自研與科技投資都在加碼物理AI。

文丨海克財經(jīng) 齊介侖

宇樹科技近日高光動作亦已將幕后投資人美團推至臺前。

在旗下人形機器人酷炫表演連登2025農(nóng)歷蛇年和2026農(nóng)歷馬年兩屆央視春晚并暴得大名之后，定位民用機器人公司的宇樹科技，2026年6月1日成功拿到上海證券交易所上市審核委員會作出的科創(chuàng)板IPO核準批復，A股“人形機器人第一股”或“具身智能第一股”已距離掛牌為期不遠。而從2026年3月20日上交所正式受理該公司IPO申請到6月1日審核通過消息經(jīng)由上交所官網(wǎng)披露，宇樹科技用時僅73天，效率之高突破以往，被稱為閃電過會。

而早在2023年，美團就開始投資宇樹，一路至今。據(jù)宇樹科技6月2日提交至上交所官網(wǎng)的注冊版招股書，截至招股書簽署日，美團通過一致行動關系公司漢海信息、Galaxy Z、成都龍珠，分別持有宇樹科技股權比例為7.6114%、1.0187%、1.0187%，三者合計持股比例為9.6488%；橫比名單上赫然在列的眾多知名投資機構如紅杉中國、經(jīng)緯創(chuàng)投、順為資本、光合創(chuàng)投、騰訊等，看似跨界而來的美團卻是宇樹科技持股比例最高的外部股東。

這并非美團在AI硬科技賽道的首次出手，也非美團出手項目中持股比例最高的一個，但美團對宇樹科技的大手筆堅定下注，則清晰有力地觸發(fā)了行業(yè)內(nèi)外對美團科技投資，乃至美團未來AI戰(zhàn)略構想的強烈關注。

美團AI自研亦因此被并行密切打量。財報顯示，2026年第一季度，美團營收910億元，同比增長5.6%；研發(fā)投入70.43億元，同比增長22%，在總營收中的占比達7.7%。

創(chuàng)立于2010年3月的美團，過往16年，一直是一家以“幫大家吃得更好，生活更好”為使命的科技零售公司，踐行的正是“零售+科技”戰(zhàn)略，只是大眾對其“零售”更為熟識，對其“科技”則往往了解不多。

當下AI浪潮席卷全球，頭部公司更是時刻活在聚光燈下。這讓美團在廣義AI方向持續(xù)推進的自研、對外投資以及美團在此基礎上邁向AI時代超級入口的現(xiàn)實可能，開始為更多人所知。

01

核心業(yè)務穩(wěn)健拓展

美團強韌穩(wěn)健的“零售”業(yè)務基本面，是美團多年來在“科技”業(yè)務上不吝投入的源頭保障。

體現(xiàn)在最新財報維度的結構性顯著減虧，再度印證了美團核心業(yè)務的綜合優(yōu)勢及強大韌性。據(jù)財報，2026年第一季度，在眾所周知的行業(yè)競爭壓力下，美團經(jīng)營虧損由上季度的161億元大幅減少至65億元，其中核心本地商業(yè)經(jīng)營虧損由上季度的100億元減少至20億元，新業(yè)務經(jīng)營虧損由上季度的46億元減少至21億元。

核心本地商業(yè)尤需重點提及。

在即時配送層面，美團在C端即需求端的用戶結構優(yōu)勢再獲鞏固，在持續(xù)引入新用戶的同時，美團進一步提升了核心用戶消費頻次，且核心用戶展現(xiàn)出了更多元的消費需求；在B端即供給端，美團供應鏈能力全面加強，其中品牌衛(wèi)星店、拼好飯、美團閃電倉、歪馬送酒等業(yè)務穩(wěn)步擴張。

在到店、酒店及旅游層面，美團通過供給側優(yōu)化及精細化投入，繼續(xù)鞏固首選一站式本地服務平臺的定位。以供給端為例，美團將戰(zhàn)略重心放在了打造優(yōu)質(zhì)供給上，黑珍珠榜單、必吃榜、必玩榜、必住榜等精選推薦榜單的市場認可度繼續(xù)提升。

而在與財務盈虧強相關的國內(nèi)外賣方向，美團在中高客單價市場始終保持領先的訂單結構優(yōu)勢，已被標注為重要競爭壁壘。

摩根大通在2026年4月9日發(fā)布的一份研報中提到，通過對美團成本結構進行深入分析，他們發(fā)現(xiàn)，美團外賣業(yè)務盈利能力主要取決于訂單質(zhì)量而非訂單數(shù)量，美團在30元以上客單價訂單市場的主導地位才是利潤來源，而30元以下訂單在任何一個平臺都是結構性虧損的。

02

AI重構漸進深入

美團零售與科技從來相輔相成，而美團在科技層面重注投入AI則是以自研為起始的。

目前美團AI自研已全面兼及AI大模型、AI智能體、AI硬件。在力推美團APP朝著AI時代超級入口進發(fā)且漸行漸近的同時，美團亦在加碼物理AI，即力推AI切實落地到真實的物理世界需求里。

大模型水準或可映射一家科技企業(yè)在AI領域的綜合實力。

美團2025年9月1日發(fā)布并開源了自研多模態(tài)大模型LongCat-Flash-Chat。據(jù)官方資料，該模型采用創(chuàng)新性混合專家模型（MoE）架構，總參數(shù)560B，激活參數(shù)18.6B-31.3B（平均 27B），實現(xiàn)了計算效率與性能的雙重優(yōu)化。

7個月后的2026年4月24日，美團新一代大模型LongCat-2.0-Preview開放測試。據(jù)海克財經(jīng)了解，該模型總參數(shù)突破萬億達1.6T，激活參數(shù)48B，支持1M超長上下文；尤其值得提及的是，該模型推理全程依托國產(chǎn)算力集群完成，英偉達算力參與為0，是業(yè)內(nèi)首次在國產(chǎn)芯片上跑通萬億級大模型訓推閉環(huán)。

在AI應用層面，美團先后于2025年9月和2026年1月推出的面向C端用戶的AI助手“小美”與“小團”，已全面嵌入美團本地生活場景，并已打通全站數(shù)據(jù)與信息；二者基于美團自研大模型能力，可為用戶提供7X24小時問答服務，其中包括對很多模糊、復雜、多條件、跨場景問題的化解。

小美除已內(nèi)嵌至美團APP之外，其獨立應用小美APP亦已上架各大應用商店。美團董事長兼CEO王興在6月1日舉行的美團2026年第一季度財報電話會議上透露，小美與騰訊AI助手“元寶”的合作即將上線，屆時當用戶在騰訊元寶中發(fā)起本地生活服務需求時，可無縫連接并一站式體驗美團本地生活服務生態(tài)。

小團的重要性亦在提升。現(xiàn)在打開美團APP，在底部欄中間位置，突出顯示的正是小團按鈕。點擊該按鈕，即進入聊天界面。用戶有任何關于本地生活服務的問題，都可以通過發(fā)消息或按住說話等方式與小團展開對話，整體互動與ChatGPT、豆包等并無二致，但其對本地商品和服務等信息的掌握及對用戶此類問題的解答則無比專業(yè)絲滑，用戶體驗大為勝出。

從C端視角看，美團平臺所擁有的數(shù)據(jù)，包括覆蓋全場景的本地生活服務體系、海量而真實的用戶評價體系、經(jīng)過驗證的商戶與服務信息、全面的POI即興趣點信息、完整的履約網(wǎng)絡基礎設施等，是美團APP區(qū)別于其他APP包括AI工具類APP的精髓之所在；而這些在搭載了專門針對本地生活服務場景優(yōu)化的專有模型之后，共同構筑了小美、小團、美團APP的核心優(yōu)勢。

在B端，美團以AI運營工具為抓手，著力幫助中小商家降本增效。財報顯示，2026年第一季度，AI助理“智能掌柜”已服務超70萬餐飲商戶，AI助理“數(shù)字員工”已為全行業(yè)超30萬家服務零售商提供支持，AI解決方案“既白”則已在酒旅商戶中的低星及高星酒店里得到充分驗證。

看下來，當下美團APP，正沿著王興在美團2025年第四季度財報電話會議上談到的“AI-Powered APP”的目標，持續(xù)迭代升級。

這還不是全部。在AI硬件層面，美團自研的無人機、無人車、配送機器人等亦羽翼漸豐。

以無人機為例。據(jù)海克財經(jīng)了解，美團無人機自主構建的“城市低空航網(wǎng)”，已于2026年5月進入常態(tài)化運營，并已向全行業(yè)開放合作；目前美團無人機已在北京、上海、深圳、香港、迪拜等多個城市開通常態(tài)化配送服務，累計完成商業(yè)訂單超90萬筆，位列全球第二。

03

投資布局悄然成勢

在AI自研之外，美團多年來另已通過對外投資的方式，與國內(nèi)大量深具潛力的AI公司建立深度交集。

現(xiàn)在看，這些被投AI公司，連點成片，鋪展開來，已然星光璀璨，而且還有眾多被投公司已跑在有望成為最亮明星的路上。這些公司涉及芯片、AI大模型、AI硬件、具身智能、自動駕駛等五大領域，它們當中的很多現(xiàn)已成為所在賽道頭部公司甚至已是全行業(yè)頂流。

截至海克財經(jīng)本文發(fā)稿，美團已投出28家獨角獸公司（估值超過10億美金），其中包括7家上市公司，上市公司包括理想汽車、禾賽科技、智譜AI、愛芯元智、摩爾線程、沐曦股份、云跡科技；未上市獨角獸公司包括宇樹科技、月之暗面(Kimi)、銀河通用、星海圖、自變量、Sharpa、紫光展銳等。

美團能夠與這些時下已頗知名的廣義AI公司，在它們創(chuàng)業(yè)早期便已達成互利互信，除了美團一方極具前瞻性的戰(zhàn)略眼光，被投一方對美團的充分認可無疑亦極其重要。而對這些被投公司來說，美團所能為之提供的，不只是錢，還有頗為重要的發(fā)展資源。

就邏輯而言，在國內(nèi)本地生活服務領域，已擁有最豐富、最鮮活的供需數(shù)據(jù)、應用場景及數(shù)億高頻用戶的美團，事實上不僅可讓自研大模型，透過供需兩端AI助手，迅速觸達旺盛真實需求，實現(xiàn)性能與口碑的雙重成長與爆發(fā)，同時為美團APP躍升為AI時代超級入口、進而為美團在該方向推開巨大想象空間鋪平道路；而且美團掌握的這些獨到利器，亦是其他很多廣義AI公司夢寐以求的重要戰(zhàn)略資源，通過與美團攜手，這些公司在該方向亦有可能獲得強大助力。

很早便判斷出公司價值并重注投入、多輪陪跑，這是美團在廣義AI方向贏得被投方尊重與信賴的另一重要因素。

以具身智能為例。美團在該領域至少已投16家公司，且均屬早期投資，其中的10家公司，目前已成長為獨角獸公司——比如美團是銀河通用天使投資人，再比如美團早在星海圖、自變量、Sharpa等公司A輪融資時既已參投。

宇樹科技亦屬此列。據(jù)海克財經(jīng)了解，美團最早介入宇樹科技投資是在后者的B++輪，時間為2023年，彼時估值僅31億元；此后美團又跟進了宇樹科技在2024年9月落地的B+++輪融資，彼時估值38億元；而騰訊、阿里、螞蟻、吉利、字節(jié)系錦秋基金等均為2025年6月宇樹科技C輪融資時進入，彼時估值已達127億元；宇樹科技最新估值則已達420億元。

通過對這些AI公司的投資，美團財務回報頗豐。

而在這之外，還有美團認為更重要的回報，那就是，未來美團與這些AI公司在生態(tài)上深度協(xié)同的長期價值。

無論AI自研還是對外投資，美團追求的都是實體化的物理AI，而非僅僅停留在數(shù)字AI層面。在3月13日美團2026年管理層溝通會上，王興提到，對美團來說，物理世界的數(shù)字化將是AI非常重要的底座。顯然，在這一方向，美團與被投公司能夠共同推進的事情，還有很多。