尚揚

周五，除了北證50，其余主要股指相繼收跌，但市場中依然有大半股票上漲，典型的指數下沉、小票賺錢的分化行情。資金并未離場，只是調換了賽道，轉頭流向了光伏玻璃、機器人減速器、靈巧手、絲杠等板塊。

當前，國內外機構仍中長期看好A股。瑞銀表態，海外基金還在持續加倉中國股票，目前外資配置比例遠低于歷史高點，后續還有大量加倉空間。國內機構也在積極調研布局，券商們還上調了一眾公司的評級。

臨近二季度末，機構們顯然對業績超預期的公司更為看好，資深市場人士彭祖表示，6月份會走出大開大合的行情，機會上，半年報預期好的公司就是最穩妥的方向。在最新的視頻中，彭祖也針對當前如何更好地布局，哪些核心公司會繼續走牛進行了分享。

外資對A股增配空間大

日前，瑞銀集團中國區總裁、瑞銀證券董事長胡知鷙，瑞銀證券全球投資銀行部聯席主管諶戈在媒體研討會上表示，全球主動管理基金對中國股票的配置比例已從2024年四季度低點的約5%回升至接近7%，但與2021年約15%的歷史高位相比仍有差距，中國資產在全球主動管理基金投資組合中仍處于低配狀態，后續增配空間較大。盈利改善是瑞銀看好中國資產的重要依據，瑞銀數據顯示，A股一季度整體盈利增長超過7個百分點，基于此，瑞銀已將全年A股盈利增速預期上調至11%。

下半年，胡知鷙認為，中國資本市場核心動能或將由企業盈利的實質性增長主導。瑞銀看好兩類資產，一是受益于全球AI應用落地、技術自主可控的科技大市值龍頭板塊；二是具備結構性出海能力的中小市值企業。

外資看好中國股票的同時，國內券商近期也對多家公司的評級進行了上調（見表1）。

如拓荊科技，招商證券6月3日發布的最新研報將其評級由此前的增持上調為強烈推薦，理由是公司為國內薄膜沉積設備龍頭，已形成PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、Flowable CVD等薄膜沉積設備矩陣，并向混合鍵合等三維集成設備延伸。公司PECVD基本盤持續放量，ALD、溝槽填充CVD及混合鍵合等設備加速突破，當前在手訂單旺盛、新品驗證順利，有望受益于國內存儲及邏輯擴產大周期。

再比如綠的諧波，光大證券將其評級由增持上調至買入，理由是2025年受益于具身智能浪潮，綠的諧波收入業績大幅增長，未來人形機器人產業化落地將帶動精密減速器需求實現快速增長，公司作為國內諧波減速器龍頭公司將深度受益。

國內外機構積極調研

除了券商上調評級的公司，5月份以來，國內外機構還積極調研了超800家A股公司，其中21家公司參與機構家數超過了百家（見表2）。

統計期內，參與調研機構最多的為匯川技術，先后11次調研活動，共有414家機構參與，包括摩根士丹利（中國）、上海瓴仁私募基金、廣發基金、泉果基金、上海混沌投資等。

機構們就公司哪些業務能夠成為下一條增長曲線進行了提問。公司表示，智能機器人、數字能源以及AI智造可能會是驅動公司增長的新曲線。智能機器人：通過人形機器人核心零部件技術優勢賦能產業，并憑借豐富工業場景資源，推動人形機器人解決方案在工業領域落地；數字能源：基于電力電子與數字化領域的核心技術積累及豐富的制造業客戶基礎，抓住“雙碳”與AI算力擴張趨勢，推動數字能源管理與新型電力系統發展；AI智造：依托中國制造技術與場景，憑借自動化軟硬件全棧布局，推動"Al+自動化與數字化+中國制造”深度融合，賦能產業智能制造。

同樣被超200家機構關注調研的瀾起科技，機構們在公司一季度毛利率表現優異的前提下，對公司未來毛利率水平是否能夠維持或進一步提升進行了提問。公司對此表示，2026年第一季度，公司整體毛利率為69.8%，隨著DDR5新子代RCD芯片及互連類芯片新產品收入占比提高，互連類芯片產品線毛利率達到71.5%，較上年同期增加7個百分點，較上季度增加3.8個百分點。公司互連類芯片的產品品類越來越多，同一品類產品也在持續升級迭代，互連類芯片毛利率更多體現了多款產品的綜合毛利率水平，與公司當期銷售的產品結構相關。未來，通過持續的子代迭代和高端新產品的推出，互連類芯片毛利率有望保持在較高水平。

業績超預期公司是最好選擇

二季度收官漸行漸近，統計機構們調高評級或積極調研的公司，績優股成為了主力軍（見表3）。彭祖表示，6月份會走出大開大合的行情，機會上，半年報預期好的公司就是最穩妥的方向。在本周的視頻中，彭祖也針對當前如何更好地布局，哪些核心公司會繼續走牛進行了分享。

例如被中信建投、星石投資、富達基金等超70家機構共同調研的海天瑞聲，公司今年一季度實現歸母凈利潤840.3萬元，相較去年同期大幅增長2161.14%，且公司業績高速增長并非偶然，而是精準踩中大模型、數據要素、全球化三大行業紅利。

伴隨多模態模型技術突破和AI應用場景落地加速，AI訓練數據需求爆發，公司憑借豐富的數據集積累和服務經驗，持續獲得海內外頭部科技企業訂單，業績已步入快速增長通道。客戶方面，海天瑞聲服務超1200家客戶，覆蓋阿里、騰訊、字節、微軟、三星、中國移動等全球科技巨頭，前五大客戶占比46.2%，結構穩健。

創新藥龍頭百濟神州，長期巨額投入后，也終于換來了商業化回報，隨著核心產品放量、管線持續兌現，公司已結束連年虧損的困境，迎來盈虧拐點。

2025年，百濟神州實現首次全年盈利，凈利潤達14.61億元；2026年一季度，盈利持續增長，實現凈利潤16.08億元，同比扭虧為盈，至此，百濟神州已連續4個季度實現盈利，標志著其正式進入盈利周期。

（文中提及個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）