2005年之前，一個(gè)心臟支架手術(shù)就能讓一個(gè)家庭“辛苦奮斗幾十年，一夜回到解放前”。

一個(gè)手術(shù)隨隨便便就要花費(fèi)十幾萬(wàn)元，甚至幾十萬(wàn)元，這個(gè)錢(qián)，在當(dāng)年的小城市足以買(mǎi)下一套房。

手術(shù)這么貴，主要是里面用到的心臟支架貴。

一個(gè)支架動(dòng)輒2、3萬(wàn)元，還幾乎完全被波科、美敦力、強(qiáng)生、雅培這些外資品牌壟斷。

沒(méi)有議價(jià)權(quán)，費(fèi)用居高不下，而高昂的費(fèi)用曾讓很多家庭望而卻步。

二十年過(guò)去，心臟支架手術(shù)早已不再高攀不起，而變成可以按需要選擇的普通選項(xiàng)。

其中核心原因，是幾萬(wàn)元的支架，已經(jīng)完成國(guó)產(chǎn)替代，價(jià)格更是被打到了700元的“骨折價(jià)”。

2004 年前后，心臟支架手術(shù)用的基本是進(jìn)口支架。

咱們國(guó)內(nèi)沒(méi)有好的廠商，我們就不得不被國(guó)外醫(yī)療器械巨頭拿捏，價(jià)格一直居高不下。

咬咬牙做了手術(shù)的，無(wú)數(shù)普通家庭因病致貧；更有不少患者做不起手術(shù)，只能靠自己硬扛，生活質(zhì)量大打折扣。

這也引起了管理部門(mén)的關(guān)注。

2020 年，國(guó)家醫(yī)保局打響高值醫(yī)用耗材集采“第一槍”，冠脈支架被納入首批集采目錄。

國(guó)家醫(yī)保局采用的是以量換價(jià)的方式。

直接擠干了中間環(huán)節(jié)的水分，支架均價(jià)從集采前的均價(jià)1.3 萬(wàn)元，直接被打到了 700 元左右，降幅高達(dá) 93%。市場(chǎng)格局也被重新洗牌。

有的外資巨頭不愿降價(jià)，只能離開(kāi)中國(guó)市場(chǎng)，或退守自費(fèi)高端，份額與之前完全不能同日而語(yǔ)。如今，外資份額已從 95% 暴跌至 10% 左右，公立醫(yī)院市場(chǎng)幾乎全軍覆沒(méi)。

取而代之的，是樂(lè)普、微創(chuàng)、吉威等國(guó)產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品。

心臟支架國(guó)產(chǎn)化替代能干成，除了集采作為推手，還離不開(kāi)企業(yè)死磕技術(shù)，做出了優(yōu)秀的產(chǎn)品；也離不開(kāi)醫(yī)生背書(shū)，讓產(chǎn)品從實(shí)驗(yàn)室和生產(chǎn)線，走向臨床應(yīng)用。

核心技術(shù)全被國(guó)外掌握，樂(lè)普、微創(chuàng)、吉威作為企業(yè)端的核心代表，他們從2000年前后入場(chǎng)，一開(kāi)始就不得不啃硬骨頭。從材料配方、藥物涂層到激光雕刻、精密焊接，他們總共啃出來(lái)2000多項(xiàng)專利，1000多項(xiàng)發(fā)明。

終于，也啃出了性能和外資持平，成本卻只有外資1/3的國(guó)產(chǎn)支架。

但是，醫(yī)療器械不比普通產(chǎn)品，要想實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，還需要市場(chǎng)和應(yīng)用的驗(yàn)證。

國(guó)內(nèi)臨床領(lǐng)域，以葛均波、高潤(rùn)霖兩位院士為核心的專家團(tuán)隊(duì)，成為國(guó)產(chǎn)支架崛起的關(guān)鍵力量。他們參與評(píng)審、制定臨床標(biāo)準(zhǔn)、推動(dòng)國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品性能提升和臨床應(yīng)用。

國(guó)產(chǎn)支架不輸進(jìn)口的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，逐漸扭轉(zhuǎn)了大家“進(jìn)口就是好”“進(jìn)口優(yōu)先”的認(rèn)知。

國(guó)產(chǎn)支架在臨床的大規(guī)模應(yīng)用也實(shí)實(shí)在在減輕了患者的負(fù)擔(dān)。

2020年，全國(guó)冠脈介入手術(shù)年例數(shù)約為100萬(wàn)例，而在集采后的2024年，這個(gè)數(shù)字暴漲到190萬(wàn)例。四年時(shí)間增長(zhǎng)超過(guò)90%。

是生病的人忽然變多了？不，是老百姓“治得起”了，因此“敢治了”，愿意“早治了”。

而完成這一替代的基礎(chǔ)，是我們的企業(yè)要能造出對(duì)標(biāo)進(jìn)口的產(chǎn)品，并有扎實(shí)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)。

以樂(lè)普醫(yī)療為例。

1999 年，長(zhǎng)期在美國(guó)深耕心血管材料領(lǐng)域的蒲忠杰，目睹國(guó)內(nèi)心臟支架市場(chǎng)被外資壟斷、高價(jià)耗材加重患者負(fù)擔(dān)的現(xiàn)狀，懷揣著自研國(guó)產(chǎn)支架、讓國(guó)人用上平價(jià)優(yōu)質(zhì)器械的初心回國(guó)，攜手中船重工第七二五研究所聯(lián)合創(chuàng)立樂(lè)普醫(yī)療。

打破技術(shù)壁壘、填補(bǔ)產(chǎn)業(yè)空白，成為這家初創(chuàng)企業(yè)從誕生之初就肩負(fù)的目標(biāo)。

創(chuàng)業(yè)初期，國(guó)內(nèi)支架產(chǎn)業(yè)一片空白，樂(lè)普只能從模仿學(xué)習(xí)起步，首要挑戰(zhàn)便是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品從無(wú)到有的突破。團(tuán)隊(duì)在2000年成功研發(fā)出國(guó)內(nèi)首款冠狀動(dòng)脈裸金屬支架。

雖然現(xiàn)在回看，這個(gè)產(chǎn)品還有很多不成熟的地方，但是它意義重大。它意味著國(guó)產(chǎn)支架從0到1的突破，也為后續(xù)技術(shù)迭代奠定基礎(chǔ)。

從此樂(lè)普一邊做產(chǎn)品推廣，一邊不斷做產(chǎn)品的更新迭代。

2005 年，樂(lè)普西羅莫司藥物洗脫支架正式獲批上市，徹底解決術(shù)后血管再狹窄難題。

這個(gè)產(chǎn)品突破了藥物洗脫支架的藥物涂層、勻速緩釋、精密加工等外資封鎖的核心壁壘。產(chǎn)品綜合性能對(duì)標(biāo)進(jìn)口，標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)支架正式追上國(guó)際主流技術(shù)水平，具備市場(chǎng)化替代進(jìn)口的核心實(shí)力。

以后，公司開(kāi)始了從單品突圍、規(guī)模擴(kuò)張到平臺(tái)化成型的黃金發(fā)展期。

2006年，公司整體毛利率70.95%，打開(kāi)市場(chǎng)后，2012年毛利率更是達(dá)到驚人的79.13%。產(chǎn)品銷售也不斷增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，很快，樂(lè)普就成為國(guó)產(chǎn)支架龍頭。

在這個(gè)階段，為了實(shí)現(xiàn)多元化增長(zhǎng)和準(zhǔn)備上市，樂(lè)普開(kāi)啟多元化并購(gòu)擴(kuò)張道路。它逐步布局藥品、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)美等新業(yè)務(wù)，開(kāi)始從“支架單品廠商”向“藥械一體化平臺(tái)企業(yè)”的轉(zhuǎn)型。

雖然攤子越鋪越大，但是，樂(lè)普并未停下對(duì)支架的創(chuàng)新腳步，他們不斷向 “介入無(wú)植入” 這一行業(yè)終極方向發(fā)起沖擊。

終于在 2019 年，樂(lè)普推出國(guó)內(nèi)首款生物可吸收支架 NeoVas。

這款支架完成血管支撐使命后，兩三年便可完全降解為水和二氧化碳，避免了金屬支架永久留存體內(nèi)的隱患。這個(gè)技術(shù)也讓樂(lè)普實(shí)現(xiàn)與國(guó)際巨頭并跑，甚至局部領(lǐng)先。

在公司經(jīng)營(yíng)上，成績(jī)也極其喜人。憑借成熟的高價(jià)高毛利耗材體系，2019年歸母凈利潤(rùn)突破17.25億元，創(chuàng)下集采前業(yè)績(jī)巔峰。

2020 年集采落地，為樂(lè)普帶來(lái)了銷量的爆發(fā)性增長(zhǎng)，但同時(shí)也帶來(lái)了利潤(rùn)下滑。

集采后樂(lè)普支架銷量增長(zhǎng)3倍，毛利率卻直接腰斬至 30%—40%。徹底告別暴利時(shí)代。

這種暴利的消失，對(duì)患者來(lái)說(shuō)是好事，但是，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，則是需要不斷調(diào)整應(yīng)對(duì)的課題。

集采落地后，兩家企業(yè)財(cái)務(wù)均遭遇明顯沖擊。

以樂(lè)普醫(yī)療為例。

2021年，受支架毛利降低拖累，公司營(yíng)業(yè)收入增加了26.2億，但利潤(rùn)卻下降了近1億。

雖然2022年，因?yàn)橛嗅t(yī)美和藥品業(yè)務(wù)的對(duì)沖，短暫拉回了利潤(rùn)下滑，但到2023年，公司的起搏器等又進(jìn)入集采降價(jià)，毛利繼續(xù)受壓。

2024年，營(yíng)收、凈利潤(rùn)大幅下滑，利潤(rùn)從前幾年的20億左右，跌到2.47億。

這種沖擊，也倒逼樂(lè)普這樣的公司關(guān)注成品和流程，尋求失去異常高額利潤(rùn)后，公司的發(fā)展之路。

2025年公司果斷出手，通過(guò)砍掉不賺錢(qián)的子公司和冗余部門(mén)等方式，實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)用同比降 18.64%、管理費(fèi)用降 11.33%、營(yíng)業(yè)成本降 2.28%。

省出來(lái)的錢(qián)都用來(lái)繼續(xù)研發(fā)新品。樂(lè)普繼續(xù)在“介入無(wú)植入”領(lǐng)域深耕，不斷完善可吸收支架、藥物球囊、切割球囊、結(jié)構(gòu)性心臟病封堵器、神經(jīng)介入器械等創(chuàng)新器械產(chǎn)品。

到2025年，這些創(chuàng)新器械的營(yíng)收占比已提升至34%，成為公司業(yè)績(jī)新引擎。

樂(lè)普醫(yī)療是依靠以上優(yōu)化資產(chǎn)和流程，以及不斷創(chuàng)新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的回暖。

同時(shí)，我們也看到有些企業(yè)，他們攤子不大，反而走更加穩(wěn)健，比如惠泰醫(yī)療。

它的產(chǎn)品有些已經(jīng)進(jìn)入集采，比如冠脈通路、傳統(tǒng)電生理等，因此它依靠集采走量，攤薄固定成本。

沒(méi)有進(jìn)入集采的高端產(chǎn)品，如PFA 消融、心超、外周高端耗材等，則是貢獻(xiàn)利潤(rùn)的關(guān)鍵。

通過(guò)這種方式，公司整體毛利率可以有72.88%，凈利率也有31.26%。它用樂(lè)普四成的營(yíng)收體量，創(chuàng)造了接近樂(lè)普九成的凈利潤(rùn)，盈利效率大幅領(lǐng)先。

無(wú)論哪種方式，我們都能看到，對(duì)于這些企業(yè)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品永遠(yuǎn)是立身之本。靠并購(gòu)可能可以迅速把規(guī)模做大，但是企業(yè)的盈利能力，還是取決于你的產(chǎn)品有多過(guò)硬和多稀缺。

但同時(shí)，我們也要看到，我們的國(guó)產(chǎn)公司成立短短二十多年，一直在面對(duì)各種挑戰(zhàn)，技術(shù)的、市場(chǎng)的、政策的，每一次，他們都能夠在這種挑戰(zhàn)中找到生存和發(fā)展的路徑，具有非常好的韌性。

在這個(gè)過(guò)程中，他們也積累了很多的經(jīng)驗(yàn)，長(zhǎng)期主義的思維。

一方面，開(kāi)源，圍繞產(chǎn)品核心。持續(xù)加大研發(fā)投入，深耕高附加值、高技術(shù)含量的創(chuàng)新產(chǎn)品，建立好自己的護(hù)城河；

另一方面，節(jié)流，圍繞運(yùn)營(yíng)流程。減少浪費(fèi)、縮減冗余、精益管理，提升運(yùn)營(yíng)效率。

心臟支架的國(guó)產(chǎn)化故事，并非孤例。

從高端醫(yī)療器械到芯片、新能源，中國(guó)高端制造的突圍之路，注定充滿挑戰(zhàn)。

但是只要我們埋頭創(chuàng)新，產(chǎn)品創(chuàng)新、流程創(chuàng)新，就一定可以在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，走出屬于自己的路。

參考資料：

1.雪球|《四家公司的核心邊界：股權(quán)與產(chǎn)品的本質(zhì)差異》

2.中證網(wǎng)|《惠泰醫(yī)療：2025年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.91% 擬10派10元》

3.中國(guó)醫(yī)療器械信息網(wǎng)|《冠脈支架集采平均降價(jià)超90% 價(jià)格質(zhì)量如何平衡引發(fā)關(guān)注》

4.人民日?qǐng)?bào)|《從野蠻生長(zhǎng)到受困集采，樂(lè)普醫(yī)療的高成長(zhǎng)時(shí)代已消失？》

作者：思蔚

編輯：柳葉叨叨