北京
原標題：江西生物港交所IPO：業績實現較快增長 單一產品銷售占比超95%引關注
《電鰻財經》電鰻號/文
在資本市場的聚光燈下，江西生物的港股IPO之旅，正籠罩在一片復雜而微妙的迷霧之中。其招股說明書所揭示的“單一產品依賴”不僅勾勒出企業自身的結構性風險，更映射出當前生物醫藥行業在高速擴張中的普遍隱痛。
近日，江西生物制品研究所股份有限公司(以下簡稱江西生物)第三次向港交所遞交主板上市申請，并于5月4日發布了招股說明書。該公司擬募資用于研發抗蛇毒血清等候選產品、新建生產基地、技術升級及補充營運資金等。
招股書顯示，江西生物是中國最大的人用破傷風抗毒素(「人用TAT」)提供商和出口商，也是全產業鏈貫通的抗血清平臺商。破傷風抗毒素是一種抗血清，通過中和破傷風梭菌(導致破傷風的細菌)產生的毒素，為破傷風感染提供實時保護及治療。抗血清是指一類含有免疫球蛋白(也稱為抗體，即主要由漿細胞產生的蛋白質，被免疫系統用來識別及中和病原體或毒素)或免疫球蛋白F(ab’)2片段的生物制品，由免疫的血漿制備而成。
2023年至2025年(以下簡稱報告期)，江西生物的總收入從2023年的1.98億元增長至2025年的2.35億元，年內利潤亦從2023年的5550萬元增至2025年的9480萬元。
招股書披露，于2023年5月及2023年10月，江西生物根據截至2022年12月31日的合并保留利潤，向現有股東宣派股息1000萬元及7600萬元。于2024年9月，根據截至2023年12月31日的合并保留利潤，向現有股東宣派股息4010萬元。2023年至2024年累計分紅1.26億元，而同期經調整凈利潤分別為5548.1萬元和7880.0萬元，共計1.34億元。
招股書顯示，報告期內，江西生物的主要收入來源為人用TAT的銷售，分別占公司當期總收入的93.0%、93.3%及96.4%，單一產品依賴嚴重。
業內人士指出，企業的核心營收高度集中于單一主力產品，這雖在早期發展階段能形成聚焦優勢，卻也為長遠發展埋下隱患。對于企業而言IPO前景，遠非簡單的是否成功上市所能定義。其真正的考題在于：能否以此次IPO為契機，向市場清晰展示突破瓶頸的研發規劃與商業化能力。
《電鰻財經》將繼續關注后續發展。
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