出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn)

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

5月12日，華盛鋰電發(fā)布控股股東減持最新進(jìn)展，公司實(shí)際控制人及控股股東因減持觸及5%整數(shù)倍而觸發(fā)提示公告。

此前，華盛鋰電實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人計(jì)劃減持公司1%股份。截至5月12日，實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人已經(jīng)減持17.90萬(wàn)股，持股比例從25.11%下降至25%。

由于儲(chǔ)能電池出貨量大增，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)復(fù)蘇，在此帶動(dòng)下公司股價(jià)大幅上漲。在股價(jià)大漲的背景下，實(shí)控人及其一致行動(dòng)人拋出了減持計(jì)劃。

除此之外，在業(yè)績(jī)復(fù)蘇及股價(jià)大漲的情形下，華盛鋰電計(jì)劃赴港上市募資擴(kuò)產(chǎn)。但在港股等待IPO企業(yè)超400家的背景下，華盛鋰電能否如愿登陸港股？

1、VC價(jià)格回暖，一季度扭虧為盈

2025年下半年得益于儲(chǔ)能電池的爆發(fā)，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈全線(xiàn)復(fù)蘇，產(chǎn)品銷(xiāo)量大增，產(chǎn)品價(jià)格也在持續(xù)上漲。

國(guó)際能源機(jī)構(gòu)及灼識(shí)咨詢(xún)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年全球儲(chǔ)能電池市場(chǎng)規(guī)模達(dá)612.4GWh，同比增長(zhǎng)94.60%。在儲(chǔ)能電池爆發(fā)帶動(dòng)下，2025年全球鋰電池出貨量達(dá)2257GWh，同比增長(zhǎng)55.60%。

在鋰電池出貨量大增的背景下，作為鋰電池四大核心材料的電解液出貨量大增。2025年全球電解液出貨量為201.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)43.43%。

（圖 / 招股書(shū)）

招股書(shū)顯示，華盛鋰電是全球最大的電解液添加劑提供商，全球市場(chǎng)份額高達(dá)15.2%。

按分子結(jié)構(gòu)及用途不同，華盛鋰電旗下電解液添加劑分為VC（碳酸亞乙烯酯）和FEC（氟代碳酸乙烯酯）兩類(lèi)。其中VC更適合磷酸鐵鋰電池，F(xiàn)EC更適合三元電池。

得益于電解液銷(xiāo)量的提升，公司添加劑銷(xiāo)量也在持續(xù)提升。2025年華盛鋰電VC銷(xiāo)量為1.25萬(wàn)噸、FEC銷(xiāo)量為7952.1噸，銷(xiāo)售價(jià)格分別為4.65萬(wàn)元/噸、2.98萬(wàn)元/噸。其中VC銷(xiāo)售價(jià)格同比增長(zhǎng)9.15%。

在銷(xiāo)量持續(xù)上升的背景下，2025年公司VC、FEC及其他產(chǎn)品銷(xiāo)量收入為8.69億元，同比增長(zhǎng)72.21%。雖然銷(xiāo)量及VC價(jià)格有所復(fù)蘇，但依然未能實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)上的扭虧為盈，2025年華盛鋰電扣非后利潤(rùn)依舊虧損5459.43萬(wàn)元。

由于儲(chǔ)能電池銷(xiāo)售持續(xù)火熱，電解液添加劑價(jià)格持續(xù)上升。相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，VC添加劑價(jià)格從2025年底的約4.5萬(wàn)元/噸飆升至2026年4月均價(jià)15萬(wàn)元/噸，漲幅超2倍。

在此帶動(dòng)下，2026一季度華盛鋰電業(yè)績(jī)大爆發(fā)。一季報(bào)顯示，2026年一季度華盛鋰電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.27億元，同比增長(zhǎng)96.83%，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)1.16億元，2025年一季度公司則虧損4426.91萬(wàn)元。

根據(jù)中信建投研報(bào)預(yù)測(cè)，電解液添加劑VC生產(chǎn)涉及氯化、氟化反應(yīng)等高危化工工藝，環(huán)保及安全審批嚴(yán)格，新建產(chǎn)能周期長(zhǎng)達(dá)1年以上。

過(guò)去幾年，由于行業(yè)產(chǎn)能大幅過(guò)剩，不少中小廠(chǎng)商停產(chǎn)退出，行業(yè)實(shí)際有效產(chǎn)能遠(yuǎn)低于名義產(chǎn)能。中信建投預(yù)測(cè)，2026年VC環(huán)節(jié)有效供給約11萬(wàn)噸，供需比約107%。

因此，在下游儲(chǔ)能電池需求仍旺盛的背景下，2026年電解液添加劑價(jià)格依舊堅(jiān)挺，華盛鋰電在2026年盈利能力大概率持續(xù)復(fù)蘇。

2、上市不到四年又要赴港融資，產(chǎn)品滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)亟待擴(kuò)產(chǎn)

在行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇及股價(jià)持續(xù)大漲的背景下，華盛鋰電計(jì)劃赴港上市募資。4月15日，華盛鋰電向聯(lián)交所遞交招股書(shū)，計(jì)劃赴港上市。

此次赴港上市，華盛鋰電計(jì)劃募資投建6萬(wàn)噸VC產(chǎn)能，該項(xiàng)目總投資9.5億元，公司還計(jì)劃募資實(shí)現(xiàn)負(fù)極材料的產(chǎn)業(yè)化，以便形成5000噸硅碳負(fù)極材料年產(chǎn)能。此外，華盛鋰電還計(jì)劃研發(fā)固態(tài)電池新材料及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

值得注意的是，華盛鋰電在A股科創(chuàng)板上市并沒(méi)有多久。2022年7月13日，華盛鋰電便以98.35元/股發(fā)行2800萬(wàn)股，公司募資了27.54億元，扣除發(fā)行費(fèi)用公司募資凈額為25.67億元。

原計(jì)劃華盛鋰電募資7億元，其中6.74億元用于年產(chǎn)6000噸VC、3000噸FEC項(xiàng)目，2650萬(wàn)元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

彼時(shí)，由于新能源備受投資者追捧，扣除發(fā)行費(fèi)用華盛鋰電實(shí)際超募18.67億元。此后，華盛鋰電先后數(shù)次公告將大部分超募資金用于補(bǔ)充流動(dòng)性。

在獲得如此龐大的補(bǔ)流資金后，華盛鋰電自身流動(dòng)性十分充裕。截至2025年12月31日，華盛鋰電在手貨幣資金為5.55億元，此外公司還有5.55億元交易性金融資產(chǎn)。

同期，公司僅有3.5億元有息負(fù)債，且3.33億元是長(zhǎng)期負(fù)債，這也意味著華盛鋰電短期內(nèi)并無(wú)太大的償債壓力。截至2025年12月31日，華盛鋰電資產(chǎn)負(fù)債率僅為19.54%，作為對(duì)比電解液龍頭天賜材料資產(chǎn)負(fù)債率為33.02%。

由于貨幣資金充足，華盛鋰電通過(guò)現(xiàn)金管理獲得了較多的利息和投資收益。2025年，公司處理交易性金融資產(chǎn)便獲得近2000萬(wàn)元的投資收益。

有意思的是，在A股上市后很長(zhǎng)一段時(shí)間公司股價(jià)走勢(shì)并不理想，2024年9月公司股價(jià)一度跌至15元/股以下，較發(fā)行價(jià)大幅度破發(fā)，直到2025年底公司股價(jià)才重回發(fā)行價(jià)以上。

由于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇，加之資本市場(chǎng)持續(xù)回暖，目前華盛鋰電股價(jià)仍在100元/股左右。從公司自身角度而言，此時(shí)赴港上市募資無(wú)疑是較為合適的時(shí)機(jī)。

但是否有必要通過(guò)港股募資的方式來(lái)進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)還有待商榷。目前，公司VC和FEC的設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別為1.3萬(wàn)噸、7500噸，2025年由于下游需求旺盛，華盛鋰電旗下產(chǎn)品幾乎滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)。

目前，電解液出貨量持續(xù)上升，公司未來(lái)VC、FEC銷(xiāo)量仍將上升，華盛鋰電現(xiàn)有產(chǎn)能很難滿(mǎn)足未來(lái)市場(chǎng)需要。

但由于港股目前等待排隊(duì)企業(yè)超400家，港股上市時(shí)間變長(zhǎng)，目前港股從首次遞表到正式上市拿到融資平均時(shí)長(zhǎng)超400天。拿到融資建基地投產(chǎn)及產(chǎn)能提升又需要一至兩年，屆時(shí)VC市場(chǎng)是否又會(huì)陷入產(chǎn)能過(guò)剩猶未可知。

且此次華盛鋰電整體建設(shè)產(chǎn)能較大，僅VC便計(jì)劃建設(shè)6萬(wàn)噸，目前公司整體產(chǎn)能僅為1.3萬(wàn)噸，建成后市場(chǎng)能否充分消化如此規(guī)模的產(chǎn)能有待觀(guān)察。

針對(duì)華盛鋰電赴港上市擴(kuò)產(chǎn)一事，「創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn)」試圖向華盛鋰電了解相關(guān)情況，截至發(fā)稿，未獲得華盛鋰電回應(yīng)。

3、股價(jià)一年大漲350%，前三大股東合計(jì)減持1.4億元

一邊是公司計(jì)劃赴港募資，一邊華盛鋰電實(shí)控人又趁著股價(jià)大漲之際減持套現(xiàn)。

公開(kāi)資料顯示，華盛鋰電成立于1997年，由沈錦良牽頭22名職工，以股份合作制形式成立張家港市華盛紡織助劑廠(chǎng)，主營(yíng)傳統(tǒng)化工產(chǎn)品。

20世紀(jì)初，其引進(jìn)鋰電池電解液添加劑生產(chǎn)線(xiàn)，切入新能源賽道，開(kāi)始生產(chǎn)碳酸亞乙烯酯（VC）等產(chǎn)品。

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，華盛鋰電經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，公司也將目光投向了資本市場(chǎng)。在上市前夕，沈錦良、沈鳴父子與多人簽訂一致行動(dòng)人協(xié)議成為華盛鋰電實(shí)控人。

2022年7月，華盛鋰電正式在上交所科創(chuàng)板上市。2026年1月，華盛鋰電實(shí)控人及其一致行動(dòng)人持有股份迎來(lái)解禁。

2026年4月，解禁3個(gè)月后，華盛鋰電實(shí)控人的一致行動(dòng)人沈剛、袁洋、袁玄、張雪梅及華贏二號(hào)、華贏三號(hào)擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股份，合計(jì)擬減持不超過(guò)159.5萬(wàn)股，占公司總股本比例不超過(guò)1%。

此前，因?yàn)閂C價(jià)格持續(xù)復(fù)蘇、加之資本市場(chǎng)回暖，華盛鋰電股價(jià)接連大漲。2025年5月，公司股價(jià)一直在20至25元每股徘徊，2025年11月公司股價(jià)一度最高漲至155元/股。近期雖然公司股價(jià)有所回落，但依舊在100元/股左右，1年時(shí)間漲幅超350%。

在股價(jià)持續(xù)大漲的背景下，公司實(shí)際控制人的眾多一致行動(dòng)人計(jì)劃減持公司股份。若頂格減持，1%的股權(quán)對(duì)應(yīng)金額超1.6億元，若順利減持該筆減持也能讓眾多一致行動(dòng)人掙得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

不只是公司實(shí)控人的一致行動(dòng)人減持，此前公司單一大股東張家港金農(nóng)聯(lián)實(shí)業(yè)有限公司的一致行動(dòng)人張家港東金實(shí)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東金實(shí)業(yè)”）曾在2025年8月8日-2025年11月7日減持了158.5萬(wàn)股，減持總金額為5688.75萬(wàn)元。

此外，華盛鋰電另一大股東蘇州敦行聚才創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）也曾在2025年11月25日至2025年11月28日減持59.45萬(wàn)股，減持總金額為6184.15萬(wàn)元。近兩年，以上股東合計(jì)減持金額約1.4億元。

一邊是實(shí)控人的一致行動(dòng)人及眾多股東在資本市場(chǎng)上減持套現(xiàn)，一邊公司又計(jì)劃赴港向資本市場(chǎng)要錢(qián)。雖然減持是股東的行為，赴港上市也合規(guī)，但邊高位減持、邊向資本市場(chǎng)融資的行為也讓外界懷疑股東是否看好公司未來(lái)的發(fā)展。

對(duì)此，「創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn)」試圖向華盛鋰電了解股東減持情況，截至發(fā)稿，未獲得華盛鋰電回應(yīng)。

對(duì)于華盛鋰電而言，在儲(chǔ)能電池裝機(jī)持續(xù)火熱且VC供給相對(duì)偏緊的背景下，電解液添加劑價(jià)格將持續(xù)回暖，2026年公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將大幅增長(zhǎng)。在此背景下，華盛鋰電也計(jì)劃赴港募資擴(kuò)充6萬(wàn)噸VC產(chǎn)能，該產(chǎn)能是目前公司已有產(chǎn)能的4倍以上。

（圖 / 華盛鋰電官網(wǎng)）

但鑒于港股整體上市時(shí)間較長(zhǎng)，華盛鋰電能否盡快通過(guò)聆訊，在行業(yè)供需相對(duì)平衡的情形下，順利拿到融資盡快投產(chǎn)，「創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn)」將持續(xù)關(guān)注。

*注：文中題圖來(lái)自華盛鋰電官網(wǎng)，其余未署名圖片來(lái)自攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。