作者 | 曹全景

過去兩年，全球科技行業(yè)最昂貴的一場競賽，是AI。

各家科技巨頭囤積GPU、建設(shè)數(shù)據(jù)中心、訓(xùn)練大模型，總體資本開支以千億美元計(jì)。但與此同時(shí)，一個(gè)始終懸在行業(yè)上空的問題也越來越尖銳：

AI到底什么時(shí)候才能真正賺錢？

現(xiàn)在，這個(gè)問題第一次出現(xiàn)明確答案。

5月13日，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布2026財(cái)年Q4及全年財(cái)報(bào)。當(dāng)季，阿里云外部商業(yè)化收入增速提升至40%，其中AI相關(guān)產(chǎn)品收入在云外部商業(yè)化收入的占比提升至30%，季度收入89.71億元。阿里還首次披露AI服務(wù)與應(yīng)用服務(wù)的ARR（年化經(jīng)常性收入），目前已超過80億元，預(yù)計(jì)很快破百億，到今年底將達(dá)300億元。

阿里AI的投入，已經(jīng)從“長期下注”進(jìn)入“商業(yè)兌現(xiàn)”。

更重要的是，這并非一次孤立的財(cái)務(wù)改善，而是一場全球AI產(chǎn)業(yè)周期切換中的節(jié)點(diǎn)性信號。

過去幾年，全球科技公司幾乎都在經(jīng)歷同一條路徑：先進(jìn)行超大規(guī)模算力與模型投入，再等待企業(yè)AI需求從實(shí)驗(yàn)室階段進(jìn)入真實(shí)生產(chǎn)環(huán)境。當(dāng)AI開始以Token、Agent和MaaS的形式進(jìn)入企業(yè)核心業(yè)務(wù)流程后，收入結(jié)構(gòu)和利潤模型也隨之改變。

而阿里，正在成為這一輪變化中最先進(jìn)入“收獲區(qū)”的大型科技公司之一。

從模型、芯片、云基礎(chǔ)設(shè)施，到MaaS平臺(tái)和AI應(yīng)用，阿里已經(jīng)形成完整的全棧AI閉環(huán)：千問模型進(jìn)入全球第一梯隊(duì)，百煉成為中國最大的MaaS開發(fā)平臺(tái)之一，平頭哥自研芯片實(shí)現(xiàn)規(guī)模化落地，千問App則開始與淘寶、高德、飛豬等消費(fèi)場景深度協(xié)同。

AI，不再只是阿里的“未來故事”，而正在成為阿里的現(xiàn)實(shí)收入引擎。

▌拐點(diǎn)確認(rèn)

如果說過去兩年，市場對阿里AI的判斷還停留在“投入期”，那么這份財(cái)報(bào)最大的意義，在于第一次用清晰的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，確認(rèn)了AI商業(yè)化拐點(diǎn)的到來。

最核心的信號，是收入結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化。

財(cái)報(bào)顯示，截至2026年3月31日的財(cái)季，阿里云季度收入416.26億元，其中外部商業(yè)化收入同比增長加速至40%，主要由公共云業(yè)務(wù)和AI相關(guān)產(chǎn)品需求拉動(dòng)。AI相關(guān)產(chǎn)品收入占云外部商業(yè)化收入的比例首次突破30%。

從全球科技產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)來看，這是一個(gè)極具標(biāo)志性的節(jié)點(diǎn)：AI已經(jīng)不再只是云業(yè)務(wù)的“附加項(xiàng)”，而正在成為驅(qū)動(dòng)云增長的核心引擎。

過去幾年，無論是微軟Azure、亞馬遜AWS，還是Google Cloud，在AI商業(yè)化早期，AI業(yè)務(wù)通常只作為傳統(tǒng)云服務(wù)的增量能力存在。但當(dāng)AI收入占比持續(xù)提升，并開始主導(dǎo)云業(yè)務(wù)增長曲線時(shí)，企業(yè)AI需求就已經(jīng)從“試驗(yàn)階段”進(jìn)入“生產(chǎn)階段”。

阿里正在經(jīng)歷同樣的變化。

本季度，阿里AI相關(guān)產(chǎn)品收入89.71億元，連續(xù)11個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增長；同時(shí)，阿里首次披露AI相關(guān)產(chǎn)品季度收入已達(dá)89.71億元，并披露AI模型與應(yīng)用服務(wù)的ARR收入規(guī)模，預(yù)計(jì)今年底將達(dá)到300億元。

在全球科技行業(yè)，ARR通常被視為商業(yè)模式成熟的重要指標(biāo)：客戶已經(jīng)不再是一次性采購，而是形成長期、持續(xù)、可重復(fù)的付費(fèi)關(guān)系。這也是為什么，越來越多AI公司開始主動(dòng)披露ARR數(shù)據(jù)，因?yàn)樗馕吨珹I收入開始具備“基礎(chǔ)設(shè)施型業(yè)務(wù)”的穩(wěn)定性。

這一變化背后，更深層的原因是企業(yè)AI需求結(jié)構(gòu)正在發(fā)生躍遷。2026年3月，阿里MaaS平臺(tái)“百煉”的客戶數(shù)量同比增長8倍。這不是簡單的用戶增長，它反映的是企業(yè)開始大規(guī)模將AI嵌入真實(shí)業(yè)務(wù)流程。

過去一年，AI行業(yè)最明顯的變化之一，是企業(yè)需求已經(jīng)從偶爾調(diào)用模型，升級為持續(xù)運(yùn)行智能體。當(dāng)Agent開始進(jìn)入企業(yè)辦公、客服、研發(fā)、營銷、供應(yīng)鏈等核心流程后，Token消耗會(huì)出現(xiàn)指數(shù)級增長，底層算力與云資源需求也隨之放大。

阿里內(nèi)部也明顯意識(shí)到了這一變化。

今年3月，阿里進(jìn)一步提升MaaS在組織內(nèi)部的優(yōu)先級，成立Alibaba Token Hub（ATH）事業(yè)群，強(qiáng)化模型、MaaS與AI應(yīng)用之間的協(xié)同。隨后，阿里快速推出悟空、秒悟、MuleRun等Agent產(chǎn)品，加速承接企業(yè)智能體需求。

這背后是阿里全棧AI布局開始形成閉環(huán)。

模型層，千問在推理和編程能力上進(jìn)入全球第一梯隊(duì)，多模態(tài)模型矩陣初見成果。平臺(tái)層，百煉作為一站式MaaS開發(fā)平臺(tái)，已成為中國最大的AI應(yīng)用開發(fā)入口。應(yīng)用層，推出覆蓋辦公、編程等場景的多個(gè)企業(yè)級智能體；在消費(fèi)端，千問App開始與阿里龐大的消費(fèi)生態(tài)形成協(xié)同，全面接通淘寶、淘寶閃購、支付寶、高德、飛豬等業(yè)務(wù)；淘寶App則推出AI購物助手，覆蓋從種草、商品發(fā)現(xiàn)到售后服務(wù)的完整消費(fèi)鏈路。

模型、平臺(tái)、應(yīng)用三層之間的飛輪，正在加速轉(zhuǎn)動(dòng)。

而這也解釋了，為什么阿里愿意繼續(xù)加大AI資本開支。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，阿里集團(tuán)CEO吳泳銘提到一個(gè)非常重要的判斷：AI的發(fā)展越來越像制造業(yè)，本質(zhì)上需要建設(shè)“訓(xùn)練工廠”和“推理工廠”。現(xiàn)在，阿里的服務(wù)器里“幾乎沒有一張卡是空的”。

這表明，AI需求的增長速度，已經(jīng)開始超過行業(yè)此前的預(yù)期。

過去幾年，市場一直擔(dān)心AI基礎(chǔ)設(shè)施投入過大、回報(bào)周期過長。但現(xiàn)在，隨著Token消耗量暴漲、企業(yè)Agent需求爆發(fā)，以及AI收入占比持續(xù)提升，阿里的AI商業(yè)模式已逐漸跑通。

阿里AI開始真正進(jìn)入規(guī)模商業(yè)化回報(bào)周期。

▌AI產(chǎn)業(yè)的全球共振

阿里AI商業(yè)化拐點(diǎn)的出現(xiàn)，與全球AI產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)形成了同頻共振。

據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測，到2031年，全球云AI市場規(guī)模將飆升至5730億美元，年復(fù)合增長率超32%。隨著AI技術(shù)的不斷成熟和企業(yè)需求的持續(xù)釋放，AI云服務(wù)，被視為繼IaaS之后規(guī)模最大、也最具確定性的云收入品類。

這場變革的核心驅(qū)動(dòng)力，是Agentic AI（代理式人工智能）從概念走向規(guī)模化部署。

當(dāng)企業(yè)AI應(yīng)用不再局限于單次調(diào)用的工具類場景，而是升級為能夠自主決策、自主規(guī)劃與執(zhí)行復(fù)雜任務(wù)的智能體系統(tǒng)，深度嵌入企業(yè)業(yè)務(wù)流程，成為新的生產(chǎn)力單元，AI才真正具備了創(chuàng)造商業(yè)價(jià)值的能力。

當(dāng)下，Agentic AI的爆發(fā)也已經(jīng)集齊了多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)要素，包括更強(qiáng)的模型“大腦”、MCP標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議的出現(xiàn)，以及開發(fā)與運(yùn)行成本的大幅下降等。

而隨著AI Agent的規(guī)模化擴(kuò)張，將直接帶動(dòng)底層模型調(diào)用頻次與Token消耗量的指數(shù)級躍升，進(jìn)一步釋放AI商業(yè)化的潛力。

對阿里這樣具備全棧AI能力的企業(yè)來說，依托完整的AI云產(chǎn)品矩陣，能夠?yàn)榍邪贅I(yè)提供從模型服務(wù)、智能體搭建到定制化行業(yè)解決方案的一站式全鏈路服務(wù)，承接海量企業(yè)智能化改造需求。

AI技術(shù)迭代和大規(guī)模商業(yè)化落地，離不開強(qiáng)大的算力、算法和數(shù)據(jù)支撐，而AI基礎(chǔ)設(shè)施正是承載這些能力的核心載體。全球科技行業(yè)已形成共識(shí)：AI基礎(chǔ)設(shè)施是未來十年最確定的投資方向。

數(shù)據(jù)顯示，全球九大云廠商2026年AI資本開支合計(jì)高達(dá)8300億美元。這場全球范圍內(nèi)的萬億級投入，本質(zhì)是對未來算力話語權(quán)的爭奪。微軟、Google等頭部廠商年資本開支均超1800億美元，中國云廠商亦同步大幅加碼。

2025年初，阿里曾宣布在未來三年（2025-2027年）投入超過3800億元人民幣，用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，總額超過去十年總和，創(chuàng)下了中國民營企業(yè)在該領(lǐng)域的最大投資紀(jì)錄。

財(cái)報(bào)電話會(huì)上，阿里巴巴管理層表示：“到2033年，我們所需的計(jì)算能力將是2022年的10倍。由于快速投資于擴(kuò)展計(jì)算能力，將會(huì)超出此前公布的3800億元資本支出計(jì)劃。”當(dāng)下阿里云計(jì)算的主要目標(biāo)是獲取市場份額和鞏固市場優(yōu)勢，保持高于市場平均水平的增長，而利潤仍然是次要的。

從產(chǎn)業(yè)成熟度來看，中國企業(yè)AI滲透率目前依然明顯低于美國市場，大量行業(yè)仍處于早期試水階段。這反而意味著，中國市場仍存在巨大的結(jié)構(gòu)性追趕窗口。

一方面，政策持續(xù)推動(dòng)“AI+產(chǎn)業(yè)”升級，大模型、智能制造、數(shù)字政務(wù)、企業(yè)數(shù)字化等方向正在形成長期支持；另一方面，大量傳統(tǒng)行業(yè)的AI改造需求，實(shí)際上才剛剛開始釋放。

過去幾年，中國企業(yè)完成了“上云”；未來幾年，更大的遷移，很可能是“上AI”。在這一輪遷移過程中，誰擁有最大的云基礎(chǔ)設(shè)施、最完整的模型生態(tài)、最成熟的企業(yè)服務(wù)體系，誰就更有可能成為核心受益者。

從這個(gè)角度看，阿里云的戰(zhàn)略位置開始變得格外重要。

作為中國最大的公有云平臺(tái)，阿里云不僅擁有國內(nèi)最龐大的企業(yè)客戶基礎(chǔ)，也同時(shí)具備模型、算力、平臺(tái)和生態(tài)協(xié)同能力，在完善自身全棧布局的同時(shí)，也將直接受益于這一波產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性遷移，進(jìn)一步擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢。

某種程度上，全球AI產(chǎn)業(yè)正在從“模型競賽”轉(zhuǎn)向“基礎(chǔ)設(shè)施競賽”。

真正的贏家，未必是最會(huì)講故事的人，而是那些能夠承接未來十年AI計(jì)算洪流的平臺(tái)型公司。

阿里，正站在這樣一個(gè)全球性產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的起點(diǎn)。

▌AI+云的戰(zhàn)略價(jià)值

對于今天的阿里來說，AI已經(jīng)不僅僅是“新增業(yè)務(wù)”，它正在逐漸成為整個(gè)集團(tuán)價(jià)值體系重構(gòu)的核心變量。

過去很多年，資本市場對于阿里的認(rèn)知，是一家電商平臺(tái)公司。無論是淘寶、天貓，還是后來的本地生活、物流與國際業(yè)務(wù)，底層邏輯依然圍繞“交易平臺(tái)”展開。這種模式曾經(jīng)創(chuàng)造了中國互聯(lián)網(wǎng)歷史上最成功的商業(yè)平臺(tái)之一。

但問題也同樣明顯：當(dāng)電商滲透率逐漸接近天花板，用戶增長趨緩、流量成本提升、行業(yè)進(jìn)入存量競爭階段后，市場開始重新審視平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的長期增長空間。

阿里需要新的增長引擎。而AI+云，正在成為這條最重要、也最具確定性的第二增長曲線。

這個(gè)季度，最重要的阿里業(yè)績指標(biāo)之一，就是AI在云外部商業(yè)化收入中的占比首次超過30%，預(yù)計(jì)未來一年將達(dá)到50%。這是典型的引擎切換時(shí)刻。

增長引擎的切換不僅破解了阿里的增長困局，也為整個(gè)集團(tuán)利潤率的改善提供了空間。

長期以來，云計(jì)算業(yè)務(wù)因前期基礎(chǔ)設(shè)施投入巨大、運(yùn)維成本偏高，盈利能力一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。而AI+云催生的MaaS商業(yè)模型以模型服務(wù)為核心，按Token計(jì)費(fèi)，其核心優(yōu)勢就在于邊際成本遞減。隨著用戶規(guī)模擴(kuò)大、模型調(diào)用頻次增加，單位Token的計(jì)算成本會(huì)持續(xù)下降，進(jìn)而推動(dòng)利潤率走高，從根本上改善云業(yè)務(wù)的盈利能力。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，公司管理層表示，AI模型與應(yīng)用服務(wù)收入呈指數(shù)級爆發(fā)，正在成為一項(xiàng)全新的收入引擎。吳泳銘預(yù)計(jì)，截至今年6月底的下一財(cái)季，包含百煉MaaS平臺(tái)在內(nèi)的AI模型與應(yīng)用服務(wù)ARR將突破100億元，年底突破300億元。“這部分收入的高利潤率優(yōu)勢逐漸凸顯，將是我們未來收入健康、高質(zhì)量的增長支柱。”同時(shí)強(qiáng)調(diào)，隨著MaaS收入占比增加，未來1至2年，阿里云整體利潤率將顯著提升。預(yù)計(jì)1至2個(gè)季度內(nèi)，就能看到這些變化。

AI+云的戰(zhàn)略價(jià)值，不僅體現(xiàn)在財(cái)務(wù)上，更在于其能夠串聯(lián)起阿里全業(yè)務(wù)板塊，形成協(xié)同共進(jìn)的生態(tài)閉環(huán)。

阿里的業(yè)務(wù)版圖廣闊，涵蓋電商、本地生活、國際業(yè)務(wù)、金融科技等多個(gè)領(lǐng)域，AI能力的全面滲透，將使得這些業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)效率躍升，同時(shí)反哺AI基礎(chǔ)設(shè)施的迭代升級。

在電商領(lǐng)域，AI技術(shù)既可以深度賦能供給側(cè)的智能推廣、AI客服、商家工具等，也可以在需求側(cè)通過AI萬能搜、AI試衣等工具，提升用戶體驗(yàn)和供需匹配效率，還能在供應(yīng)鏈端優(yōu)化庫存，降低成本等。

在本地生活領(lǐng)域，AI智能調(diào)度系統(tǒng)有助于優(yōu)化訂單分配、提升配送效率，降低履約成本；在國際業(yè)務(wù)領(lǐng)域，跨語言AI服務(wù)可以打破語言壁壘，助力海外市場拓展。

這種協(xié)同效應(yīng)最終將形成“AI基礎(chǔ)設(shè)施投入-全業(yè)務(wù)效率提升-更多場景數(shù)據(jù)積累-反哺AI迭代”的集團(tuán)級飛輪。這種飛輪一旦建立，競爭壁壘會(huì)越來越高。

因?yàn)檎嬲龔?qiáng)大的AI生態(tài)，從來不只是模型參數(shù)規(guī)模，而是“模型+數(shù)據(jù)+場景+基礎(chǔ)設(shè)施”的整體協(xié)同。這也是阿里最容易被低估的地方。

▌結(jié)語

AI+云所對應(yīng)的，不再只是中國消費(fèi)市場，而是未來全球企業(yè)智能化升級的長期基礎(chǔ)設(shè)施需求。AI時(shí)代，阿里的角色正在向“AI基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)”遷移，這也是定義阿里未來十年價(jià)值的戰(zhàn)略支點(diǎn)。

一旦市場認(rèn)知發(fā)生這種切換，整個(gè)估值邏輯也會(huì)隨之改變。這也是為什么，即便阿里在AI領(lǐng)域投入巨大導(dǎo)致短期利潤承壓，但績后股價(jià)卻不降反升，正是市場對阿里投入AI的認(rèn)可，也是對阿里未來AI前景的堅(jiān)定看好。

因?yàn)橘Y本市場對于平臺(tái)型AI基礎(chǔ)設(shè)施公司的估值，往往遠(yuǎn)高于成熟消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，前者擁有更高的長期增長預(yù)期、更強(qiáng)的利潤彈性，以及更深的產(chǎn)業(yè)控制力。

因此，AI+云對于阿里的真正意義，并不只是打開了一個(gè)新業(yè)務(wù)，而是在回答：

下一個(gè)十年里，“阿里是誰”。