真猛

今年以來，A股覆銅板龍頭金安國紀(jì)走勢凌厲，近一年來公司股價(jià)累計(jì)漲逾790%，期間多次收獲漲停，成為當(dāng)下市場熱門大牛股。

可萬萬沒想到，日前金安國紀(jì)發(fā)布異動公告，并針對市場謠傳進(jìn)行主動澄清：公司覆銅板主要供貨PCB廠商，并未切入AI服務(wù)器、算力領(lǐng)域。目前與英偉達(dá)、華為無任何接觸及業(yè)務(wù)合作。高頻高速覆銅板仍處研發(fā)、送樣階段，暫未產(chǎn)生收入。

金安國紀(jì)全鏈布局穿越行業(yè)冷暖

金安國紀(jì)算得上國內(nèi)覆銅板領(lǐng)域標(biāo)桿企業(yè)，目前公司位列內(nèi)資剛性覆銅板廠商第二位。公司的發(fā)展過程，也直觀地反映出行業(yè)周期變化及國產(chǎn)化替代的發(fā)展趨勢。

公司前身是上海國紀(jì)電子材料有限公司，主打通用型FR-4覆銅板產(chǎn)品，扎根電子產(chǎn)業(yè)核心基礎(chǔ)材料賽道。起初，公司依托扎實(shí)的技術(shù)底蘊(yùn)與行業(yè)資源，企業(yè)產(chǎn)能與市場規(guī)模穩(wěn)步壯大。2008年更名為金安國紀(jì)科技股份有限公司，并于2011年登陸深交所中小板，成為國內(nèi)覆銅板行業(yè)首家A股上市企業(yè)。

上市之后，公司持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)拓鏈、多元布局。2012年搭建上海研發(fā)運(yùn)營中心，強(qiáng)化技術(shù)研發(fā)實(shí)力；2015年確立“覆銅板為主，大健康、大消費(fèi)為輔”的雙主業(yè)模式，對沖單一行業(yè)周期波動風(fēng)險(xiǎn)。

2016年設(shè)立專業(yè)覆銅板事業(yè)部，聚焦主業(yè)發(fā)展，全年?duì)I收突破30億元。2022年9月，企業(yè)升級為集團(tuán)架構(gòu)并更名金安國紀(jì)集團(tuán)股份有限公司，進(jìn)一步完善玻纖布—半固化片—覆銅板全產(chǎn)業(yè)鏈垂直布局。隨著上海、杭州、珠海、寧國四大生產(chǎn)基地全面投產(chǎn)，公司規(guī)模優(yōu)勢持續(xù)釋放。

業(yè)績層面，2011-2021年行業(yè)景氣上行，公司產(chǎn)能持續(xù)釋放，營收從約20億元增至58.91億元，歸母凈利潤達(dá)6.90億元，創(chuàng)下歷史高點(diǎn)。

2022-2024年隨著行業(yè)轉(zhuǎn)入低谷，下游需求走弱、原料波動疊加行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，公司盈利持續(xù)承壓。

直到2025年，AI算力產(chǎn)業(yè)崛起，成為推動公司估值上行的重要催化劑，帶動公司業(yè)績大幅反彈：全年?duì)I收44.80億元，歸母凈利潤3.01億元，同比大增711.54%。

AI催生覆銅板超級周期，業(yè)績大幅兌現(xiàn)

我們先來看看市場炒作邏輯。

不得不說，公司處在了一個(gè)好的行業(yè)。金安國紀(jì)主營覆銅板（CCL），作為印制電路板（PCB）核心基材，其成本占比達(dá)27.3%，是電子產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)材料。2025年以來，覆銅板行業(yè)走出低谷，國內(nèi)龍頭建滔積層板年內(nèi)四次調(diào)價(jià)，累計(jì)漲幅超40%；海外企業(yè)如日本Resonac也宣布漲價(jià)超30%。

漲價(jià)最重要的邏輯就是，AI時(shí)代之下，AI服務(wù)器、高速交換機(jī)、新能源汽車市場快速擴(kuò)張，大幅提振高頻高速覆銅板需求，行業(yè)整體產(chǎn)銷兩旺。今年一季度產(chǎn)品均價(jià)同比漲幅超30%，高端高頻高速產(chǎn)品漲幅達(dá)20%～40%。

這種需求旺盛的景象，在金安國紀(jì)的業(yè)績上是有實(shí)實(shí)在在的體現(xiàn)的。

2026年一季度，金安國紀(jì)業(yè)績延續(xù)高增態(tài)勢，營收12.60億元，同比增長31.36%；歸母凈利潤2.02億元，同比增長763.91%。這意味著其單季凈利潤已超過2025年全年的三分之二。

公司稱，一季度業(yè)績大幅增長，核心得益于主營覆銅板產(chǎn)品量價(jià)同步走高。乘著行業(yè)景氣上行的東風(fēng)，公司持續(xù)收獲發(fā)展紅利。目前杭州、寧國兩大生產(chǎn)基地均滿負(fù)荷生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率始終處于高位；疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高端高頻高速覆銅板占比不斷提升，帶動公司毛利率穩(wěn)步回升。

炒作風(fēng)險(xiǎn)需警惕

雖說是趕上了風(fēng)口，但根據(jù)中證指數(shù)官網(wǎng)2026年6月9日數(shù)據(jù)顯示，公司最新動態(tài)市盈率為106.92倍，公司所處行業(yè)（計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)）最新動態(tài)市盈率為64.16倍。

況且對于市場的傳聞，金安國紀(jì)兩度發(fā)布公告三重澄清。應(yīng)用層面，公司覆銅板主要客戶為PCB廠商，未用于AI服務(wù)器及算力領(lǐng)域。合作層面，未與英偉達(dá)、華為有任何接觸或業(yè)務(wù)合作。

收入層面，高頻高速覆銅板仍處實(shí)驗(yàn)室研發(fā)及送樣階段，未形成收入。其中一款介電常數(shù)Dk3.81（10GHz）及介質(zhì)損耗Df0.0047（10GHz）的高速覆銅板正在向境內(nèi)客戶送樣中，能否通過客戶認(rèn)證存在不確定性；其他產(chǎn)品處于初期研發(fā)階段，未有相應(yīng)樣品，相關(guān)的研發(fā)進(jìn)展及成果存在不確定性。

資金青睞金安國紀(jì)，不排除與估值優(yōu)勢有關(guān)。2026年一季度之前，公司動態(tài)市盈率長期不足20倍，明顯低于生益科技、滬電股份等同行業(yè)龍頭25—30倍的估值水平。

此前受業(yè)績低迷影響，市場僅將其歸為傳統(tǒng)周期標(biāo)的，其一體化產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值與高端業(yè)務(wù)潛力并未得到合理定價(jià)。2025年行業(yè)景氣回升、公司業(yè)績大幅增長后，估值修復(fù)通道全面打開。

資金屬性上，PCB龍頭以機(jī)構(gòu)持倉為主，走勢和估值都偏穩(wěn)健；金安國紀(jì)則由短線游資主導(dǎo)，憑借低市值、籌碼優(yōu)勢，借題材風(fēng)口拉升股價(jià)。

盡管公司辟謠相關(guān)熱門概念，短線炒作情緒并未消退，股價(jià)反而呈現(xiàn)利空落地后的強(qiáng)勢表現(xiàn)。以游資為主的股票最怕資金快速抽離后的陰跌，因此最好還是謹(jǐn)慎對待。

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