2025年家電業績財報季已進入密集披露期。除廚電板塊部分企業外，大家電、小家電及集成灶（業績預告）等細分領域的大多數年報已相繼出爐。從目前已發布的27份業績報告以及預告中，已能窺見行業過去一年的整體輪廓。

奧維云網數據顯示，2025年中國家電全品類零售額同比下降4.3%，下半年降幅高達16%。行業正式告別政策紅利期，進入存量博弈的深水區。

與此同時，27家企業的數據呈現出明顯的兩極分化，頭部巨頭憑借全球化與高端化穩住陣腳，而集成灶、小家電代工等賽道則在多重壓力下集體失速。

27家家電上市企業，僅10家企業實現凈利增長

截至4月7日，已披露2025年年報或業績預告的27家家電企業中，僅10家實現凈利潤同比增長，占比不足四成；9家出現虧損或由盈轉虧；7家雖維持盈利但利潤同比下滑。行業整體呈現“增收不增利”的普遍特征——營收增長的背后，利潤并未同步跟上。

從營收規模看，千億級巨頭表現分化：美的集團（4585.02億元）與小米集團（4573億元）組成第一梯隊，營收增速分別為12.1%和25.0%；海爾智家（3023.47億元）穩居3000億陣營，增速5.71%；而海信家電（879.28億元）、創維集團（703.24億元）雖營收規模可觀，但均出現利潤下滑。

凈利潤層面，頭部集中效應顯著：美的集團（439.45億元）與小米集團（392億元）合計貢獻了27家企業凈利潤總額的絕大部分；海爾智家（195.53億元）緊隨其后。三家頭部企業凈利潤之和占已披露企業凈利潤總額的近九成，行業利潤高度向龍頭集中。

從行業大盤看，奧維云網數據顯示，2025年中國家電全品類零售額8931億元，同比下降4.3%；其中下半年降幅達16%。“以舊換新”政策邊際效應遞減、原材料成本高企、海外關稅壁壘加碼，三重壓力之下，家電行業的普漲時代徹底終結。

分板塊來看，大家電板塊中美的、海爾實現營收凈利雙增，展現出強大的抗周期能力；海信家電、長虹美菱則陷入“增收不增利”困境；創維集團營收首破700億但凈利潤大跌37.32%。小家電板塊中小熊電器（+39.17%）、北鼎股份（+63.35%）表現亮眼；而蘇泊爾（-6.58%）、新寶股份（-4.85%）、九陽股份（-3.85%）均出現利潤下滑；倍輕松由盈轉虧，凈虧損近9000萬。

集成灶板塊火星人、浙江美大、帥豐電器、億田智能“四小龍”全線潰敗，浙江美大凈利潤預降86%-90%，帥豐電器觸及ST紅線。

清潔電器板塊中，科沃斯（+110.9%~123.3%）與石頭科技（-31.19%）形成鮮明對比——科沃斯聚焦高端實現利潤翻倍，石頭科技以規模換份額、營收暴增55.85%但利潤大幅下滑。

注：小米凈利潤為經調整凈利潤；科沃斯為業績預告數據；博西家電為全球數據，營收按當地貨幣計算同比增長2.8%

逆勢增長，他們憑什么穿越周期？

在行業整體下行的背景下，仍有10家企業實現凈利潤正增長。拆解其增長邏輯，主要歸因于三類核心能力。

其一，全球化+高端化，巨頭的護城河

美的集團2025年營收4585.02億元，凈利潤439.45億元，雙創歷史新高。海外營收1959.48億元，同比增長16%，占比升至42.93%；ToB業務收入1228億元，同比增長17.5%，樓宇科技增速高達25.72%。公司全年分紅+回購合計回饋股東超440億元，基本實現100%利潤回饋。

海爾智家營收首次突破3000億元，海外營收占比首次超過50%。在北美關稅加碼背景下，通過本土化供應鏈實現歐洲+19.9%、新興市場+24%的增長。高端品牌卡薩帝實現雙位數增長，連續10年高端市場第一。

小米集團營收4573億元，營收增速高達25%，小米汽車等創新業務的迅猛發展，帶動集團整體規模跨越式增長。

其二，細分賽道的“隱形冠軍”

科沃斯凈利潤預增約110%，聚焦中高價位、死磕產品升級，在清潔電器賽道走出獨立行情。小熊電器凈利潤大增39.17%，走出前幾年調整期，通過產品結構優化實現恢復性高增。

北鼎股份營收增長26.13%、凈利潤增長63.35%，在高端廚房小家電領域展現出“小而美”的韌性。極米科技雖營收僅微增1.85%，但通過成本管控實現凈利潤增長19.40%。惠而浦預增約150%，通過精益管理與組織效率提升實現盈利能力顯著改善。

其三，海外OBM的厚積薄發

TCL智家自有品牌海外業務收入大增115%，連續17年蟬聯中國冰箱出口冠軍，凈利潤增長10.22%。海信視像凈利潤增長9.24%，在彩電行業整體承壓的背景下實現逆勢增長。

這些企業的共同特點是：從代工走向品牌出海，在全球市場建立了自主渠道和品牌認知。

失速者背后，為何增收不增利？

27家企業中，超過六成面臨凈利潤下滑或虧損，其困境主要集中在三個維度：

第一，原材料成本與價格戰的雙重擠壓

2025年倫敦銅價漲超30%，鋼鋁等原材料價格同步上行，直接推高制造成本。長虹美菱營收首破300億元，但凈利潤暴跌41.31%，年報直言“國內市場競爭加劇、銅等大宗材料價格高位波動”。

奧克斯毛利率從21.0%降至18.8%，凈利潤下滑23.2%，子品牌“華蒜”收入暴跌39%。石頭科技營收暴增55.85%，但凈利潤下滑31.19%，這是典型的“戰略性虧損”，用利潤換市場。在清潔電器賽道內卷加劇下，銷售費用大幅增加，雖然做到全球銷額第一，但付出了利潤的代價。

第二，集成灶賽道的集體雪崩

火星人、浙江美大、帥豐電器、億田智能“四小龍”全線潰敗。浙江美大凈利潤預降86%-90%，火星人、億田智能由盈轉虧，帥豐電器觸及ST紅線。

核心原因在于：集成灶高度依賴新房裝修。2025年住宅竣工面積同比下滑，新房需求斷崖式收縮。更要命的是，以舊換新政策紅利基本沒吃到。傳統煙灶換新簡單，集成灶換新需改櫥柜甚至重裝廚房，消費者選擇“湊合用”。行業同質化嚴重，功能相近只能打價格戰，高端賣不動、低端不賺錢，出清剛剛開始。

第三，海外關稅與內需疲軟的雙重拖累

蘇泊爾外銷收入同比下降，凈利潤下滑6.58%，出口業務的綜合影響是主因。新寶股份營收、凈利雙雙下滑，代工模式在貿易壁壘加劇下面臨挑戰。深康佳A預虧超百億，核心原因是對存貨、應收賬款、股權投資等計提大額減值，行業需求疲軟下的資產質量問題集中暴露。倍輕松營收暴跌28.94%、由盈轉虧，近60%的毛利率卻無法轉化為利潤，銷售費用投入產出效能嚴重不足。

家電巨頭加碼廚電，存量時代的新戰場

在已披露的大家電財報中，廚電業務雖非各家的核心披露重點，但仍有不少值得關注的數據與布局信號。

海爾智家：廚電收入微增，高端化與全球化并舉

2025年，海爾智家廚電業務收入約413.23億元，同比增長0.51%，占營業收入的13.67%。在分產品毛利率中，廚電毛利率達28.57%，雖略低于洗衣機（30.9%）和冰箱（30.15%），但仍保持較高盈利水平。

海爾廚電板塊的核心策略是“全球高端品牌矩陣協同+本土化運營能力升級”。在海外，通過收購整合的CCR業務已邁入高效增長新階段，依托獨家授權的二氧化碳制冷技術持續擴張。在國內，海爾計劃2026年新增1000家大廚房數字化體驗店，推動展示邏輯從單品陳列向生活場景轉型。

海信家電：廚電收入增長31%，表現亮眼

海信家電2025年年報顯示，公司廚電收入同比增長31%，在暖通空調（-3.61%）、冰洗（+1.16%）等板塊承壓的背景下，廚電成為增速最快的品類之一。海信家電依托“Hisense”“gorenje”“ASKO”等多品牌矩陣，在歐洲、北美等市場持續拓展廚電份額。其中，北美洗碗機同比增長56%，歐洲洗衣機增長38%。

美的集團：廚電納入智能家居大盤，未單獨披露

美的集團2025年年報中，廚電業務未作為獨立板塊披露，而是納入智能家居業務（收入2999億元，同比增長11.3%）整體統計。但美的在年報中提及，其廚房和熱水事業部持續推動產品創新，圍繞用戶真實需求進行研發迭代。在海外市場，美的自有品牌在亞馬遜等平臺的32個細分品類中位列第一，其中包含廚電品類。

創維集團：廚電為智能家電板塊組成部分

創維集團2025年智能家電業務營收356.56億元，同比增長6.5%，廚電為該板塊的重要組成部分。不過，創維近年戰略重心明顯向光伏業務傾斜（新能源業務營收236.85億元，+16.5%），廚電等傳統家電板塊的增速低于集團整體。

TCL智家：冰箱穩健、洗衣機外銷高增

TCL智家2025年冰箱收入同比增長0.32%，洗衣機收入增長4.81%，其中洗衣機出口量同比大幅增長37.5%。公司自有品牌海外業務收入同比增長115%，連續17年蟬聯中國冰箱出口冠軍。但在廚電細分品類上，TCL智家未做單獨披露。

從已披露數據看，大家電企業在廚電板塊的布局呈現三個特點：一是廚電大多納入“智能家居”或“冰洗”大盤，鮮有單獨披露，反映出廚電在巨頭營收結構中占比相對有限；二是海爾、海信在廚電領域有較為獨立的收入披露，且均實現正增長，海信廚電31%的增速尤為亮眼；三是高端化與出海是共同方向——海爾主推大廚房數字化體驗店，海信依托多品牌矩陣拓展海外，美的通過OBM在全球建立品牌認知。

然而，需要警惕的是，2026年以舊換新政策已將家用灶具、吸油煙機等核心廚電品類移出補貼名單。這對于廚電業務占比更高的企業而言，將是新一輪考驗。

2025年的家電財報揭示了一個 “K型分化”圖景：美的、海爾等頭部巨頭憑借全球化與ToB轉型實現穩健增長，而集成灶、小家電代工等賽道則在多重壓力下集體失速。27家企業中僅10家實現凈利潤增長，不足四成，這一數據赤裸裸地揭示了行業的困境。

展望2026年，挑戰或將更加嚴峻：銅價高位運行、海外關稅不確定性、國內補貼政策收縮三重壓力未減。天風證券測算，空調產品在2026年第二季度的成本同比變化區間可能達到5%至9%，產品成本至少上調6%才能抹平成本壓力。更值得警惕的是，2025年四季度的業績失速（海爾Q4凈利潤同比-39%、美的Q4凈利潤環比-49%）已提前釋放預警信號。

這份財報季的意義不僅在于回顧過去，更在于前瞻未來。在行業洗牌加速的時代，擁有全球化布局、品牌溢價與成本控制能力的企業，才有資格留在牌桌上。而那些仍在裸泳的，終將被潮水吞沒。