香港
6月12日，港股次新股嵐圖汽車（07489.HK）繼續(xù)下跌0.85%，股價(jià)再度創(chuàng)下上市以來新低，目前公司報(bào)4.66港元/股，市值171.5億港元。值得注意的是，公司已深陷破發(fā)泥潭——由于采用介紹上市方式，其并無傳統(tǒng)發(fā)行價(jià)，但以首日開盤價(jià)7.5港元計(jì)，累計(jì)跌幅已接近四成。
嵐圖汽車是東風(fēng)集團(tuán)旗下高端新能源品牌，產(chǎn)品覆蓋MPV、SUV、轎車全品類，其中嵐圖夢(mèng)想家已成為國(guó)內(nèi)MPV細(xì)分賽道的爆款，公司還牽手華為解鎖智能化能力。
此前3月底，控股股東東風(fēng)資管發(fā)布公告，擬12個(gè)月內(nèi)增持H股，首期金額不超過2.5億元，以真金白銀傳遞信心。然而，這一舉措并未阻止股價(jià)下跌趨勢(shì)，投資者信心依舊脆弱。
有分析認(rèn)為，背靠東風(fēng)集團(tuán)的央企底色、全品類高端產(chǎn)品布局，疊加不俗的銷售數(shù)據(jù)，嵐圖汽車在資本市場(chǎng)仍值得關(guān)注。目前公司動(dòng)態(tài)市盈率約15倍，經(jīng)過深度調(diào)整后，不排除迎來一輪估值修復(fù)。
出海方面，嵐圖明顯提速。2026年北京車展上，公司公布全球化三大行動(dòng)："深耕歐洲、布局中東、進(jìn)軍右舵市場(chǎng)"，堅(jiān)持品牌向上，不走低價(jià)沖量路線。今年5月，東風(fēng)汽車與全球第四大汽車集團(tuán)Stellantis簽署備忘錄，雙方有意在歐洲成立合資企業(yè)，負(fù)責(zé)嵐圖在當(dāng)?shù)氐姆咒N業(yè)務(wù)，有望提升海外拓展效率。
然而，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，新能源賽道已進(jìn)入淘汰賽。2026年車市整體增速放緩，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。嵐圖年銷約15萬輛（去年數(shù)據(jù)），在新能源陣營(yíng)中仍處于二線向一線突圍的關(guān)鍵階段，面對(duì)新勢(shì)力數(shù)十萬甚至百萬輛的規(guī)模，追趕遠(yuǎn)未結(jié)束。如何培育MPV之外的新增長(zhǎng)曲線，打造爆款矩陣、建立獨(dú)立品牌心智，都是公司面臨的挑戰(zhàn)。
公司董事長(zhǎng)盧放亦坦言："以前是增量市場(chǎng)，比誰跑得快；現(xiàn)在轉(zhuǎn)到存量市場(chǎng)，就是你死我活。"但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，不要參與惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，"降價(jià)未必能換來增量"。
結(jié)語(yǔ)——
控股股東增持未能托住股價(jià)，反映市場(chǎng)對(duì)新能源車企估值邏輯的重新審視。嵐圖背景不俗，但在行業(yè)淘汰賽中能否突圍、構(gòu)建持續(xù)盈利模式，仍是未知數(shù)。當(dāng)前股價(jià)撲朔迷離，投資者不妨靜觀其變，等待更明確的拐點(diǎn)信號(hào)。
作者|飛魚
編輯|Danna
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