北京
6月1日，宇樹科技科創板IPO上會審議，順利過會成為A股“人形機器人第一股”。這家全球首個實現規模化盈利的人形機器人公司，從招股書受理到今日上會僅用73天，躋身科創板近年最快審核梯隊。
為什么能這么快？其實這個“綠色通道”并非噱頭，最深層的原因，可能還是其90%核心零部件全棧自研，真正解決了卡脖子問題。據悉，宇樹從電機、減速器、編碼器到控制器全部自產，除選裝高規格外購激光雷達或靈巧手外，外購成本占比僅14%-18%。其自研的M107微型伺服電機扭矩密度達180Nm/kg，超越波士頓動力Atlas的130Nm/kg。
也得益于全棧自研的成本控制，以及中國完整的制造業體系，讓宇樹把成本給打下來了，差價能到數十倍。波士頓動力Spot基礎版官方售價7.45萬美元，約合人民幣50-54萬元，宇樹Go2基礎版僅9997元；特斯拉Optimus尚未量產，市場預期售價約14萬元，宇樹G1已量產且官方售價9.9萬元起。
不過，雖然宇樹IPO過會迅速，估值卻不達預期。按理說，宇樹2025年營業收入16.99億元、扣非凈利潤5.91億元，毛利率60.13%，是賽道唯一實現規模化盈利的玩家，前景非常好。但420億發行估值對應24.7倍市銷率，遠低于同期申報、歸母凈利潤約為宇樹1/10的云深處（41倍市銷率）。
看起來，資本市場似乎更寧愿為“AI大腦”的想象空間買單？#宇樹科技 #具身智能 #人形機器人 #IPO
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