【今日導讀】越來越多的歐洲國家和世界其他地區的國家正在收回自己的黃金，并將其運回本國境內。這種多年來都純粹屬于后勤的問題，如今已演變為一項與金融主權和日益加劇的地緣政治分裂息息相關的戰略決策。

多年前，德國發起的一場運動，近年來勢頭更加強勁。幾十年來，各國央行的黃金一直存放在倫敦和紐約的大型金庫中。這兩座城市聲譽近乎完美，是西方國家的盟友且國際法在那里似乎堅不可摧。法國、德國、各新興經濟體……所有國家都想在被認為是黃金儲存最安全的地方占有一席之地。這種二戰后建立的金融架構似乎不可撼動。英格蘭銀行和紐約聯邦儲備銀行曾被認為是中立、流動性強且安全的全球半數經濟體的儲備金保管機構。

然而，形勢正在發生變化。越來越多的歐洲國家和世界其他地區的國家正在收回自己的黃金，并將其運回本國境內。這種多年來都純粹屬于后勤的問題，如今已演變為一項與金融主權和日益加劇的地緣政治分裂息息相關的戰略決策。

這一現象的規模之大，以至于世界黃金協會自身也察覺到趨勢正在加速轉變。根據最近發布的一項調查，19%的央行報告稱，過去12個月中它們增加了國內黃金儲備或對儲備地點進行了多元化配置，而一年前這一比例僅為7%。與此同時，將部分黃金儲備存放在倫敦或紐約的機構比例正在逐步下降。

原因體現在央行報告中反復出現的一個詞當中：信心。世界黃金協會全球央行事務負責人樊少凱解釋說，“地緣政治擔憂”以及在某些情況下對失去儲備的恐懼是推動這一趨勢的主要因素。樊少凱表示：“央行越來越重視黃金的存儲地點以及如何降低風險。”

另一個鮮少被提及的因素是這種貴金屬價格的飆升。黃金價格的火箭式上漲(目前每盎司約4200美元)讓許多國家“回憶起”自己在海外儲存的價值數十億美元的黃金。

瑞士西茨銀行首席投資官夏爾-亨利·蒙紹指出：“支撐戰后儲備體系數十年的信心正在顯現首個重大裂痕。”這位投資策略師回顧了歷史上一個特殊的事件：法國上一次從美國金庫提取黃金是在1965年。當時，法國總統戴高樂堅信布雷頓森林體系賦予了美國“過分的特權”，于是稱要派遣一艘軍艦前往紐約，以美元兌換黃金，此舉直接挑戰了美國的貨幣霸權。

60年后，歷史重演：人們對美元體系持續抱有不信任感，并再次推動實現貨幣主權。蒙紹指出：“歷史或許不會重演，但就黃金市場而言，其發展軌跡往往以驚人的精準度與歷史相吻合。”在他看來，問題的根源在于結構性因素。他解釋說，半個多世紀以來，紐約的黃金持有量建立在三大支柱之上：流動性(能夠在世界最大的市場上快速出售或抵押黃金)、網絡效應(倫敦金銀市場協會和紐約聯邦儲備銀行大規模管理黃金交易)，以及政治信心(普遍認為華盛頓不太可能動用托管協議)。他總結道：“如今，這三大支柱都受到了一定程度的影響。”

放眼西方之外，印度是近期的另一個例證。數據顯示，印度央行已將其海外黃金儲備比例從2023年3月的55%降至2026年3月的22%。與此同時，法國也完成了近年來最引人注目的動作之一：在2025年7月至2026年1月期間，從紐約聯邦儲備銀行提取了129噸黃金，從而將其所有黃金儲備都存放在國內。

德國也是這場辯論的焦點。德國央行目前在紐約仍儲備著1236噸黃金，約占其總儲備的37%。盡管柏林官方仍認為美國托管是安全的，但其面臨的要求將更多金條運回德國的政治壓力已顯著增加。由于擔心美國可能進行政治干預，以及對部分美國聯邦機構的獨立性表示擔憂，德國各黨派政治人士呼吁重新審視黃金存儲策略。今年1月，德國央行前高級官員埃馬努埃爾·門希表示，鑒于當前的地緣政治風險，在美國儲存如此多的黃金是危險的，并建議央行考慮進一步運回黃金，以加強其戰略獨立性。

全球黃金回流潮也與另一個意義重大的現象不謀而合：黃金首次超越美國國債，成為各國央行的主要儲備資產。根據世界黃金協會的估算，各國貨幣當局持有的黃金價值目前約為4萬億美元，超過了它們投資于美國政府債券的約3.9萬億美元。這并非完全取代美元，但表明各國央行正在尋求更廣泛的資產多元化。

但是，這一趨勢并不一定意味著倫敦作為全球黃金交易中心的地位正在下降。英格蘭銀行仍保管著超過7000億美元的黃金儲備，并且仍然是全球最大的央行黃金儲備機構。然而，新加坡和中國香港等新興黃金儲備中心的出現反映出，各國越來越傾向于分散風險。

黃金回流遠不只是物流或存儲問題。它反映了各國央行對金融安全的理解發生了深刻轉變，尤其是在一個日益分裂的世界中，經濟制裁、地緣政治緊張局勢和大國競爭已成為國際儲備日常管理的一部分。因此，黃金正在回歸其歷史角色：不僅是抵御通脹或危機的避險資產，更是貨幣主權的終極象征。

本文由西班牙《經濟學家報》網站6月17日發表，原題為《歐洲正大規模將黃金從美國和英國運回》，作者是比森特·涅韋斯和馬里奧·貝塞達。

原標題：《重大變化！黃金從美英大規模運出》