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勁旅銳評(píng):長(zhǎng)白山旅游股份2025,凈利潤(rùn)連續(xù)下滑,增收不增利

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4月28日,長(zhǎng)白山旅游股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱的“長(zhǎng)白山”)發(fā)布2026年一季度報(bào)告。




根據(jù)報(bào)告,長(zhǎng)白山一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.56億元,同比增長(zhǎng)21.37%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)809.64萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)84.23%。




2025年,長(zhǎng)白山主營(yíng)業(yè)務(wù)中,旅游客運(yùn)、旅行社、酒店?duì)I業(yè)收入占比分別為66.01%、7.45%、20.52%。




2025年旅游客運(yùn)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為5.20億元,同比下降3.26%。營(yíng)業(yè)成本為3.09億元,同比增長(zhǎng)5.48%。




2025年旅行社業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為5872.47萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)97.05%。營(yíng)業(yè)成本為3246.95萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)117.22%。




2025年,酒店業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為1.62億元,同比增長(zhǎng)15.69%。營(yíng)業(yè)成本為11190.05萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)16.10%。




2026年一季度銷(xiāo)售毛利率23.74%,同比增加0.88個(gè)百分點(diǎn)。銷(xiāo)售凈利率5.01%,同比增加1.59個(gè)百分點(diǎn)。




勁旅銳評(píng):
長(zhǎng)白山旅游股份2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.88億元,同比增長(zhǎng)5.98%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.29億元,同比下降10.33%。營(yíng)收雖然微增,但凈利潤(rùn)連續(xù)下滑。,增收不增利。
2023年凈利潤(rùn)1.38億,2024年1.44億,利潤(rùn)在反復(fù)折騰。游客量漲了7.9%,收入漲了不到6%,利潤(rùn)反而跌了10%。成本和費(fèi)用的增幅全面跑贏收入,說(shuō)明長(zhǎng)白山的運(yùn)營(yíng)效率在下降。
收入端的增長(zhǎng)主要來(lái)自新開(kāi)業(yè)的恩都里商旅社區(qū)。2025年6月開(kāi)業(yè),全年接待游客超138萬(wàn)人次,但全年虧損1154萬(wàn)元,引流效果有了,但變現(xiàn)能力還很差。
更關(guān)鍵的是成本。2025年?duì)I業(yè)成本4.93億元,同比大增13.60%,增速是收入的兩倍多。毛利率從2024年的41.7%壓縮到37.5%,掉了4個(gè)多點(diǎn)。管理費(fèi)用8067萬(wàn)元,同比暴漲22.81%;銷(xiāo)售費(fèi)用2775萬(wàn)元,增長(zhǎng)15.88%,三費(fèi)齊漲,把本就不多的利潤(rùn)空間擠得所剩不多。
公司核心的旅游客運(yùn)業(yè)務(wù),本質(zhì)還是門(mén)票經(jīng)濟(jì)的延伸,長(zhǎng)白山景區(qū)全年接待游客367.73萬(wàn)人次,同比增長(zhǎng)7.9%,增速不慢,但收入只漲了5.98%,說(shuō)明客單價(jià)在往下走。
值得關(guān)注的是,在剛過(guò)去的五一前夕,文化和旅游部梳理近年景區(qū)擺渡車(chē)網(wǎng)絡(luò)輿情、游客投訴及負(fù)面評(píng)價(jià),針對(duì)線路設(shè)計(jì)不科學(xué)、定價(jià)不合理、排隊(duì)耗時(shí)久、服務(wù)態(tài)度差等突出問(wèn)題,點(diǎn)名了包括長(zhǎng)白山在內(nèi)的多家5A級(jí)景區(qū),要求屬地主管部門(mén)督促景區(qū)開(kāi)展集中整治,整治結(jié)果有待進(jìn)一步披露,是否會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響,還有待觀察。
長(zhǎng)白山在東北文旅圈算得上稀缺標(biāo)的,5A景區(qū)+獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)+冰雪資源,這些硬條件確實(shí)好,但好資源不等于好生意,管理層正試圖從單一交通運(yùn)營(yíng),轉(zhuǎn)向景城一體化綜合運(yùn)營(yíng)商,方向沒(méi)錯(cuò),但恩都里的虧損說(shuō)明轉(zhuǎn)型陣痛期可能比預(yù)期更長(zhǎng)。

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