北京
4月28日，奧雅股份發布2025年報告及2026年一季度報告。根據報告，2025年奧雅股份實現營業收入4.34億元，同比增長5.28%。虧屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.28億元，同比增長54.50%。
2026年一季度實現營業收入0.79億元，同比下降10.60%。歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損287.99萬元，同比增長69.12%。
2025年中，奧雅股份主營業務景觀設計、綜合文旅營業收入占比分別為34.96%、58.90%。
其中，景觀設計營業收入為1.52億元，同比下降29.42%。營業成本為0.98億元，同比下降20.39%。毛利率35.35%，同比上年減少7.33個百分點。
綜合文旅實現營業收入2.56億元，同比上年增長53.61%。營業成本1.93億元，同比上年增長28.30%。毛利率24.64%，同比上年同期增加14.87個百分點。
此外，奧雅股份2026年一季度銷售毛利率為47.02%，同比增加15.36個百分點。銷售凈利率-4.2%，同比上年增加7.14個百分點。
勁旅銳評：
奧雅股份2025年年報出來以后，感覺業務不是回暖，而是勉強續命。營收微增5.28%，虧損收窄54.50%，數字看起來在好轉，但把時間軸拉長，這家公司已經連續虧損四年，累計未分配利潤負2.54億元，上市募來的7.15億元已經燒得只剩620萬元。
先說營收增長的質量，2025年營收4.34億元，同比增長5.28%，但結構問題很大。
綜合文旅業務收入2.56億元，同比大增53.61%，占營收比重達到58.90%，首次超過傳統設計業務，而傳統設計業務收入1.52億元，同比下降29.42%。
一升一降之間，奧雅完成了業務結構的徹底切換，但這個切換背后有一個很簡單的算術題：設計業務毛利率35.35%，綜合文旅業務毛利率只有24.64%。
奧雅正在用高毛利的輕型設計業務，換回低毛利的重型文旅業務。營收是漲了，但整體賺錢能力在下降，2025年整體毛利率繼續下滑。
這種以價換量的轉型，到底是戰略升級，還是迫于設計業務下滑的無奈之舉？
更值得關注的是，文旅項目資產很重，奧雅在佛山、衢州等地落地了多個親子文旅項目，需要前期大量資本投入，回報周期長。對于一家凈資產同比縮水18.40%的公司來說，這種重資產擴張是不是太激進了？錢燒完之后，如果文旅項目遲遲不能盈利，公司還能撐多久？
季度數據更說明問題，2025年各季度營收分別是0.89億、1.08億、1.25億、1.13億，看似下半年在加速，但到了2026年一季度，營收只有0.79億元，同比下滑10.60%。2026年一季度虧損289萬元，雖然同比減虧69.12%，但關鍵是，還在虧。
經營現金流更是從2025年全年的+3910萬元，變成2026年一季度的-2527萬元，大幅惡化。公司解釋說是理財贖回的基數效應，但核心業務現金流的實際表現并不樂觀。
資產負債表也在持續惡化，2025年末總資產10.40億元，比2024年末下降15.12%；凈資產5.67億元，同比下降18.40%。連續幾年的虧損，已經把公司的家底掏空了大半。2021年上市時IPO募資凈額7.15億元，四年時間基本上燒完了。
奧雅股份到底還有沒有投資價值？關鍵要看兩個指標：一是綜合文旅業務能不能真正跑通商業模式，從持續燒錢變成穩定盈利；二是經營現金流能不能連續四個季度真正為正。目前來看，兩個問題的答案都還不清晰。因此，單季度虧損收窄或只是目前的表象，仍需持續關注。
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