財聯社6月10日訊（記者 曹韻儀）私募股權二級市場基金正在政策支持下快速發展。近日，由中國人壽聯合福建省相關單位共同成立福建省鑫睿科創接力基金成功落地。據了解，該基金總規模超40億元，是國內規模最大的盲池S基金。

“S基金通過受讓已有基金份額，讓資金在風險相對可控的中段入場，為長期限、重穩健的險資提供了一種更契合自身稟賦的配置選項。”保險業內人士對財聯社記者表示。

多位專家對財聯社記者表示，險資長期投資的特點使得布局S基金具有多重優勢，同時S基金在資本市場中扮演著重要角色。“近年來私募股權投資的IPO退出渠道不暢，很多基金面臨存續期結束和流動性的壓力，因此希望通過S份額的方式退出。而險資具有資金期限長的特點，可以使其在獲得一定折扣的同時，參與到一些優秀投資項目中。”

不過，客觀而言，S基金目前占險資運用比例仍然較小，市場認為隨著政策層面對耐心資本的持續鼓勵以及S基金市場基礎設施的不斷完善，預計未來險資將逐步加大對S基金的配置力度。

國內規模最大盲池S基金落地 險資布局S基金有何優勢？

S基金，全稱私募股權二級市場基金，是指參與已設立私募基金投資標的以及份額投資的基金。2025年“國辦一號文”《關于促進政府投資基金高質量發展的指導意見》明確“鼓勵發展私募股權二級市場基金（S基金）、并購基金等”；2026年政府工作報告提出“拓展私募股權和創投基金退出渠道”，S基金發展持續提速。

近日，福建省鑫睿科創接力基金成功落地，財聯社記者了解到，該基金由國壽投資公司旗下國壽金石公司聯合福建省相關單位共同發起設立，總規模逾40億元，是國內規模最大的盲池S基金。該項目重點聚焦新一代信息技術、生物醫藥及器械、高端裝備制造等戰略性新興產業，通過參與投資基金二手份額、接續重組基金等形式，為科創企業提供長期穩健的資金支持，

保險業人士對財聯社記者表示，盲池基金是指在基金募集時，不特定具體投資項目的一類基金形式，具有靈活性高、整合能力強的特點，更考驗管理人的主動管理能力。

中國人壽相關負責人也表示，S基金通過受讓已有基金份額，讓資金在風險相對可控的投資中段入場，為“長期限、重穩健”的險資提供了一種更契合自身稟賦的配置選項。

天職國際保險咨詢主管合伙人周瑾對財聯社記者表示，S基金在資本市場中扮演著重要角色，通過從其他投資者手中受讓所持基金份額或收購企業股權等方式，將投資“馬拉松”變為“接力賽”。它促進基金份額流通、加速投資回收，同時吸引多方資本投入，為科創企業提供持續支持，實現對科技創新、產業發展全周期支持。

市場指出，險資長期投資的特點使得布局S基金具有多重優勢。“S基金受讓的多是已運作數年的份額，底層資產經過早期篩選和培育，信息透明度較高，波動相對更小、收益更可預期。同時，現金回流相對較快，投資后較快產生正向現金流，契合險資對穩健現金流與久期匹配的需求。”上述負責人表示。

“近年來私募股權投資的IPO退出渠道不暢，很多基金面臨存續期結束和流動性的壓力，因此希望通過S份額的方式退出。而險資具有資金期限長的特點，對項目也有更大的耐性，且在當前利率下行的環境下，險資整體配置上也在加大長期股權的投資，因此通過S份額的方式可以使其在獲得一定折扣的同時，參與到一些優秀項目投資里去。尤其是科創領域的很多項目，有巨大的發展潛力，未來也有可能通過IPO退出，因此獲利空間很大，也是險資S份額交易的重點領域。”周瑾表示。

S基金占保險投資比例仍較小 未來險企或加大配置力度

客觀而言，S基金目前占險資運用比例仍然較小，近年來除了中國人壽，新華保險、中匯人壽等險資機構也在嘗試S基金投資。

2024年12月，中保投資有限責任公司攜手新華保險、中匯人壽共同設立智集芯基金，出資逾20億元，通過上海S基金交易平臺，成功受讓上海國際集團持有的上海集成電路產業投資基金份額。

2025年8月，河南省首只S基金——中金接續元亨（鄭州）股權投資基金變更投資人信息，新引入五家LP，中原農險、瑞眾保險、大家控股等3家險資機構合計投資2.45億元。該基金重點投向新能源、先進制造、科技創新等戰略性新興產業。

同時，也不乏一批險企接力另一批險企的份額案例。比如今年1月，中信產業基金（CPE源峰）管理的“磐信（上海）投資中心”完成一筆總金額6.33億元的S交易，買方中出現了新華人壽保險股份有限公司的身影，出資5億元新增成為LP。與此同時，賣方則包括長安責任保險和中銀三星人壽，合計退出3.5億元。

北京排排網保險代理有限公司總經理楊帆對財聯社記者指出，S基金在險資整體配置中占比有限，主要源于險資對流動性與收益穩定性的高要求，而S基金作為私募股權二級市場的工具，其估值體系、信息披露及底層資產穿透仍需進一步完善。

“同時保險機構在相關領域的專業團隊與風控模型尚處于建設階段，這使得險資在傳統資產負債匹配的考量下對S基金的配置趨于謹慎。”楊帆表示。

楊帆指出，隨著政策層面對耐心資本的持續鼓勵以及S基金市場基礎設施的不斷完善，預計未來險資將逐步加大對S基金的配置力度，尤其是在政策引導與頭部保險機構示范效應下，行業會加速建立標準化估值與風控體系，探索與政府引導基金、產業資本的常態化合作模式，推動S基金成為險資服務科技創新、優化資產配置的重要路徑之一。

“從險資把握機會布局S份額方面，保險機構需要加強投資相關能力的建設，在投研、盡調、估值、合規和風控等方面，建立完善相關的人才、機制、流程、數據和平臺。”周瑾表示。