特種光纖領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)

在科技企業(yè)的發(fā)展過程中，客戶資源是核心資產(chǎn)，盈利模式是生存根基。長進(jìn)光子作為特種光纖領(lǐng)域的 主要企業(yè)之一，憑借優(yōu)質(zhì)的客戶資源、穩(wěn)定的盈利模式以及較強(qiáng)的成本控制能力，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)健增長，展現(xiàn)出盈利韌性。本文將從客戶資源、盈利模式、成本控制三個(gè)維度，深度解析長進(jìn)光子的盈利邏輯，探討其客戶綁定的核心優(yōu)勢，同時(shí)客觀分析其盈利過程中面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)，為投資者全面了解公司的盈利能力提供參考。

客戶資源優(yōu)質(zhì)：

綁定頭部企業(yè)，合作關(guān)系穩(wěn)定且可持續(xù)

特種光纖作為上游核心元器件，其客戶主要為下游激光器、光通信設(shè)備廠商。長進(jìn)光子憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量、強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力以及快速的響應(yīng)能力，與國內(nèi)激光器、光通信領(lǐng)域的頭部企業(yè)建立聯(lián)系，構(gòu)建穩(wěn)定的客戶體系，為公司的業(yè)績增長提供了堅(jiān)實(shí)保障。

從激光器領(lǐng)域客戶來看，公司的核心客戶包括銳科激光、創(chuàng)鑫激光、杰普特等國內(nèi)激光器龍頭企業(yè)，這三家企業(yè)合計(jì)占據(jù)國內(nèi)光纖激光器市場超過50%的份額，是國內(nèi)激光器行業(yè)的核心力量。報(bào)告期內(nèi)，公司向這三家客戶的合計(jì)銷售金額占當(dāng)期先進(jìn)制造領(lǐng)域收入的比例分別為88.95%、83.35%、74.58%。雖然占比有所下降，但仍為公司的核心收入來源，體現(xiàn)了公司與頭部客戶的深度綁定關(guān)系。

具體來看，創(chuàng)鑫激光作為國內(nèi)光纖激光器市場的龍頭企業(yè)（2024年?duì)I收排名第一），是公司的第一大客戶，2025年公司向其銷售收入達(dá)4,587.71萬元，占公司營業(yè)收入的18.59%。在三包層高功率摻鐿光纖等高端產(chǎn)品領(lǐng)域，長進(jìn)光子具備獨(dú)家優(yōu)勢，能夠滿足創(chuàng)鑫激光快速迭代的產(chǎn)品需求，雙方建立了深度的技術(shù)協(xié)同與業(yè)務(wù)合作關(guān)系。隨著創(chuàng)鑫激光業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，公司對其供應(yīng)份額仍有較大提升空間。

杰普特是我國首家商用MOPA脈沖光纖激光器生產(chǎn)制造商，專注于激光器及激光/光學(xué)智能裝備的研發(fā)。公司是杰普特特種光纖領(lǐng)域的核心供應(yīng)商，2025年公司向其銷售收入達(dá)2,364.14萬元，占公司營業(yè)收入的9.58%，供應(yīng)份額約為80%。憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量與快速的響應(yīng)能力，公司為杰普特的供應(yīng)鏈安全提供關(guān)鍵支撐，雙方合作關(guān)系穩(wěn)固，未來將持續(xù)共享下游成長紅利。

銳科激光作為國內(nèi)激光器領(lǐng)軍企業(yè)，2025年公司向其銷售收入達(dá)3,699.52萬元，占公司營業(yè)收入的14.99%。公司是銳科激光特種光纖領(lǐng)域的重要外部供應(yīng)商，憑借差異化的產(chǎn)品優(yōu)勢，成為其供應(yīng)鏈的關(guān)鍵補(bǔ)充力量，雙方合作關(guān)系長期穩(wěn)定，隨著行業(yè)需求的整體回暖，預(yù)計(jì)未來合作規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大。

從光通信領(lǐng)域客戶來看，公司的核心客戶包括客戶A、德科立、光迅科技等國內(nèi)光通信龍頭企業(yè)。其中，客戶A是國內(nèi)光通信領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，公司是其超寬帶L波段摻鉺光纖領(lǐng)域的核心供應(yīng)商，2025年公司向其銷售收入達(dá)3,370.60萬元，占公司營業(yè)收入的13.66%。隨著400G光網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的全面鋪開，客戶A的采購需求將持續(xù)釋放，為公司摻鉺光纖業(yè)務(wù)的增長提供有力支撐。德科立、光迅科技作為國內(nèi)光通信設(shè)備領(lǐng)域的知名企業(yè)，2025年公司向其銷售收入分別達(dá)1,393.86萬元、668.68萬元，合作規(guī)模持續(xù)提升，成為公司光通信領(lǐng)域的重要增長點(diǎn)。

（德科立）

（光迅）

此外，公司拓展了國防軍工領(lǐng)域的核心客戶B，2025年向其銷售收入達(dá)2,317.96萬元，占公司營業(yè)收入的9.39%，成為公司的重要新增客戶。公司向客戶B供應(yīng)的保偏摻鐿光纖，主要應(yīng)用于激光武器系統(tǒng)，已實(shí)現(xiàn)從研發(fā)驗(yàn)證向規(guī)模化列裝的跨越，未來隨著核心裝備的定型量產(chǎn)，合作規(guī)模有望持續(xù)增長。

客觀而言，公司的客戶集中度較高，2023-2025年，公司向前五大客戶合計(jì)銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為82.26%、73.19%、66.20%，雖然呈現(xiàn)下降趨勢，但仍處于較高水平。如果未來主要客戶出現(xiàn)經(jīng)營不善、采購規(guī)模下降或轉(zhuǎn)向自供等情況，可能會對公司的業(yè)績產(chǎn)生較大影響。從實(shí)際情況來看，公司的主要客戶均為下游領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，經(jīng)營穩(wěn)健、信用狀況良好，且公司與客戶建立了深度的技術(shù)協(xié)同與業(yè)務(wù)合作關(guān)系，客戶粘性較強(qiáng)，客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)較低。同時(shí)，公司正積極拓展其他客戶，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，客戶集中度過高的風(fēng)險(xiǎn)將逐步緩解。

盈利模式清晰：

聚焦高附加值，實(shí)現(xiàn)“量增價(jià)減、以量補(bǔ)價(jià)”的良性循環(huán)

長進(jìn)光子的盈利模式明確，核心是通過提供高附加值的特種光纖產(chǎn)品，依托優(yōu)質(zhì)客戶資源實(shí)現(xiàn)銷量增長，同時(shí)通過規(guī)模化生產(chǎn)、工藝優(yōu)化等方式控制成本，降低產(chǎn)品價(jià)格下行的影響，實(shí)現(xiàn)“量增價(jià)減、以量補(bǔ)價(jià)”的良性循環(huán)，保持穩(wěn)定的盈利能力。

從收入端來看，公司的收入主要來源于特種光纖產(chǎn)品的銷售，其中高附加值產(chǎn)品是收入增長的核心動力。報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入持續(xù)增長，2023-2025年分別為14,455.64萬元、19,165.54萬元、24,682.76萬元，同比增長率分別為30.03%、32.58%、28.79%，保持了穩(wěn)健的增長態(tài)勢。其中，高功率摻鐿光纖、功能增強(qiáng)型摻稀土光纖等高附加值產(chǎn)品的銷售收入持續(xù)增長，成為公司收入增長的主要驅(qū)動力。

值得關(guān)注的是，公司的核心產(chǎn)品呈現(xiàn)“量增價(jià)減”的特征，這是行業(yè)發(fā)展的正常規(guī)律，也是公司實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的重要策略。以高功率摻鐿光纖為例，2023-2025年，銷量從305.71千米增長至708.87千米，增長率達(dá)128.49%；單價(jià)從110.22元/米下降至73.92元/米，降幅達(dá)33.62%。但由于銷量增長幅度遠(yuǎn)高于價(jià)格下降幅度，高功率摻鐿光纖的銷售收入從3,369.43萬元增長至5,240.13萬元，實(shí)現(xiàn)了“以量補(bǔ)價(jià)”，帶動公司整體收入增長。

這種“量增價(jià)減”的模式，有利于公司擴(kuò)大市場份額，提升產(chǎn)品的市場滲透率，并通過規(guī)模化生產(chǎn)降低單位成本，進(jìn)一步提升公司的盈利能力。同時(shí)，公司通過持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高高附加值產(chǎn)品的占比，對沖中低功率產(chǎn)品價(jià)格下行的影響，保持了整體收入的穩(wěn)健增長。

從利潤端來看，公司的盈利能力保持穩(wěn)定，毛利率始終處于較高水平。2023-2025年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為64.88%、69.13%、65.06%，雖然2025年有所下降，但仍顯著高于行業(yè)平均水平，體現(xiàn)了公司強(qiáng)大的盈利能力。其中，高功率摻鐿光纖的毛利率維持在60%以上，成為公司盈利的核心支撐；功能增強(qiáng)型摻稀土光纖的毛利率也保持在較高水平，隨著銷量的增長，對公司利潤的貢獻(xiàn)持續(xù)提升。

公司的凈利潤穩(wěn)健增長，2023-2025年分別為7,575.59萬元、8,680.96萬元、9,564.04萬元，同比增長率分別為30.03%、14.60%、26.25%。扣非后凈利潤分別為7,181.92萬元、7,575.59萬元、8,680.96萬元，盈利質(zhì)量較高。

客觀而言，公司未來面臨著產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下行的壓力。受下游激光器廠商降價(jià)壓力向上傳導(dǎo)、行業(yè)競爭加劇等因素影響，公司的摻鐿光纖、傳能光纖等產(chǎn)品單價(jià)預(yù)計(jì)將持續(xù)小幅下降，可能會對公司的毛利率產(chǎn)生一定影響。但公司通過規(guī)模化生產(chǎn)、工藝優(yōu)化、原材料國產(chǎn)化降本等方式，對沖價(jià)格下行的壓力，保持盈利能力的穩(wěn)定。同時(shí)，隨著高功率摻鐿光纖、超寬帶摻鉺光纖等高附加值產(chǎn)品的持續(xù)放量，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化，盈利能力有望持續(xù)提升。

成本控制有力：

規(guī)模化生產(chǎn)+原材料國產(chǎn)化，提升盈利空間

對于制造業(yè)企業(yè)而言，成本控制能力是提升盈利能力的關(guān)鍵。長進(jìn)光子憑借規(guī)模化生產(chǎn)、工藝優(yōu)化、原材料國產(chǎn)化等多種方式，有效控制了產(chǎn)品成本，提升了公司的盈利空間，增強(qiáng)了公司的市場競爭力。

隨著公司產(chǎn)品銷量的持續(xù)增長，規(guī)模化生產(chǎn)效應(yīng)日益凸顯。報(bào)告期內(nèi)，公司銷量從2023年的5,666.30千米增長至2025年的8,725.02千米，規(guī)模化生產(chǎn)降低了單位產(chǎn)品的生產(chǎn)能耗、人工成本，提高了生產(chǎn)效率，進(jìn)而降低了單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。

同時(shí)，工藝優(yōu)化提升產(chǎn)品良率。公司持續(xù)優(yōu)化光纖制備工藝，通過改進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備、優(yōu)化生產(chǎn)流程等方式，提高產(chǎn)品的良率，降低廢品率，從而降低單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。例如，公司在高功率摻鐿光纖的制備過程中，通過優(yōu)化纖芯摻雜工藝、包層制備工藝等，提高了產(chǎn)品的性能穩(wěn)定性與良率，有效降低了生產(chǎn)成本。

不僅如此，原材料國產(chǎn)化也可以實(shí)現(xiàn)降本。特種光纖的主要原材料包括稀土材料、石英材料等，此前部分高端原材料依賴進(jìn)口，價(jià)格較高，增加了公司的生產(chǎn)成本。近年來，公司積極推進(jìn)原材料國產(chǎn)化，與國內(nèi)原材料供應(yīng)商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，實(shí)現(xiàn)大部分原材料的國產(chǎn)化供應(yīng)，降低原材料采購成本。同時(shí)，公司通過集中采購、長期協(xié)議等方式，進(jìn)一步降低原材料的采購價(jià)格，提升公司的成本控制能力。

此外，公司還通過優(yōu)化產(chǎn)能配置、提高生產(chǎn)效率等方式，進(jìn)一步降低了生產(chǎn)成本。例如，公司優(yōu)先將產(chǎn)能配置給高附加值產(chǎn)品，提高了產(chǎn)能利用率；通過引入自動化生產(chǎn)設(shè)備，減少了人工成本，提高了生產(chǎn)效率。

（穩(wěn)定的供應(yīng)商合作關(guān)系）

總結(jié)：

盈利韌性強(qiáng)勁，成長空間廣闊

綜合來看，長進(jìn)光子具備明確的盈利模式、穩(wěn)定的客戶資源以及較強(qiáng)的成本控制能力，盈利韌性凸顯，展現(xiàn)出良好的成長潛力。公司通過綁定下游頭部客戶，保障業(yè)績的穩(wěn)定性；通過聚焦高附加值產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)“量增價(jià)減、以量補(bǔ)價(jià)”的良性循環(huán)，保持穩(wěn)定的盈利能力；通過規(guī)模化生產(chǎn)、工藝優(yōu)化、原材料國產(chǎn)化等方式，控制生產(chǎn)成本，提升盈利空間。

隨著公司IPO募資項(xiàng)目的落地，高性能特種光纖產(chǎn)業(yè)化基地將于2026年上半年投產(chǎn)，產(chǎn)能瓶頸將得到緩解，高功率摻鐿光纖、超寬帶摻鉺光纖等產(chǎn)品的產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放。同時(shí)，公司將持續(xù)推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，拓展高附加值產(chǎn)品，深化與核心客戶的合作，拓展新興應(yīng)用領(lǐng)域，預(yù)計(jì)未來公司的盈利能力將持續(xù)提升，業(yè)績將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，成為特種光纖領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。

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