美的和海爾去年都交出了一份優秀的成績單，兩家公司都是國內家電企業成功出海的典范，只是選擇的路線不同，海爾是品牌出海，美的是產品出海。

蘿卜白菜，各有所愛，看好兩家模式的都有很多人，沒有好壞之分。

兩家今年的股價表現也都差不多，都跌了幾塊錢。

不過市場給美的集團的估值顯然要高一些，從集團層面來說，美的有個優點是所有優質資產都打包到一個上市主體，海爾喜歡分開上。

另外美的的股東回報更大放一些，尤其是去年，2025年美的集團年度分紅是每10股38元，中期分紅是每10股5元，全年分紅總共是324億。

然后2025年還回購了116億元，也就是一共回報股東440億。

去年美的集團營收4565億，同比增長12.11%，歸母凈利潤440億，同比增長14%。

也就是去年賺的錢，一分不剩的全部給股東了，這是十分罕見的。

要知道美的集團可是一家民營制造業，如此靠譜的公司，理論上只有價格合不合適的問題，沒有關不關注的問題。

其實去年的家電行業表現并不好，2025年中國家用電器出口規模962億美元，同比下降3.9%，國內家電（不含 3C）零售市場規模8931億，同比下滑4.3%。

而且今年估計依然不會好，2026年的規模預計為8332億，同比下滑6.7%。

這就是消費低迷的無奈，即便是有國補，也拉不動。

但是即便是在宏觀市場不好的情況下，美的集團還做到了正增長。

去年的智能家居業務近三千億，同比增長11%，毛利率幾乎保持沒變，意味著搶占了很多競爭對手的市場。

反正在美的集團的年報里面，重復度最高的詞之一，就是“第一”。

上面這個截圖，還只是其中一部分，還有好多個第一。

更重要的是除了家電之外，美的集團的B端業務也非常成功，比如空調壓縮機、家用空調電機、洗衣機電機的銷量穩居全球第一。

庫卡機器人就不用說了，全球四大之一，尤其是高負載（300kg以上）機器人，差不多拿下了國內一半的市場份額。

第二增長曲線完全成型，雖然現在C端業務還是主要業績來源，但是去年B端業務營收也高達1228億，而且同比大增17.5%。

同時手握B端和C端，同時都還很成功的企業，真不多見。

重點是這種協同效應，會形成正向螺旋，大幅度提高企業的生命力，也就是百年企業的概率高很多。

就像致股東信結尾說的：“我們還有那么長的路要走，是啊，但是你看，我們已經走了這么遠了。”

美的確實已經走了很遠，也確實還有很遠的路要走，這就是成長的樣子，青春活力的樣子。

去年美的年報里面，另外一個很重要的關鍵詞是“AI”，關于人工智能如何落地的問題，一直是行業的通病，大量企業都找不到賺錢的應用場景。

美的集團顯然找到了適合他的AI，用方洪波的話來說：

“美的已建立起一支超過400人的自研AI團隊，將重點圍繞智慧家居、智能制造、智慧辦公、行業賦能四大核心場景，打造家庭大腦、工廠大腦，進而重塑產業生態。目前，美的已擁有超1.3萬個AI智能體，跑在研發、制造、供應鏈、營銷各個環節上。”

智能家居從前幾年開始，就一直是社會討論的熱點，所有家電家居企業，也都在講智能化的故事，但是到今天為止，依然沒有哪家公司敢說已經成功找到了入口。

我覺得美的集團在不久的將來，很可能就敢說這個話了。

不止是C端AI，從年報關于AI的布局來看，生產端幾乎已經完成了AI的布局和應用，可以說美的集團已經是全球為數不多真正實現人工智能落地應用的公司，也已經實實在在帶來了收益，去年依靠AI就帶來了7個億的降本增效。

按照公司的計劃，未來3年要投入600億來研發AI相關技術，在研發投入上面，美的一直都非常大方。

美的集團每年的研發費用都在增長，去年已經高達178億。

而且這么高的研發投入，也沒影響分紅，說明公司是真有錢，而且現金流必然非常好。

去年經營現金流534億，賬上還有八百多億的貨幣資金，確實可以支撐把利潤全部給分了。

這樣一家既有成長性，公司地位如此之高，還能有這么強的分紅能力，這么高的分紅意愿的公司，在所有上市公司里面，是真不多見。

制造業公司的核心競爭力就一點，在充分競爭的市場里面，能否賺到真錢？

只要滿足這一個條件，就都是好公司，都值得重點關注。

如今的美的集團，早已經不是大家習以為常的單純家電公司，而是一家擁抱未來科技，即將借勢前沿技術的智能制造企業。

大部分制造企業都在賺辛苦錢，很多甚至只有幾個百分點的毛利率，美的還能保持26%左右的毛利率，10%左右的凈利率，沒有任何理由說他不優秀。

而且這種優秀還有很強的可持續性，我們投資無非就是不斷地尋找確定性高和勝率高的公司，美的集團無疑就是理想的標的之一。

我對優秀公司的看法和平時的交易操作計劃，放在專欄里面，公司的估值請參考下面這個《A+H股核心資產研究匯總》表。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數據。