shù)進(jìn)行較高強(qiáng)度的研發(fā)投入。

其核心價(jià)值壁壘，正是構(gòu)建于一系列自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的尖端基因編輯技術(shù)之上，經(jīng)過十余年積淀，已形成覆蓋基因編輯、模式動(dòng)物開發(fā)、抗體篩選、臨床前評(píng)價(jià)的全鏈條技術(shù)體系。

公司的核心技術(shù)體系主要包括ESC/HR（胚胎干細(xì)胞/同源重組）、CRISPR/EGE（增強(qiáng)型基因編輯技術(shù)）以及SUPCE（超大片段染色體定點(diǎn)編輯）技術(shù)。

其中，ESC/HR技術(shù)自主開發(fā)的C57BL/6背景胚胎干細(xì)胞經(jīng)70余次傳代仍具全能性，可實(shí)現(xiàn)多輪基因改造；CRISPR/EGE技術(shù)在標(biāo)準(zhǔn)CRISPR/Cas9基礎(chǔ)上優(yōu)化升級(jí)，將同源重組效率提高近20倍，讓基因編輯更快捷高效；SUPCE技術(shù)更是實(shí)現(xiàn)了百萬堿基對(duì)（Mb）級(jí)別的超長(zhǎng)染色體片段精確編輯，突破了傳統(tǒng)技術(shù)對(duì)基因改造規(guī)模的限制，為復(fù)雜模型開發(fā)奠定了基礎(chǔ)。

這些技術(shù)的組合應(yīng)用，使得公司能夠高效、精確地開發(fā)出各類復(fù)雜的人源化模式動(dòng)物，尤其是革命性的RenMice?全人抗體小鼠平臺(tái)。

RenMice?平臺(tái)是百奧賽圖在全球抗體發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域的核心優(yōu)勢(shì)，包含RenMab?、RenLite?、RenNano?、RenTCR?、RenTCR mimic?五大系列，覆蓋單抗、雙抗、納米抗體、TCR藥物等多類抗體藥物研發(fā)場(chǎng)景。通過SUPCE技術(shù)，公司實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模人源抗體基因片段原位替換鼠源基因序列，獲得的RenMab小鼠具備完整人源抗體基因重鏈和輕鏈可變區(qū)，最大程度保留了小鼠自身免疫機(jī)制，能夠產(chǎn)生高親和力、低免疫原性且具有良好成藥性的全人源單克隆抗體。

基于RenMab進(jìn)一步開發(fā)的RenLite共同輕鏈小鼠，通過共同輕鏈完美解決了雙特異性抗體開發(fā)中重輕鏈錯(cuò)配導(dǎo)致的純化和得率難題，極大簡(jiǎn)化了雙抗的CMC（化學(xué)、制造及控制）流程；RenNano小鼠可直接產(chǎn)生全人僅重鏈抗體（HCAb），分子量小、滲透性強(qiáng)，能觸及傳統(tǒng)抗體難以到達(dá)的靶點(diǎn)表位；RenTCR及RenTCR mimic小鼠則分別拓展了TCR藥物和胞內(nèi)抗原靶向抗體的開發(fā)路徑，進(jìn)一步豐富了成藥靶點(diǎn)范圍。

在這一技術(shù)高地之上，百奧賽圖于2020年3月啟動(dòng)了宏大的“千鼠萬抗”計(jì)劃。

該計(jì)劃旨在利用RenMice平臺(tái)，對(duì)人體內(nèi)1000余個(gè)潛在藥物靶點(diǎn)進(jìn)行大規(guī)模、系統(tǒng)化的篩選和抗體發(fā)現(xiàn)，目標(biāo)是獲得成千上萬個(gè)具有潛力的全人源抗體分子，徹底改變傳統(tǒng)生物醫(yī)藥研發(fā)“小作坊”式的低效模式，打造工業(yè)化、規(guī)模化的抗體藥物發(fā)現(xiàn)體系。

截至招股書簽署日，公司已基于RenMab平臺(tái)完成近700個(gè)靶點(diǎn)的單抗篩選，基于RenLite平臺(tái)完成200余個(gè)TAA（腫瘤相關(guān)抗原）靶點(diǎn)的雙抗篩選，形成了近百萬個(gè)抗體結(jié)合表位豐富的抗體分子序列“貨架”，為全球藥企提供了豐富的候選藥物資源。

在商業(yè)模式上，百奧賽圖采取了“全人抗體庫+靶點(diǎn)人源化小鼠庫”雙輪驅(qū)動(dòng)策略。

一方面，公司利用“千鼠萬抗”計(jì)劃的全人抗體庫成果，通過授權(quán)轉(zhuǎn)讓、合作開發(fā)等方式與全球領(lǐng)先的醫(yī)藥企業(yè)和生物技術(shù)公司建立廣泛合作關(guān)系。

截至招股書簽署日，已與德國默克、吉利德科學(xué)、強(qiáng)生、百濟(jì)神州、信達(dá)生物、榮昌生物等數(shù)十家海內(nèi)外知名企業(yè)達(dá)成合作，實(shí)現(xiàn)收益共享。

另一方面，公司依托基因編輯技術(shù)，持續(xù)提供數(shù)千靶點(diǎn)人源化小鼠等創(chuàng)新模式動(dòng)物資源，模型涵蓋腫瘤、自身免疫、心腦血管、代謝和神經(jīng)系統(tǒng)等多個(gè)疾病領(lǐng)域；同時(shí)，公司基于創(chuàng)新模型提供臨床前藥理藥效評(píng)價(jià)服務(wù)等業(yè)務(wù)，已累計(jì)為全球約950名合作伙伴完成了超過6350個(gè)藥物評(píng)估項(xiàng)目，并協(xié)助部分合作伙伴成功完成了IND申報(bào)工作。

公司積極依托海外設(shè)施，加強(qiáng)與國際制藥公司的業(yè)務(wù)聯(lián)系，持續(xù)拓展海外雙業(yè)務(wù)格局，全球化戰(zhàn)略布局成效顯著。報(bào)告期內(nèi)，境外主營業(yè)務(wù)收入占比逐年提升，2025年上半年達(dá)到近70%，展現(xiàn)了強(qiáng)勁的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

2）IPO驅(qū)動(dòng)加速成長(zhǎng)

百奧賽圖此次選擇在科創(chuàng)板掛牌上市，不僅為公司帶來了優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)，更是獲得了加速推進(jìn)其核心戰(zhàn)略，尤其是“千鼠萬抗”計(jì)劃的強(qiáng)大資本支持，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

近年來，百奧賽圖展現(xiàn)了強(qiáng)勁的成長(zhǎng)潛力和盈利能力改善趨勢(shì)。營業(yè)收入持續(xù)快速增長(zhǎng)，2022-2024年從5.34億元增長(zhǎng)至9.80億元，復(fù)合增長(zhǎng)率35.52%；主營業(yè)務(wù)收入同步從5.33億元增長(zhǎng)至9.80億元，復(fù)合增長(zhǎng)率35.56%，體現(xiàn)了其業(yè)務(wù)模式與市場(chǎng)需求的高度匹配。

公司在保持可控研發(fā)費(fèi)用的同時(shí)，于2024年成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，歸母凈利潤3,400萬元，扣非后2,300萬元；2025年1-6月持續(xù)保持盈利態(tài)勢(shì)，歸母凈利潤4,800萬元，扣非后2,900萬元，業(yè)務(wù)發(fā)展前景良好，持續(xù)經(jīng)營能力強(qiáng)勁。

此外，公司2025年1-9月業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.41億元，同比增長(zhǎng)59.5%，扣非歸母凈利潤5,800萬元，盈利規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，成長(zhǎng)性凸顯。

本次首次公開發(fā)行股票，百奧賽圖擬募集資金11.85億元，實(shí)際募集資金總額12.67億元，資金投向全面圍繞公司核心業(yè)務(wù)和技術(shù)平臺(tái)展開，旨在實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)能力和創(chuàng)新藥物臨床前研發(fā)的雙重飛躍。

首先，在夯實(shí)臨床前業(yè)務(wù)基礎(chǔ)方面，公司計(jì)劃投入募集的4.54億元用于藥物早期研發(fā)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，具體措施包括擴(kuò)充靶點(diǎn)人源化小鼠等核心模式動(dòng)物的生產(chǎn)能力，以及提升藥物體內(nèi)外篩選的對(duì)外服務(wù)能力。

這一投資將通過規(guī)模化效應(yīng)和技術(shù)升級(jí)，進(jìn)一步鞏固公司在創(chuàng)新模式動(dòng)物和臨床前藥理藥效評(píng)價(jià)服務(wù)領(lǐng)域的行業(yè)地位，為全球客戶提供更高效、更可靠的研發(fā)支持，驅(qū)動(dòng)臨床前業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，筑牢公司收入基石。

其次，在加速創(chuàng)新管線布局方面，募集資金中的3.16億元將重點(diǎn)用于抗體藥物研發(fā)及評(píng)價(jià)項(xiàng)目，顯著提高公司抗體藥物的大規(guī)模早期發(fā)現(xiàn)及篩選能力，這是“千鼠萬抗”計(jì)劃得以高效實(shí)施的核心保障；同時(shí)，1.65億元將投入臨床前研發(fā)項(xiàng)目，承接早期發(fā)現(xiàn)和篩選的成果，快速豐富公司自有及合作的臨床前研發(fā)管線。

這些投入不僅能夠加快有潛力的候選藥物的發(fā)現(xiàn)和開發(fā)進(jìn)程，更將為公司創(chuàng)造更多外部授權(quán)與合作機(jī)會(huì)，最大化實(shí)現(xiàn)抗體藥物分子的商業(yè)價(jià)值。

截至招股書簽署日，公司已與包括多家MNC在內(nèi)的藥企達(dá)成了280多項(xiàng)藥物合作，并已有多個(gè)合作項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)至臨床階段。

值得一提的是，公司在技術(shù)研發(fā)上的持續(xù)投入為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供了核心動(dòng)力。

2022-2024年，公司研發(fā)投入分別為6.99億元、4.74億元、3.24億元，占營業(yè)收入的比例分別為131%、66%、33%，研發(fā)投入規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)前列；截至2025年6月30日，公司研發(fā)人員數(shù)量為404人，占員工總數(shù)的31.56%，核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定且專業(yè)；發(fā)行人及其子公司共擁有197項(xiàng)對(duì)主營業(yè)務(wù)有重大影響的發(fā)明專利，其中境內(nèi)98項(xiàng)、境外99項(xiàng)，技術(shù)儲(chǔ)備深厚，為持續(xù)創(chuàng)新提供了強(qiáng)大支撐。

總體而言，百奧賽圖此次IPO是以資本為工具，全面驅(qū)動(dòng)其創(chuàng)新藥研發(fā)和商業(yè)化戰(zhàn)略的加速落地。通過募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施，公司有望進(jìn)一步提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固在全球創(chuàng)新藥中全人抗體合作業(yè)務(wù)和靶點(diǎn)人源化小鼠精準(zhǔn)評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)的領(lǐng)先地位。

在“千鼠萬抗”這一宏大戰(zhàn)略的牽引下，百奧賽圖正以其獨(dú)特的創(chuàng)新模式、深厚的技術(shù)積淀和穩(wěn)健的成長(zhǎng)性，向著成為“全球新藥發(fā)源地”的目標(biāo)加速奔跑。科創(chuàng)板的掛牌，標(biāo)志著百奧賽圖正式站上更高的資本平臺(tái)，開啟一段充滿希望的創(chuàng)新征程，未來有望為全球生物醫(yī)藥行業(yè)帶來更多突破性成果。