作者 | 牧牧

排版 | Cathy

監制 | Yoda

出品 | 不二研究

AI風口也帶不動科大訊飛，科大訊飛正在資本市場遭遇AI”冰火兩重天“。

作為國內智能語音和人工智能的代表公司，科大訊飛的業績似乎未隨AI風口一飛沖天：不僅營收增長未及預期，負債率也持續攀升、負債首次破200億元。

2023年的AI大模型浪潮之下，資本市場曾對科大訊飛的大模型寄以厚望，科大訊飛市值一度攀升至1700億元。

2023年報及2024一季報的“成績單“之下，市場正在用腳投票。截止5月30日A股收盤，科大訊飛報收41.99元/股，對應市值972.2億元；對比市值高點1700億元，其市值已經跌去42.8%。

據科大訊飛2023年報：2023年，科大訊飛營收196.50億元，同比增長4.41%，收入增長未達預期。

同期，凈利6.57億元，同比增長17.12%；但去年的扣非凈利潤大幅下降至1.18億元，同比下降71.74%，主營業務盈利能力疲軟。

拆解科大訊飛2023年的營收構成：教育產品和服務業務營收55.64億元，同比減少5.7%；開放平臺營收39.38億元，同比增長41.67%；運營商相關業務營收20.96億元，同比下降0.05%。細分業務的營收數據，與此前預期有一定差距。

更為嚴峻的是科大訊飛的負債問題：截止2023年末，科大訊飛總負債200.99億元，升至近五年同期新高；相較于2019年末的83.66億元，漲幅高達140%。

2021年2月，科大訊飛董事長劉慶峰發表《用系統性創新迎接人工智能大未來》主題演講，曾立下科大訊飛 “十億用戶，千億收入，萬億生態”的目標。

“這些任務，我們希望在未來5年之內，‘十四五’期間實現它?！睆?023年營收來看，劉慶峰的“千億營收夢”或已經成空談。

在AI布局上，科大訊飛依托“平臺+賽道”戰略，圍繞五大行業領域打造了包含智慧教育、智慧醫療、智慧城市、智慧汽車、智慧金融、運營商、平臺及消費者業務在內的七大核心業務。

AI爆發前夜的2022年，科大訊飛的智慧教育、智慧城市、運營商業務、開放平臺及消費者業務，當期營收占比分別為34.11%、23.62%、11.14%、24.66%。

據2023年報，科大訊飛的智慧教育、智慧城市、運營商業務、開放平臺及消費者業務，當期營收占比分別為29.77%、20.02%、10.67%、31.47%。

盡管在2024年第一季度，科大訊飛營收36.46億元、同比增長26.27%，但凈利潤依然大幅下降418.99%；當期虧損3.00億元。

劉慶峰解釋稱，2024年一季度的虧損是多方面原因造成的，除了本就規模相對較大的研發費用，2024年科大訊飛在市場投入上也增加了不少?！叭ツ晔切腔鸫竽Ｐ驮?，而今年是星火燎原，市場投入勢必要增加?！?br/>

截至2023年，科大訊飛的研發費用為34.81億，同比增長11.89%，當期營收占比17.71%。據科大訊飛年報披露，其將在自主可控平臺上加大認知大模型研發投入。這也是其在2023年扣非凈利潤預計同比大幅下降的主要原因。

AI大模型投入本身就是一場“豪賭”，想要在AI賽道超越競爭對手，只有不斷“加注“投入；可以預見，科大訊飛的AI大模型投入暫時看不到盡頭。

“站在風口，豬都能飛起來”。

即使AI風口猛吹， 科大訊飛的AI大模型“豪賭“仍有太多不確定性；能否借助AI大模型突破AI虧損魔咒，已經成為科大訊飛亟需解決的困局。

AI行業既是風口，也在加劇內卷。即使是下注AI未來，資本市場也偏向于更有盈利希望的故事。

本文部分參考資料：

1.《 借勢大模型，科大訊飛走出低谷了嗎？》，新浪財經

2.《科大訊飛押注星火大模型：主業增長不夠，大模型來湊》，產業科技Pro

不二研究鄭重聲明：文中觀點系作者個人觀點，不代表本平臺就此提出任何投資建議。投資者應謹慎理性作出投資決策。

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