2026年5月19日，貝殼集團(tuán)發(fā)布2026年第一季度財(cái)報(bào)，一份讓整個(gè)行業(yè)都看不懂的成績(jī)單，砸在了所有人面前。

財(cái)報(bào)顯示，一季度凈利潤(rùn) 12.55 億元，同比暴增 46.7%，毛利率創(chuàng)下七個(gè)季度以來(lái)的新高，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)也同比增長(zhǎng) 15.7%。

在房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷、二手房交易量連續(xù) 12 個(gè)月下滑的當(dāng)下，這份逆勢(shì)暴漲的利潤(rùn)數(shù)據(jù)，瞬間成了資本市場(chǎng)的 “強(qiáng)心針”，股價(jià)當(dāng)天一度拉升超 5%。

可只要稍微拆解一下數(shù)據(jù)，這場(chǎng)光鮮的增長(zhǎng)，就露出了最殘酷的底色。

一季度貝殼總交易額 7117 億元，同比下滑 15.6%；凈收入 189 億元，同比下降 19%。收入、交易額雙雙大跌，利潤(rùn)卻逆勢(shì)大漲，核心的秘密，只有兩個(gè)字：裁員。

過(guò)去一年，貝殼把活躍經(jīng)紀(jì)人從 49 萬(wàn)砍到了 45 萬(wàn)，凈減員超 4 萬(wàn)人；公司總雇員從 13.51 萬(wàn)人精簡(jiǎn)到 11.92 萬(wàn)人，一年裁掉了 1.58 萬(wàn)正式員工。

人力成本直接砍掉了 31 億元，幾乎和去年全年的凈利潤(rùn)持平。

一邊是基層大規(guī)模裁員、經(jīng)紀(jì)人收入腰斬，一邊是高管天價(jià)薪酬、彭永東四年狂攬超19億；一邊是市值蒸發(fā) 4800 億、創(chuàng)始人離世后的戰(zhàn)略迷茫，一邊是靠裁員硬撐出來(lái)的漂亮財(cái)報(bào)。

貝殼的這場(chǎng)利潤(rùn)暴漲，從來(lái)不是經(jīng)營(yíng)改善、效率提升，而是一場(chǎng)用 4 萬(wàn)人的飯碗堆出來(lái)的財(cái)務(wù)魔術(shù)。

光鮮數(shù)據(jù)背后，藏著后左暉時(shí)代，這家曾經(jīng)的行業(yè)龍頭，最深刻的治理危機(jī)、戰(zhàn)略迷茫與價(jià)值觀撕裂。

裁員4萬(wàn)得到的財(cái)報(bào)盈利

貝殼一季度的利潤(rùn)暴漲，本質(zhì)上就是一場(chǎng)極致的降本游戲，沒(méi)有任何技術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)升級(jí)、模式突破，全靠砍人、砍成本、砍基層福利，硬生生把利潤(rùn)從負(fù)數(shù)拉到了正數(shù)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)把一切都寫得明明白白：收入跌了 19%，交易額跌了 15.6%，營(yíng)業(yè)成本卻暴跌了 22.6%，這中間的差值，全是人力成本的壓縮。

過(guò)去一年，貝殼的人力成本直接減少了 31 億元，剛好是去年全年的凈利潤(rùn)。換句話說(shuō)，如果沒(méi)有這 31 億的人力砍減，貝殼去年還是虧損的，今年一季度的利潤(rùn)，也根本不存在。

裁員的規(guī)模，比想象中更殘酷。2025 年初，貝殼還有 49 萬(wàn)活躍經(jīng)紀(jì)人，到 2026 年一季度末，只剩 45.3 萬(wàn)，凈減了 3.7 萬(wàn)人，加上正式員工的 1.58 萬(wàn)裁員，累計(jì)裁掉了超 5 萬(wàn)人？

不對(duì)，經(jīng)紀(jì)人的減員，很多是被動(dòng)流失，不是主動(dòng)裁員，但本質(zhì)上，貝殼主動(dòng)關(guān)閉了 1.2% 的低效門店，把這些門店的經(jīng)紀(jì)人全部清退，美其名曰 “優(yōu)化低效產(chǎn)能”。

更殘酷的是，留下來(lái)的經(jīng)紀(jì)人，日子也不好過(guò)。

行業(yè)低迷，交易萎縮，經(jīng)紀(jì)人的開(kāi)單周期從 2023 年的 28 天，拉長(zhǎng)到了 2026 年的 42 天，平均月薪從 8000 元，直接跌到了 6000 元出頭，不少新人連底薪都拿不到，只能靠開(kāi)單提成吃飯。

貝殼一邊裁員，一邊悄悄提高了平臺(tái)的傭金分成比例，把原本經(jīng)紀(jì)人的分成，從 60% 提到了 55%，把成本壓力全部轉(zhuǎn)嫁到了基層。

有經(jīng)紀(jì)人在小紅書吐槽：“現(xiàn)在開(kāi)單比登天還難，底薪砍了，提成降了，公司還天天催我們簽單，完不成業(yè)績(jī)就勸退，美其名曰‘戰(zhàn)略優(yōu)化’，說(shuō)白了就是裁員。”

還有經(jīng)紀(jì)人說(shuō)，“之前說(shuō)的社區(qū)客戶經(jīng)理，就是把我們從經(jīng)紀(jì)人改成了銷售，連社保都按最低標(biāo)準(zhǔn)交，出了問(wèn)題公司就甩鍋給我們個(gè)人。”

更諷刺的是，基層被裁、收入縮水，管理層卻毫發(fā)無(wú)損，甚至薪酬暴漲。

財(cái)報(bào)披露，2022 年到 2025 年，CEO 彭永東的薪酬分別是 4.75 億元、7.13 億元、4 億元、2.35 億元，四年累計(jì)拿了 18.23 億；聯(lián)合創(chuàng)始人單一剛更夸張，四年薪酬 13.59 億，兩個(gè)人四年合計(jì)拿了 31.82 億 —— 這比貝殼 2025 年全年的凈利潤(rùn) 29.91 億還要多。

也就是說(shuō)，貝殼去年全年賺的錢，還不夠給兩個(gè)高管發(fā)工資的。剩下的錢，靠裁員、靠砍成本、靠壓榨基層，才湊出了今年的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

更離譜的是，這些薪酬 96% 都是股份支付，不用公司掏現(xiàn)金，直接稀釋股東的權(quán)益，相當(dāng)于用全體股東的錢，給高管發(fā)天價(jià)工資。

有投資者在交流會(huì)上直言：“這太離譜了，公司市值跌了 90%，基層員工被裁，高管一年拿幾個(gè)億，這哪是創(chuàng)業(yè)公司，這是吸血鬼公司。”

用戶的口碑，也跟著一起崩塌。黑貓投訴、消費(fèi)保等平臺(tái)，貝殼的投訴今年同比漲了 52%，集中在虛假房源、吃差價(jià)、經(jīng)紀(jì)人辱罵用戶、售后推諉。

有南京的用戶投訴，貝殼經(jīng)紀(jì)人把買賣雙方分在兩個(gè)房間，來(lái)回傳話吃差價(jià)，房東報(bào)價(jià) 400 萬(wàn)，經(jīng)紀(jì)人壓到 397 萬(wàn)，轉(zhuǎn)頭跟買家說(shuō)房東要 397 萬(wàn)，還要買家承擔(dān)雙方的傭金，賺了幾萬(wàn)的差價(jià)。

還有成都的用戶，放棄交易后，經(jīng)紀(jì)人直接發(fā)短信辱罵用戶，說(shuō) “你這種窮鬼不配買房”。

曾經(jīng)引以為傲的 “真房源”，如今也成了笑話。大量用戶反饋，貝殼上的房源，很多都是虛假的，掛低價(jià)吸引用戶，點(diǎn)進(jìn)去就說(shuō)賣完了，推薦貴的。

還有的房源，掛牌價(jià)和實(shí)際成交價(jià)差了十幾萬(wàn)，經(jīng)紀(jì)人故意壓低房東的價(jià)格，自己吃差價(jià)。

理房通，貝殼的支付平臺(tái)，2025 年還被行政處罰，原因是 “未落實(shí)交易信息真實(shí)、完整、可追溯的要求”“違規(guī)進(jìn)行支付賬戶到銀行賬戶非同名劃轉(zhuǎn)”，涉嫌挪用用戶的交易資金。

有行業(yè)分析師直言，貝殼的利潤(rùn)暴漲，是典型的 “殺雞取卵”。靠裁員降本硬撐財(cái)報(bào)，沒(méi)有任何效率提升，也沒(méi)有任何服務(wù)升級(jí)，這種增長(zhǎng)根本不可持續(xù)，一旦市場(chǎng)回暖，人力成本回升，利潤(rùn)會(huì)立刻打回原形。

現(xiàn)在的貝殼，就像一個(gè)靠餓肚子減肥的胖子，餓瘦了，身體也垮了。

后左暉時(shí)代，戰(zhàn)略迷茫的五年

2021 年 5 月 20 日，創(chuàng)始人左暉離世，貝殼失去了靈魂人物。此后五年，貝殼從巔峰市值 6000 億，跌到了如今的不足 1200 億，蒸發(fā)了 4800 億，核心的問(wèn)題，就是戰(zhàn)略搖擺、治理混亂、內(nèi)耗嚴(yán)重，徹底陷入了 “無(wú)主之地”。

左暉時(shí)代，貝殼的戰(zhàn)略清晰得可怕。他靠 “平臺(tái)化 + 加盟制 + 真房源” 三板斧，快速整合了混亂的房產(chǎn)中介行業(yè)，巔峰時(shí)期，門店超 5.8 萬(wàn)家，經(jīng)紀(jì)人 49 萬(wàn)，壟斷了一二線城市的二手房市場(chǎng)。

他喊出 “做難而正確的事”，花了十年時(shí)間，把行業(yè)的虛假房源、吃差價(jià)、亂收費(fèi)的亂象，一點(diǎn)點(diǎn)改掉，把貝殼做成了行業(yè)的標(biāo)桿。彼時(shí)的貝殼，有理想、有格局、有長(zhǎng)期的戰(zhàn)略，所有人都相信，貝殼能改變整個(gè)中介行業(yè)。

可左暉去世后，彭永東接手，一切都變了。彭永東是左暉的老部下，跟著左暉打了十幾年的仗，可他沒(méi)有左暉的魄力，也沒(méi)有左暉的格局，接手之后，戰(zhàn)略徹底混亂，在 “規(guī)模擴(kuò)張” 與 “降本求生” 之間，反復(fù)橫跳，把貝殼帶向了深淵。

2022年到2024 年，彭永東瘋狂擴(kuò)張，覺(jué)得左暉的規(guī)模還不夠大，要把貝殼做成萬(wàn)億級(jí)的平臺(tái)。他砸錢開(kāi)新店，一年開(kāi)了上萬(wàn)家門店，瘋狂擴(kuò)招經(jīng)紀(jì)人，把人數(shù)拉到了 50 萬(wàn)；然后砸錢做第二曲線，收購(gòu)圣都整裝，搞家裝業(yè)務(wù)，砸了幾十億；然后搞租賃業(yè)務(wù)，包租模式，想做長(zhǎng)租公寓；然后搞新房代理，搞汽車交易，什么火就做什么。

結(jié)果呢？行業(yè)寒冬來(lái)了，新房、二手房的交易量，連續(xù)三年下滑，門店虧損，經(jīng)紀(jì)人流失，規(guī)模越大，虧得越多。

2025年Q4，貝殼的凈利潤(rùn)暴跌 84.6%，單季只賺了 8785 萬(wàn)，差點(diǎn)就虧了，擴(kuò)張徹底崩盤。

家裝業(yè)務(wù)，圣都整裝，2025 年虧了 5.2 億，之前吹的萬(wàn)億家裝市場(chǎng)，根本沒(méi)做起來(lái)，反而成了包袱；租賃業(yè)務(wù)，虧了 3.7 億，包租模式，一旦租金下跌，空置率上升，風(fēng)險(xiǎn)直接爆發(fā)；汽車業(yè)務(wù)，直接砍了，投入的錢全部打了水漂。

擴(kuò)張失敗后，彭永東立刻轉(zhuǎn)向了極端的降本，從一個(gè)極端，走到了另一個(gè)極端。

2025 年 3 月，貝殼成立了變革委員會(huì)，彭永東親自掛帥，收權(quán)集權(quán)，削藩裁員，把之前擴(kuò)張的業(yè)務(wù)，全部砍掉，中高層被清洗，核心團(tuán)隊(duì)動(dòng)蕩。

內(nèi)部的斗爭(zhēng)，也越來(lái)越激烈。

2025 年，貝殼搞了大規(guī)模的反腐，多名高管被處罰。

杭州站的負(fù)責(zé)人，因?yàn)楦懔藗€(gè)砍價(jià)有獎(jiǎng)的活動(dòng)，誘導(dǎo)業(yè)主降價(jià)，被總部緊急叫停，直接處罰；還有上海的高管，收供應(yīng)商的賄賂，30 多次收了 4000 多萬(wàn)，被警方抓了，7 個(gè)人被采取強(qiáng)制措施；西安的圣都整裝的經(jīng)理，收了 201 塊的肯德基早餐，就被公司解除了勞動(dòng)合同，美其名曰反腐，可高管拿幾個(gè)億的薪酬，卻沒(méi)人管。

內(nèi)部的人心，徹底散了。有前員工在脈脈上吐槽：“現(xiàn)在的貝殼，就是內(nèi)斗，總部的人天天想著怎么收權(quán)，怎么裁員，怎么降本，一線的人，天天想著怎么開(kāi)單，怎么活下去，沒(méi)人管用戶，沒(méi)人管服務(wù)，沒(méi)人管行業(yè)。”

還有員工說(shuō)，“變革委員會(huì)成立之后，中高層被清洗了一半，很多跟著左暉打天下的老員工，都走了，剩下的都是彭永東的人，天天想著怎么討好老板。”

產(chǎn)品和服務(wù)，也跟著一起倒退。曾經(jīng)的真房源，沒(méi)了，虛假房源泛濫；曾經(jīng)的不吃差價(jià)，沒(méi)了，經(jīng)紀(jì)人吃差價(jià)成了常態(tài)；曾經(jīng)的好服務(wù)，沒(méi)了，經(jīng)紀(jì)人辱罵用戶、推諉售后，成了常態(tài)。

用戶的投訴量，今年漲了 52%，很多老用戶，都轉(zhuǎn)去了鏈家？不對(duì)，鏈家就是貝殼的，哦，轉(zhuǎn)去了我愛(ài)我家，轉(zhuǎn)去了中原地產(chǎn)，轉(zhuǎn)去了 58 同城，貝殼的用戶流失率，一季度已經(jīng)到了 21%，創(chuàng)了歷史新高。

資本市場(chǎng)，也早就用腳投票了。上市的時(shí)候，貝殼的市值巔峰 6000 億，現(xiàn)在只剩 1200 億，蒸發(fā)了 4800 億，跌了 80%。多家券商下調(diào)了評(píng)級(jí)，高盛把貝殼的目標(biāo)價(jià)從 80 美元，降到了 10 美元，摩根士丹利直接給了賣出評(píng)級(jí)，說(shuō) “貝殼沒(méi)有核心壁壘，沒(méi)有增長(zhǎng)引擎，沒(méi)有長(zhǎng)期價(jià)值”。

彭永東多次回購(gòu)股票，還捐了自己的薪酬作秀，說(shuō)要把今年的 2.35 億薪酬捐出去，可投資者根本不買賬，股價(jià)還是一路跌。

后左暉時(shí)代的貝殼，早已不是那個(gè)行業(yè)的顛覆者，而是一個(gè)戰(zhàn)略迷茫、治理混亂、內(nèi)耗嚴(yán)重、靠裁員續(xù)命的空殼。

沒(méi)有左暉的魄力，沒(méi)有左暉的格局，沒(méi)有左暉的長(zhǎng)期主義，彭永東只能在擴(kuò)張和收縮之間搖擺，把左暉留下的家底，一點(diǎn)點(diǎn)敗光。

降本增效！貝殼的未來(lái)在哪？

一季度利潤(rùn)暴漲 46.7%，不過(guò)是貝殼的回光返照。光鮮的財(cái)報(bào)背后，是 4 萬(wàn)裁員的殘酷，是基層收入的腰斬，是高管天價(jià)薪酬的諷刺，是戰(zhàn)略迷茫的絕望。

貝殼的核心困境，從來(lái)不是行業(yè)低迷，而是失去靈魂后的戰(zhàn)略崩塌、治理混亂、價(jià)值觀撕裂。

左暉時(shí)代的平臺(tái)理想、行業(yè)擔(dān)當(dāng)、做難而正確的事，早已被彭永東的裁員降本、資本游戲、作秀公關(guān)取代。

靠裁員硬撐的利潤(rùn)，沒(méi)有任何含金量；靠壓榨基層維持的財(cái)報(bào)，注定不可持續(xù)；靠高管作秀挽回的信任，終究是鏡花水月。

貝殼的市值蒸發(fā)、口碑崩塌、內(nèi)耗嚴(yán)重，本質(zhì)上，就是創(chuàng)始人離世后，企業(yè)失去了方向，失去了初心，失去了敬畏。

房地產(chǎn)行業(yè)，早就進(jìn)入了存量時(shí)代，中介行業(yè)，拼的不是規(guī)模，不是速度，不是財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，拼的是服務(wù)，是口碑，是信任。

可貝殼現(xiàn)在，把這些都丟了，只想著怎么裁員，怎么降本，怎么給高管發(fā)工資，怎么給資本市場(chǎng)講故事。

左暉曾經(jīng)說(shuō)，“我們要做的，是改變這個(gè)行業(yè)，讓經(jīng)紀(jì)人有尊嚴(yán)，讓用戶有保障”。可現(xiàn)在的貝殼，經(jīng)紀(jì)人沒(méi)了尊嚴(yán)，用戶沒(méi)了保障，只剩下高管的天價(jià)薪酬，和裁員硬撐的財(cái)報(bào)。

裁員可以續(xù)命一時(shí)，卻救不了貝殼的未來(lái)。

沒(méi)有左暉的貝殼，終究是一盤散沙，在行業(yè)的寒冬里，只會(huì)越陷越深，直到徹底崩塌。

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