【摘要】2025年12月24日，車載毫米波雷達廠商承泰科技正式向港交所遞交招股書，擬沖刺主板上市，國泰君安擔任獨家保薦人。

從財務數據看，承泰科技近年的增長曲線頗為陡峭，營收跨越式放大、虧損幅度同步收窄、出貨量快速提升。但在放量背后，產品均價下行、毛利率承壓，以及高度集中的客戶結構，也為其上市敘事增添了復雜性。

一面是行業紅利疊加核心客戶放量帶來的高速增長，一面是盈利能力、客戶依賴度等問題仍待驗證，承泰科技的招股書呈現出頗具張力的雙面特征。

當增長放緩、價格下行成為常態，承泰科技能否擺脫對單一客戶的依賴，并真正跨過盈利門檻？

以下為正文：

智能駕駛正在加速走向量產階段。車載毫米波雷達作為核心傳感器，成為行業競爭的核心賽道。

在這一賽道中，承泰科技走到了臺前。2025年12月24日，公司正式向港交所遞交招股書，沖刺港股IPO，國泰君安擔任獨家保薦人。

根據灼識咨詢數據，2024年按出貨量計，承泰科技已成為中國車載前向毫米波雷達市場最大的國內供貨商，市場份額達到9.3%。

從早期切入高壁壘賽道，到完成產品迭代并實現規模化交付，承泰科技在車載毫米波雷達市場中逐步站穩位置，成為資本市場關注的又一家智能駕駛硬件公司。

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華為系團隊掌舵

承泰科技成立于2016年，由前華為員工陳承文與周珂共同創辦。兩人長期深耕通信領域，具備扎實的工程背景，也為承泰早期發展奠定了鮮明的技術取向。

公司成立之初，便將核心方向鎖定在毫米波雷達賽道。當時，該領域長期被博世、大陸等德系廠商主導，國產廠商普遍面臨技術與量產能力的雙重門檻。

在行業格局尚未松動的階段，承泰選擇正面切入這一高壁壘領域。創始團隊對汽車智能化趨勢的判斷，成為公司押注毫米波雷達的重要起點。

2017年，承泰科技發布首款前向雷達產品CTLRR-100，完成毫米波雷達技術原型驗證，正式邁出產品化的第一步。

2018年，承泰獲頒高新技術企業認證，并建成首條76-79GHz半自動化生產測試線，具備初步量產能力，為后續產品迭代打下基礎。

2019年，承泰推出首款面向商用車型的前向雷達CTLRR-320。該產品采用77GHz頻段，探測距離達170米，在高頻信號干擾與衰減控制方面實現突破。

隨后幾年，公司持續推進技術迭代。至2022年，承泰推出4D前向雷達CTLRR-220 Plus與角雷達CTMRR-130并在同期迎來重要轉折點：成為比亞迪汽車的指定供應商。

進入比亞迪體系后，承泰科技的出貨量和收入規模同步放大。截至招股書披露日，公司已形成七款主要雷達產品，覆蓋前向雷達及后向、側向雷達等核心應用場景。這些產品可適配從L0到L2+不同級別的智能駕駛需求，應用于乘用車與商用車領域。

當前，承泰科技正沖刺港股IPO，試圖借助資本市場進一步放大規模。

02

高速增長下的紅利與隱憂

翻開承泰科技的招股書，最先映入眼簾的，是一條陡峭的收入曲線。

2022年，承泰科技營收僅為5765.1萬元；2023年快速提升至1.56億元；2024年進一步增至3.48億元，短短三年完成了從千萬級到數億規模的躍遷。

進入2025年，增長節奏再度提速。上半年公司實現營收5.38億元，同比大增464.6%，遠高于行業平均水平。

需求端，車載毫米波雷達裝車率持續提升；供給端，承泰在核心客戶中的滲透不斷加深，共同推高了這一輪收入放量。

從收入結構來看，2024年，毫米波雷達產品貢獻了99.3%的營收，是毫無爭議的核心支柱。但值得一提的是，產品結構正在發生變化。

2022年，前向毫米波雷達貢獻了91.6%的收入，角雷達占比僅為3.8%；而到2025年上半年，角毫米波雷達營收占比已躍升至77.6%，前向雷達降至22.3%。角雷達，正在成為公司當前最主要的增長來源。

圖片來源：承泰科技招股書

在規模快速擴張的同時，承泰的虧損情況也在持續改善。2022年，承泰的凈虧損為0.79億元；2023年擴大至0.97億元；2024年大幅收窄至0.22億元；2025年上半年凈虧損僅為0.14億元，較上年同期明顯減少。隨著出貨量放大，規模效應開始對財務表現產生正向影響。

圖片來源：承泰科技招股書

在技術研發上，承泰也始終保持較高強度的投入。

2022年至2024年，承泰科技的研發開支分別為4.61億元、6.44億元和6.19億元，長期維持在高位水平。為貼近整車廠需求，公司還在深圳、蘇州和武漢布局三大研發中心，選址緊鄰OEM及智能駕駛產業集聚區，以縮短產品迭代與客戶反饋周期。

截至招股書披露日，承泰已累計獲得88項專利，其中發明專利35項，研發成果覆蓋核心技術與產品形態。

但隨著營收改善、虧損收窄而來的，是產品均價持續走低，毛利承壓。

招股書顯示，毫米波雷達產品的平均售價連續下滑：2022年為249元，2023年降至204元，2024年進一步降至184元，而2025年上半年已降至113元，三年間降幅超過五成。

價格下行并非單一因素所致。一方面，行業競爭持續加劇，廠商數量增加、價格博弈加深；另一方面，自2023年起，集成電路、PCB等關鍵原材料價格回落，推動整個車載雷達行業進入新一輪降價周期，成熟產品價格下探成為常態。

均價下滑的壓力，直接體現在毛利率上。2022年至2024年，公司毛利率從28.7%提升至34.0%，整體呈上行趨勢；但2025年上半年，毛利率驟降至13.8%，同比大幅下滑。

根據招股書，毛利率下滑與毫米波雷達平均售價的持續走低直接相關。產品單價從 2022 年的249元/臺降至2025年上半年的113元/臺，反映了承泰科技通過規模經濟效應實現市場滲透的戰略選擇。

對此，公司后續將實施戰略性定價調整，憑借更具競爭力的價格策略，在激烈的市場競爭中進一步助推銷量增長，鞏固市場份額。

圖片來源：承泰科技招股書

此外，客戶集中問題愈發凸顯，九成營收依賴單一客戶。

2022年至2025年上半年，來自客戶A的收入占比分別為81.9%、91.3%、93.6%和97.4%。連續多年，九成以上營收依賴單一客戶，在行業內并不多見。不可否認，切入客戶A供應鏈，是承泰科技實現跨越式增長的關鍵一步。

但高度集中的客戶結構，也意味著更高的不確定性。若核心客戶因市場競爭、經營策略調整等原因縮減采購規模，或對價格提出更強議價要求，公司的收入與盈利能力都將直接承壓。

根據多方公開信息，承泰科技的最大客戶，正是比亞迪。

圖片來源：承泰科技招股書

03

尾聲

作為華為系團隊掌舵的車載毫米波雷達企業，承泰科技憑借多年的技術積累和產品迭代，在行業內實現了快速崛起，營收規模持續高速增長，虧損不斷收窄，展現出良好的發展潛力。

此次沖刺港股IPO，若能成功登陸資本市場，公司將獲得更多的資金支持，助力其進一步擴大產能、加大研發投入、優化客戶結構，推動業務持續發展。

但同時，我們也不能忽視公司面臨的諸多挑戰：產品均價持續下滑導致毛利率承壓，九成以上營收依賴單一客戶存在重大經營風險，盈利難題尚未徹底解決，財務狀況仍需持續改善。

車載毫米波雷達行業正處于快速發展的風口期，市場空間廣闊，但競爭也日趨激烈。

對于承泰科技而言，如何在保持高速增長的同時，有效應對行業競爭和潛在風險，提升盈利能力和抗風險能力，將是其未來發展的核心課題。